总结

​两年来，制造业一直低迷，但今天的供应管理协会报告显示，各项活动指标已降至疫情爆发以来的最低水平。最令人不安的是，这种痛苦并没有带来更低价格的好处。

​长期以来备受信赖的制造业风向标——美国供应管理协会(ISM)指数在7月份进一步陷入萎缩，降至46.8，距离过去三年的最低水平仅咫尺之遥。只有两个组成部分在扩张和收缩之间的50条分界线之上:支付的价格和供应商交货。这是一个令人不安的事态发展，因为它表明，高利率正在损害经济活动，而没有预期的结果是进一步降低价格。

​供应商交货指数为正值的事实应该有所保留。这一要素背后的基本原理是(在一个普通周期中)，当企业在装货码头等待货物到达时，通常表明企业活动一定非常活跃，强劲的需求使得投入变得稀缺。鉴于生产下滑至45.9，这是疫情以来的最低水平，今天很难看到这样的情况。此外，7月新订单指数连续四个月萎缩，降1.9点至47.4。在我们看来，更有可能的情况是，在即将到来的关税上调和红海持续袭击造成的航运中断之前，企业已经提前了需求。这也可能是据报道价格上涨的一个因素。

​制造业裁员?

​就业指数录得最大跌幅，上月下滑近6点至43.4，是疫情导致数百万工人失业以来的最低指数。这份报告涵盖的18个行业中，只有两个行业上个月的招聘人数有所增加，报告指出，“受访者所在的公司正在继续通过裁员、自然减员和冻结招聘来减少员工人数。”虽然这一数据对明天的就业报告来说并不乐观，但美联储地区采购经理调查的就业分项数据却没有那么疲弱。

​两年来，制造业一直不景气，今天的报告表明，情况好转还需要一段时间。制造商继续面临更高的利率和更严格的贷款标准，但宏观不确定性的增加正在削弱资本支出计划。就拿运输设备行业的一位受访者的话来说:“需求在下半年继续走软……中国大陆和台湾之间的地缘政治问题以及11月的美国大选仍然令人担忧。”