• 美联储主席鲍威尔在美联储进入“静默”期之前发表了讲话。
  • 市场预计，5月和6月将出现两次50基点的利率上调。
  • 相对温和的核心通胀可能会使鲍威尔避免做出重大承诺。
  • 美元已经吃紧，可能会出现回调。

俄罗斯已经从基辅地区撤退——美联储现在可能会从其在遏制通胀方面的极端鹰派立场上后退一步。或者，至少，人们可能认为美联储(fed)杰罗姆•鲍威尔(Jerome Powell)的讲话可能会引发美元下跌。

投资者已经加大了对美联储激进政策的押注。这是高通胀(截至3月份同比增长8.5%)以及美联储副主席莱尔•布雷纳德(Lael Brainard)等鸽派官员言论的结果。鲍威尔认为，目前快速加息的时机似乎已经成熟，因为不仅通胀高企，而且劳动力市场"极其紧张"。

然而，债券市场已经走得太远了。不仅是在5月3日的会议上，而且是在6月的非标准上调。在3月份将借贷成本提高25个基点之后，美联储预计在未来两个月内将再提高100个基点。

根据债券市场的数据，两次50基点的加息概率超过94%:

来源:芝加哥商品交易所集团

市场所反映出的这种近乎确定的情况可能有些过头了。回到二战，它对美国和全球经济的影响仍有待观察。由于欧洲的强烈敌对情绪，美联储3月份没有加息50个基点。这不是唯一的不确定性。

全球粮食短缺可能被中国严格的零冠政策掩盖，这已经影响了世界第二大经济体的消费。上海等地的封城不仅可能抑制当地经济，还可能引发更多的供应链问题。

除了上述两大非美国的不确定性之外，还有一个美国国内的不确定性。通货膨胀达到顶峰了吗?虽然整体消费者价格指数(CPI)已经达到8.5%，但核心CPI却滞后于6.5%。或许更重要的是，月度基础通胀率仅上涨0.3%，令人吃惊——几乎不具有通胀性。这是一次性的还是自然冷却的开始?

核心CPI环比下降:

来源:FXStreet

在最近的一次露面中，鲍威尔承诺将“谦逊而灵活”，并诚实地表示，“我不知道”比承诺在未来两个月加息100个基点更有意义。债券市场的不确定性与现实世界的确定性是不相容的。

美联储主席可能会暗示即将加息50个基点，因为美联储喜欢提前宣布政策——掌控市场。但是，他很有可能强调这些不确定性，并避免对6月做出任何承诺。这将使鹰派押注——以及对美元的押注——失去一些“热度”。

最终的想法

鲍威尔在美联储总部举行的即将结束的国际货币基金组织(IMF)会议上发表讲话时，可能达不到投资者的鹰派预期。市场必须对不确定的信息做出某些押注，他们目前的鹰派假设很可能过头了。美元可能会下跌，修正此前的部分涨幅。