不要被油价之“死猫式反弹”弄得忘乎所以 By Arnaud Masset
在4月后半段时间创下高达20%的跌幅之后，原油价格出现回升，WTI过去一周上涨了近3%，重新回到48美元附近的水平。自欧佩克及其盟友在去年12月做出减产决定以来，投资者就进入到等待观望模式之中，希望花费一定时间来评估该机构所做出决定的有效性。尽管市场热情只是昙花一现，但至少WTI能够在第一季度稳定于48 – 55美元的区间。
很明显，欧佩克总是有些后知后觉。几年之前，该卡特尔就已经意识到美国页岩油可能会威胁到其在石油产业方面的主导地位，尝试通过向市场输送大量廉价原油来将后者扼杀在萌芽状态之中。尽管这一举动成功阻止了上游勘探方面新的投资，终结了美国页岩油产业的发展势头，但是行动已经为时过晚，因为北美的水力压裂开采技术（压裂者）已经足够有效，能够将其盈亏平衡价格压低到50美元/桶的关口下方。
现在的问题是，欧佩克国家均在低廉油价中苦苦挣扎，即便他们的盈亏平衡价格更低（如沙特阿拉伯方面，其大约在20美元/桶附近），但却需要更高价格来实现预算平衡。为了推动价格上扬，欧佩克已于去年宣布减产，当前各成员国还在商讨怎么延长减产协议。但由于美国页岩油生产商并未参与减产，相反还成为了本次减产的主要受益者，这对欧佩克及其盟友而言着实不幸。事实上，油价越高，美国的钻机数量就会越多。
在这种供给过剩和需求疲软的背景下，我们认为油价出现的复苏会相当有限，尤其是考虑到当前僵局。因此，如果想要大幅提升油价，该卡特尔就不得不实施更大幅度和更长时间的减产。只有在这种情况下，我们才可能会看到WTI越过55美元的关口，但另一方面，美国页岩油产业将会再次成为主要获利者。
关注焦点重返美国不确定性之上 By Peter Rosenstreich
当美国国会通过医改法案之后，就在“特朗普交易”获得牵引之时，新的不确定性对这一驱动的正常运转构成威胁。特朗普在不恰当的时候解除了联邦调查局詹姆斯•科米（James Comey）的局长职位，造成了行政当局内部出现新的不安，这将会对其颁布关键的促增长型税改构成挑战。有趣的是，中美之间达成的贸易协定隔夜并未引发市场太大积极反应。在这一点上，市场并不担心，因为波动性在持续收缩。然而，考虑到过度估值的情况，投资者负面情绪不太可能因此而大幅转向。
鉴于这一触发因素以及预定的风险事件暂时停止（英国议会选举中保守党取得胜利和美联储加息25个基点已被充分定价），加之波动性持续低位徘徊，将会进一步推动投资者追逐收益，为本已表现强劲的套利交易注入新的动力。另一方面，我们认为新兴市场经济增长前景会突破4.5%，因此只要大宗商品价格能够获得些许支撑，就将会给予新兴市场注入额外动力。今天，预计美国经济数据将会给美元买盘提供进一步支撑。在美联储发表强硬评论后，美国近期释放的经济数据始终意外表现稳定，已经推动了美国收益率的上涨。市场预计，4月整体CPI环比有望上涨0.2%，换算成年率则是2.3%。在排除能源和食品等因素之后，我们认为核心CPI月率会回落至0.2%，即年率上涨2.0%（3月下跌0.1%）。
我们认为，通货膨胀下行态势发生逆转，将会迫使美联储在本年度再加息两到三次。鉴于这种情况，我们认为市场依然定价过低，应该给予短期利率一定的提振。而收益率前端的上扬也同样值得关注，我们早先已经对美联储缩表（间接紧缩）策略进行了探讨。
零售销售数据也将于今天释放，其在第一季度出现下滑，从1月到3月每月整体数据环比均出现了0.2%的下跌，主要是汽车行业的疲软表现所致。然而，ISM非制造业指数出现反弹，表明我们应该会看到其出现反弹。因此，我们认为4月零售销售整体数据会出现0.6%的上涨。此外，市场还将获悉商业库存和密歇根大学消费者信心指数等数据。
