- 经济学家预计，美国5月份基本通胀率将上升0.4%。
- 美联储决议前一天，如果出现轻微的下行意外，将使美元下跌。
- 由于美联储会议的临近，美元看起来对上行惊喜的反应有限。
伤脑筋还不足以形容它--头号经济指标在这个最有力的市场推动者发话的前一天才发布，波动性将被引爆。消费者价格指数（CPI）数据发布的同时，美联储成员正在召开会议，讨论他们的利率决定，他们将密切关注这一数据。对于交易员来说，有三种明显的情况--而不是所有的情况都一样。
下面是对5月份CPI数据的预览，该数据将于北京时间周二20:30公布。
为什么美国CPI很重要，以及其最近的发展情况
美联储有双重任务--充分就业和价格稳定。随着劳动力市场看起来很健康，央行重点关注通货膨胀，通货膨胀在被驯服多年后抬起了丑陋的头。在过去的一年里，CPI的发布比非农就业出炉引发了更多的波动。
好消息是，总体通胀率正在下降--4月份CPI同比为4.9%，几乎是2022年6月录得的9.1%的峰值的一半。能源价格的下降和不稳定的供应链问题导致了这种下降。
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经济学家预计5月份CPI同比将再次大幅下降，降至4.1%。然而，这并不是投资者和美联储所关注的。
世界上最强大的央行希望看到核心CPI--不包括波动较大的食品和能源价格--降至珍贵的2%区域。繁荣的劳动力市场意味着更高的工资，从而提高了 "粘性 "通胀。这一基本通胀指标在4月份达到了5.5%的顽固高位，经济学家预测仅会小幅回落至5.3%。
核心CPI是否在缓和？这是衡量月度数字的最好方法，该数字正在下降，但拒绝提供足够的缓解。它在4月份上升了0.4%，年化速度为5%，高得令人不舒服。5月份的数字可能会重复。
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这一次，CPI数据公布时，美联储官员在华盛顿召开为期两天的利率制定会议。美联储主席鲍威尔和他最有影响力的同事已经发出信号，美联储将维持利率不变--这是一年多来的第一次这样的举动，而且由于利率已经突破5%，与核心通胀率基本匹配。
尽管如此，美联储官员为7月份的额外紧缩政策敞开了大门，让投资者感到紧张。根据债券市场的数据，7月加息的可能性为68%，本周加息的可能性为26%。
来源：CME美联储观察工具
这种高不确定性意味着更多的波动，但它也告诉人们潜在的反应。
核心CPI和美元的三种情况
1）如预期： 如果核心CPI月率达到预期的0.4%，美元可能会下跌。为什么？虽然0.4%是高的，但这样的结果并不足以让美联储立即加息。该银行避免给市场带来惊喜，5月份0.4%的增长并不能保证在7月下旬加息--在那之前，更多的数据仍在等待投资者。
由于债券市场仍在为超过四分之一的加息概率定价，这一结果可能会使这些概率放水，并推动美元下跌。
我认为这种情况的概率最高，因为在过去的五次发布中，经济学家的预测是准确的。
2）低于预期：0.3%或更低的结果将使鹰派失去信心，完全关闭加息的大门。这也将减少7月加息的机会。反应将是股票市场的狂欢和美元的暴跌。
随着美国经济出现更多的疲软迹象--比如最近申请失业救济金人数的激增--我认为0.3%的增长是中等概率。比这更低的可能性似乎不大，而且会引发更疯狂的波动。
3）高于预期：如果核心CPI增长0.5%，将反映出6%的年化水平，高于目前的同比数字--这是一个巨大的失望。美元将因对美联储最后一刻的变化的猜测而飙升，而股票将崩溃。
我认为0.5%是可能的，但概率很低。美元的任何飞跃都可能被逆转--美联储不太可能震惊市场，除非它被震惊了。为了迅速改变主意，0.6%的核心CPI增长似乎是最低限度。
尽管如此，0.5%的增长将大幅提升美联储主席鲍威尔在周三采取鹰派立场的机会，以及7月加息的可能性。再次，我认为这种情况是三种情况中最不可能发生的。
最后的结论
美联储关注的是通货膨胀，而CPI为价格上涨的发展提供了确凿的证据。在美联储决议前一天--由于成员被禁止对媒体讲话--紧张局势很严重，波动性可能会升高。
我倾向于通胀率下降而不是上升，以及美元走弱。尽管如此，我还是建议在这些紧张的市场中谨慎交易。
