• 预计美国2月份非农就业人数将增加20.3万人。
  • 黄金对令人失望的就业报告的反应可能比乐观的报告略强。
  • 金价与非农就业报告惊喜的反相关在报告发布后的第四个小时后会减弱。

从历史上看，美国就业报告对黄金的估值有多大影响？在这篇文章中，我们介绍了一项研究的结果，其中我们分析了黄金/美元对前31次非农就业报告的反应*。

在美国劳工统计局（BLS）准备在3月10日（星期五）发布2月就业报告时，我们提出了我们的发现。在1月份录得令人印象深刻的51.7万人的增长之后，预期2月非农就业人数将增加20.3万。

*我们省略了2021年3月的非农报告数据，该数据在4月的第一个星期五公布，由于在复活节星期五期间缺乏波动性。

方法论

我们绘制了黄金价格在非农就业报告公布后15分钟、1小时和4小时内的反应。然后，我们将金价的反应与实际的非农报告发布结果和预期结果之间的偏差进行比较。

我们使用FXStreet经济日历来获取偏差的数据，因为它为每个宏观经济数据的发布分配了一个偏差点，以显示实际结果和市场共识之间的分歧有多大。例如，8月（2021年）的非农就业数据以很大的差距没有达到市场预期的75万，偏离值为-1.49。另一方面，2月（2021年）的非农就业数据为53.6万，而市场预期为18.2万，这是一个积极的惊喜，该特定发布的偏差为1.76。好于预期的非农就业数据被认为是对美元有利的发展，反之亦然。

最后，我们计算了相关系数（r），以弄清在哪个时间段黄金与非农就业报告的惊喜有最强的关联性。当r接近-1时，表明存在明显的负相关，而当r向1移动时，则确定存在明显的正相关。黄金被定义为黄金/美元，一个乐观的非农就业读数应该导致其走低并指向一个负相关。

结果

在过去的31次发布中，有12次负面和19次正面的非农就业意外，不包括2021年3月的数据。平均而言，令人失望的数据偏差为-0.86，乐观的数据偏差为1.38。发布后15分钟，如果非农数据没有达到市场共识，黄金平均上涨3.97美元。反之，在积极的意外情况下，黄金平均下降了3.76美元。这一发现表明，投资者的即时反应对令人失望的数据可能略显重要。

我们为上述不同的时间框架计算的相关系数甚至没有接近显著。最强的负相关关系出现在发布后15分钟和一小时，r为-0.57。发布后四小时，r边际上升至-0.45。

然而，值得注意的是，1月份（2023年）的51.7万是一个巨大的积极的惊喜，以至于偏差达到了14.88。这是一个重要的离群点，似乎扭曲了相关关系。如果我们排除1月份的数据，在数据发布后15分钟、1小时和4小时，r分别为-0.52、-0.37和-0.04。

有几个因素可能会起作用，削弱黄金与非农就业报告意外的反相关关系。在周五的非农就业报告公布后的几个小时，投资者可能希望在伦敦定盘价前将他们的利润入账，导致黄金在最初的反应后扭转方向。

更重要的是，就业报告的基本细节，如以平均时薪衡量的工资通胀，以及劳动力参与率，可能会对市场反应产生影响。美国联邦储备委员会(Fed)坚持其依赖数据的做法，整体非农就业人数，加上这些其他数据，可能会推动市场对美联储下一步政策行动的定价。