上周末，美元/人民币突破了7.30，此前在2024年最后几天曾成功守住这一水平。昨天，汇率甚至升至接近7.33，然后在有关美国即将征收关税的各种报道后再次下跌。然而，除了强势美元外，汇率的中国方面也起着决定性作用。至少利率市场仍不相信经济形势会很快改变。最近几周，10年期国债利率进一步下降至1.58%，而2年期国债利率在周一甚至短暂跌破1%。因此，市场预计央行将采取进一步显著的宽松措施，并在中国维持低利率，德国商业银行的外汇分析师Volkmar Baur指出。

低利率水平可能会对人民币造成压力

“年初发布的采购经理人指数并未缓解这些担忧。尽管其中包括一些希望的曙光，例如服务业和建筑业的增长。然而，制造业再次疲软。此外，细节再次揭示了长期存在的弱点。例如，PMI的就业成分清楚地表明，劳动力市场仍未顺利运行，并将继续对国内需求造成压力。”

“其他调查也指出劳动力市场的持续困境。根据央行调查，员工对劳动力市场前景的看法在最近几个季度继续恶化，远低于疫情前的水平。国家统计局最近发布的一项针对所谓‘新经济’企业的调查显示，起薪比去年同期低约8%。根据这项调查，起薪下降在下半年显著加速。因此，在上述央行调查中，只有很小比例的受访者认为现在是进行重大购买的好时机。”

“12月份的通胀数据将于周四公布。根据彭博社的共识，预计消费者价格同比仅上涨0.1%，而生产者价格预计同比下降2.4%。鉴于劳动力市场、由此导致的疲弱国内需求以及供应方面缺乏价格压力，很难想象通胀会显著且持续地增加。因此，低利率水平可能会继续存在，并将继续对人民币造成压力。”