市场
本周的开盘行情很容易归类。风险情绪在上周受到打击后有所改善，欧洲和美国主要股市的涨幅略低于/超过 1%。但这并不能收复跌势，因为技术图形仍在发出修正信号。贸易加权美元（DXY）上周五在非农数据公布后测试了 100.50/60 附近的首个支撑位。美元避免了下跌，并在昨日（收盘价 101.55）的技术修正势头基础上继续走高。如果突破 102，将是第一个技术信号，表明美元自 7 月份以来的抛售势头正在转变为更为中性的短期走势。欧元/美元 1.10 或多或少是一个类似的支点。核心债券最初下跌，但在本周欧洲央行会议，尤其是下周的 FOMC 会议之前，阻力最小的路径仍然上涨。美国所有期限的债券收益率仍停留在/接近今年低点。今天美国和欧洲货币联盟的议程清淡，这表明在明天的美国 8 月 CPI 报告和周四的欧洲央行会议之前会有更多的预期行动。今天上午的劳动力市场数据公布后，英镑略微走强。在截至 7 月份的三个月里，工资年增长率如预期般放缓至 5.1%，而同期就业人数增幅则超过预期（36.5 万 3 百万人/3 百万人）。然而，8 月份的月度薪资显示裁员 5.9 万人（预期 +2.5 万人）。
预计欧洲央行今年将第二次下调存款利率 25 个基点，至 3.50%。正如 3 月份所宣布的，他们还将把主要再融资利率与存款利率之间的利差从目前的 50 个基点减少到仅 15 个基点，这意味着再融资利率将下调 60 个基点，从 4.25% 降至 3.65%。我们将密切关注 最新的 GDP 和 CPI 预测，以便为未来的货币政策轨迹提供线索。不过，除了对今年的 GDP 和总体 CPI 数据进行一些小幅下调外，我们预计不会有大的变化。回顾欧洲央行工作人员在 6 月份制定的 2024-2026 年经济增长路径为 0.9%-1.4%-1.6%，通胀路径为 2.5%-2.2%-1.9%。在保持宽松倾向的同时，我们预计央行不会在未来的会议上预先承诺采取具体行动。9 月 12 日至 10 月 17 日 的会议间歇期很短，这表明如果没有任何大的意外，央行可能更倾向于不参加 10 月份 的会议 ，并 坚持目前的季度降息计划，到 12月份 才会有下一次 25 个基点的降息举措。与美联储不同，在当前顽固的（核心）通胀环境下，欧洲央行降低政策限制的选择较少，因为向中性区域迈进的空间有限。
新闻与观点
投资者敦促英国央行扩大其在量化紧缩政策下积极出售的债券的期限范围。 英国央行于 9 月 19 日宣布了其新的目标，即在未来 12 个月内减少其金边债券投资组合（目前为 6880 亿英镑，峰值为 8750 亿英镑）。 坚持目前 1000 亿英镑的速度意味着，由于到期债券急剧增加，英国央行将只积极出售约 130 亿英镑（低于约 500 亿英镑）的金边债券。这些销售只涉及三年或更长期限的债券。然而，市场人士表示，由于英国央行持有大量库存，金边债券市场的前端正经历着明显的流动性问题。据估计，短期债券约占总投资组合的三分之一。一些分析师说，这使得它们 在结构上稀缺，成为回购市场问题的潜在来源。彭博社的金边债券流动性跟踪指数最近几周确实恶化到了 2008 年金融危机后的水平。尽管最近有所改善，但其显示的流动性仍比 2022 年 9 月金边债券暴跌时更差。因此，一些英国 央行观察家 预计央行将实际提高年度量化宽松目标。
欧盟委员会出于法治考虑，正在酝酿对罗伯特-菲佐领导的斯洛伐克政府实施制裁。官员们说，这关系到斯洛伐克的 128 亿欧元欧洲拨款和 27 亿欧元的 EUNextGen 赠款。欧盟对斯洛伐克最近的一些 司法改革感到担忧 ，其中包括对刑法的修订，该修订减轻了对欺诈等罪行的刑罚，以及取消反腐败办公室的决定。后者是获得大流行病相关拨款的条件之一。欧盟高层正在起草一封信，让斯洛伐克知道它将面临惩罚。据悉，欧盟委员会主席冯德莱恩尚未决定是否发函以及何时发函。
