本周三，美国经济学家 Brad Setser 在《金融时报》上指出，无论日本央行的货币政策如何，日本财务省（MOF）有利于日元的干预措施都非常有效。德国商业银行外汇和大宗商品研究部主管 Ulrich Leuchtmann 指出，是时候再次卷土重来了。

日元取决于基本面

干预措施迄今尚未对日元汇率产生任何持久影响。日本外务省一再放任先前的干预水平。只有当干预措施伴随着美元的特异性疲软，尤其是当可以预见日本央行的货币政策将转向时，干预措施对美元/日元的影响才会变得持久。

如果干预成功，即美元/日元汇率因干预而持续走低，那么日本外务省就会从干预中获利。否则，它就会亏损。

可信的美元/日元上限会影响远低于这一上限的美元/日元价格，而美元/日元甚至不会接近这一上限。这是旧的克鲁格曼汇率目标区模型，而我们还没有遇到克鲁格曼模型适用的情况。这一切都意味着日元取决于基本面，主要是日本央行的货币政策。从中长期来看，日本外务省无法阻止基本面合理的日元水平。