美国4月非农就业前瞻：分析金价对非农报告意外的反应

• 预计美国 4 月份非农就业人数将增加 24.3 万人。
• 黄金对令人失望的就业报告的反应可能强于乐观的就业报告。
• 金价与非农报告意外的反相关性在报告发布后的第四个小时略有减弱。

从历史上看，美国就业报告对黄金估值的影响有多大？在本文中，我们分析了黄金/美元对之前 35 次非农报告公布的反应*。

在美国劳工统计局（BLS）准备于 5 月 3 日（周五）公布 4 月份就业报告之际，我们提交了我们的研究结果。 继 3 月份录得强于预期的 30.3 万增幅之后，市场预期非农就业人数将增加 24.3 万。

*我们省略了 2023 年 3 月的非农就业数据，该数据公布于 4 月的第一个周五，原因是复活节周五期间缺乏波动性。

分析方法

我们绘制了金价在非农报告数据公布后 15 分钟、1 小时和 4 小时内的反应曲线。然后，我们将金价反应与非农报告实际公布结果和预期结果之间的偏差进行比较。

我们使用 FXStreet经济日历来获取偏差数据，因为它为每次发布的宏观经济数据指定一个偏差点，以显示实际数据与市场共识之间的偏差有多大。例如，8 月（2021 年）非农报告数据大幅低于市场预期的 75 万人，偏差为-1.49。另一方面，9月份（2023年）的非农报告数据为24.6万，而市场预期为17万，这是一个积极的惊喜，偏差为2.66。好于预期的非农报告数据被视为对美元有利，反之亦然。

最后，我们计算了相关系数 (r)，以确定黄金在哪个时间段与非农报告意外数据的相关性最强。当 r 接近-1 时，表明存在显著的负相关性，而当 r 接近 1 时，则表明存在显著的正相关性。由于黄金被定义为黄金/美元，乐观的非农报告读数应导致黄金走低并指向负相关。

结果

除 2023 年 3 月的数据外，在之前发布的 35 次非农报告数据中，有 10 次为负值，25 次为正值。平均而言，令人失望数据的偏差为-0.92，而强劲数据的偏差为 1.42。数据公布 15 分钟后，如果非农报告数据低于市场共识，黄金平均上涨 8.33 美元。反之，如果出现意外利好，黄金则平均下跌 5.04 美元。这一结果表明，投资者的即时反应可能对弱于预测的数据更为重要。

我们计算出的上述不同时间段的相关系数并不接近-1，因此并不显著。最强烈的负相关出现在数据发布 15 分钟后，相关系数约为-0.56。发布 1 小时和 4 小时后，r 值分别升至-0.53 和-0.5。

有几个因素可能正在发挥作用，略微削弱黄金与非农报告意外数据的反向 相关性。在周五 公布非农报告后的几个小时内，投资者可能会在伦敦定盘价附近寻求获利了结，从而导致黄金在最初的反应后反转方向。

更重要的是，就业报告的基本细节，如以平均时薪衡量的工资通胀和劳动力参与率，可能会对市场反应产生影响。美国联邦储备委员会（美联储）坚持其依赖数据的方针，非农报告的主要数据与这些其他数据相结合，可能会推动市场对美联储下一步政策行动的定价。

此外，对之前读数的修正可能会扭曲近期公布数据的影响。例如，2024 年 2 月的非农就业人数增加了 27.5 万人，大大超出了市场预期的 20 万人。然而，1 月份的增长 33.5 万人被下修至 22.9 万人，使得美元无法从 2 月份的乐观数据中获益。