• 预计美国4月份的非农就业人数将增加17.9万。
  • 黄金对令人失望的就业报告的反应可能比乐观的报告更强烈。
  • 金价与非农就业报告惊喜的反相关关系在报告发布后的第四个小时就会减弱。

从历史上看，美国就业报告对黄金的估值有多大影响？在这篇文章中，我们介绍了一项研究的结果，其中我们分析了黄金/美元对前32次非农就业数据的反应*。

在美国劳工统计局（BLS）预定5月5日（星期五）发布4月就业报告时，我们分享了我们的观点。预期非农就业人数在3月份录得好于预期的23.6万人的增长后，将增加17.9万。

*我们省略了2021年3月和2023年3月的非农就业数据，这些数据是在4月的第一个星期五公布的，因为在复活节星期五期间缺乏波动性。

方法论

我们绘制了黄金价格在非农就业数据公布后15分钟、1小时和4小时内的反应。然后，我们将金价的反应与实际的非农就业报告发布结果和预期结果之间的偏差进行比较。

我们使用FXStreet经济日历来获取偏差的数据，因为它为每个宏观经济数据的发布分配了一个偏差点，以显示实际结果和市场共识之间的分歧有多大。例如，8月（2021年）的非农就业数据远远没有达到市场预期的75万，偏离值为-1.49。另一方面，2月（2021年）的非农就业数据为53.6万，而市场预期为18.2万，这是一个积极的惊喜，该特定发布的偏差为1.76。好于预期的非农就业数据被认为是对美元有利的发展，反之亦然。

最后，我们计算了相关系数（r），以弄清在哪个时间段黄金与非农就业报告的惊喜有最强的关联性。当r接近-1时，表明存在明显的负相关，而当r向1移动时，则确定存在明显的正相关。由于黄金被定义为黄金/美元，一个乐观的非农就业数据应该导致其走低并指向一个负相关。

结论

在过去的32次发布中，有12次消极和20次积极的非农就业报告意外，不包括2021年3月和2023年3月的数据。平均而言，令人失望的数据偏差为-0.86，强劲的数据偏差为1.35。发布后15分钟，如果非农就业数据没有达到市场共识，黄金平均上涨3.97美元。反之，在积极的意外情况下，黄金平均下降了3.09美元。这一发现表明，投资者的即时反应可能对令人失望的数据略显重要。

我们为上述不同的时间框架计算的相关系数并不接近-1，因此认为是显著的。最强的负相关关系出现在发布后15分钟和一小时，r分别为-0.56和-0.55。发布四小时后，R值上升至-0.43。

有几个因素可能会发挥作用，削弱黄金与非农就业报告意外的反向关联性。在周五的非农就业报告公布后的几个小时，投资者可能希望在伦敦定盘价前将他们的利润入账，导致黄金在最初的反应后扭转方向。

更重要的是，就业报告的基本细节，如以平均时薪衡量的工资通胀，以及劳动力参与率，可能会对市场反应产生影响。美国联邦储备委员会(Fed)坚持其依赖数据的做法，整体非农就业数据，再加上这些其他数据，可能会推动市场对美联储下一步政策行动的定价。

 

非农就业常见问题

什么是非农就业数据？

非农就业人数（NFP）是美国劳工统计局月度就业报告的一部分。非农就业部分具体衡量的是上个月美国就业人数的变化，不包括养殖业。

非农就业数据如何影响美联储的货币政策决定？

非农就业数据可以影响美联储的决策，它提供了一个衡量美联储如何成功地实现其促进充分就业和2%通货膨胀的任务。
一个相对较高的非农数据意味着更多的人在就业，赚取更多的钱，因此可能会有更多的消费。另一方面，一个相对较低的非农就业数据，可能意味着人们正在努力寻找工作。
美联储通常会提高利率以应对低失业率引发的高通胀，并降低利率以刺激停滞的劳动力市场。

非农就业率如何影响美元？

非农就业人数通常与美元有正相关关系。这意味着当薪资数据高于预期时，美元往往会反弹，反之，当薪资数据低于预期时，美元也会反弹。
非农就业报告对通货膨胀、货币政策预期和利率的影响影响了美元。较高的非农数据通常意味着美联储将在其货币政策中更加紧缩，从而支持美元。

非农就业率如何影响黄金？

非农就业人数通常与黄金价格呈负相关。这意味着高于预期的薪资数字将对黄金价格产生压制作用，反之亦然。
较高的NFP通常对美元的价值有积极影响，像大多数主要商品一样，黄金是以美元定价的。因此，如果美元升值，购买一盎司黄金需要的美元就会减少。
此外，较高的利率（通常有助于提高非农就业率）也降低了黄金作为投资的吸引力，相比之下，留在现金中的钱至少可以获得利息。

有时，非农数据引发的反应与市场预期的相反。这是为什么呢？

非农就业只是更大的就业报告中的一个组成部分，它可能被其他组成部分所掩盖。
有时，当非农就业报告高于预期，但平均周薪却低于预期时，市场忽略了标题结果的潜在通胀效应，而将收入的下降解释为通缩。
参与率和每周平均工时部分也可以影响市场反应，但只在很少的事件中，如 "大辞典 "或全球金融危机。