- 经济学家预计，欧洲央行将在连续两次加息75个基点后再加息50个基点。
- 核心通胀率高企、经济增长强劲以及10月份的高温预示着加息75个基点。
- 鹰派的控制和缺乏对指导的承诺增加了鹰派的理由。
- 欧元有上升空间，至少目前的反应是这样。
法兰克福的wehnachtsmarkt无疑为圣诞节点亮了灯火，但总部位于这座德国城市的欧洲央行(ECB)不太可能为市场提供任何礼物。经济学家预计欧洲央行将把加息速度放慢至50个基点，他们可能会措手不及，原因有五个。即使鸽派迫使经济放缓，他们也可能会发出强硬的信号。
我预计欧元会对央行的决定做出反应。
1)核心通胀高企
这家总部位于法兰克福的机构在其指南针上有一根“单针”——使通货膨胀率达到2%左右。虽然总体消费价格指数(CPI)从峰值回落，但截至11月，它仍处于令人窒息的10%的高位。
欧洲央行首席经济学家菲利普·莱恩表示，通胀可能已经见顶。然而，前进的道路依然漫长。
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更重要的是，能源价格的飙升已经蔓延到其他领域。不包括能源和食品的核心CPI维持在5%。这是在集体工资谈判的全面影响生效之前。
当工人有更多的钱时，他们会花更多的钱。不断上升的核心通胀要更难控制，需要更长的斗争时间。
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这是继续快速加息的原因之一。
2)第三季度增长依然强劲
对欧元区的预测一直很悲观，但事实证明，这个古老大陆的经济具有韧性。与重新开放相关的旅游业的增加，以及大流行带来的过剩储蓄，使欧洲在7月至9月间保持了活跃。
就连工业严重依赖俄罗斯天然气的德国也出现了增长，这让怀疑论者不以为意。此外，这个欧洲最大的经济体也依赖对中国的出口，但新冠疫情和房地产危机并没有阻止德国继续扩张。这意味着额外的通胀压力。
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3)炎热的十月
尽管欧洲大陆最近一直在下雪，但秋季的第一个完整月却异常温暖，这对消费和通胀预期造成了影响。在这个季节，欧洲能够填满其天然气储存，并防止任何短缺或停电的担忧。
虽然欧洲大陆可能在下一个冬季面临更严重的危机，但那个温暖的月份增强了消费者和航空业的信心。对适应能力的信心，再加上炎热天气带来的运气逆风，可能会鼓励更多的消费。“围城心态”已经结束，至少现在是这样。
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4)鹰派掌控
从经济问题转到政治问题，有必要指出，欧洲央行由鹰派掌控。自8月底的杰克逊霍尔会议以来，甚至更早之前，伊莎贝尔•施纳贝尔(Isabel Schnabel)就在制定欧洲央行政策方面拥有强大的话语权。这位德国成员领导着一群鹰派人士，他们认为油价上涨是正确的。
虽然欧洲央行行长拉加德(Christine Lagarde)听起来温和，但在几次失言和来自内外的持续批评之后，她的影响力正在减弱。她被迫放弃了任何关于未来行动的明确信号，她说，“我们放弃了前瞻性指导。”
与此同时，施纳贝尔等鹰派人士一直公开表示支持大幅加息，而数据也证明了他们的观点是正确的。因此，上调75个基点的可能性比上调50个基点的可能性大。
5) 50个基点的加息可能被证明是鹰派的
即使鸽派在承认整体通胀见顶的情况下赢得了加息放缓的主张，他们也将不得不为此付出代价。欧洲是在危机和妥协中锻造出来的。为了创造一个包括放缓提高借贷成本在内的欧元骗局，欧洲央行将不得不制定一个压缩资产负债表的计划。
欧洲央行继续持有近9万亿美元的欧元区债券，将到期债务的收益进行再投资。美联储正在通过避免全面回购到期债券来收缩其资产负债表，而英国央行(Bank of England)则在市场上积极出售债务。
官员们一直在考虑效仿的意愿，但尚未拿出计划。房间里的大象是意大利，该国的债务占GDP的比例高达150%，新的右翼政府正在与布鲁塞尔争斗。尽管意大利总理梅洛尼打算坚持她的前任马里奥·德拉吉(拉加德在欧洲央行的前任)同意的改革，但市场仍然紧张不安。
拉加德和她的同事对意大利债券到期而不回购持谨慎态度，此举可能引发债券“义警”进一步抛售，并对市场造成严重破坏。我相信鸽派更愿意接受75个基点的加息，而不是暗示欧洲央行即将收紧资产负债表。
如果鹰派在借贷成本问题上让步，他们可能会要求一项摆脱债务的计划——从市场中撤出欧元。这将对欧元有利。
鹰派可能还会要求新的前瞻性指引，承诺对通胀保持警惕，并在必要时提高利率。如上所述，鹰在控制局面。
市场反应和背景
如上所述，我预计欧洲央行将再次加息75个基点，这将提振欧元。如果拉加德的语气更加谨慎，只要缩减资产负债表的计划仍然遥遥无期，欧元可能会在之后撤退。我的基本设想是欧元出现这样的大涨和部分回落。
另一种情况是加息50个基点，但会发出强硬的信息，引发欧元贬值，随后才会复苏。这种情况的概率较低。无论如何，考虑到欧洲央行内部需要做出妥协，全面采取鹰派立场或彻底采取鸽派立场的可能性都不大。
欧洲央行宣布加息决定的时间比英国央行晚75分钟，比美联储晚18个小时。预计这两家机构的加息步伐都将从75个基点放缓至50个基点。看到欧洲再次采取重大举措将为欧元的上涨增添动力，至少在最初阶段是这样。
忙碌的24小时利率决定:
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最终的想法
与美联储的决定一样，有必要注意到欧洲央行的声明是一个多方面的事件，包括利率决定、对资产负债表的评论以及新的预测。事实证明，这些员工的预测很容易发生巨大变化——或者完全不可靠——所以我没有把重点放在它们上面。
我想重申的是，对这一决定的第一反应不太可能是朝同一方向发展，而是出现逆转。然而，欧元更有可能从欧洲央行的决定中成为赢家。
