继4月偿还信用卡债务后，美国消费者在五月份又开始大量使用信用卡。但大宗借贷仍然低迷，表明消费者在通胀环境下仍在努力维持收支平衡。

美联储公布的最新数据显示，5月份消费者债务总额再增加113亿美元，年率增长2.7% 。

美国人目前欠下5.06 万亿美元的消费债务。

美联储消费者债务数据包括信用卡债务、学生贷款和汽车贷款，但不包括抵押贷款债务。如果算上抵押贷款，美国家庭的债务水平创历史新高。截至 2023 年底，家庭总债务为 17.5 万亿美元。


循环信贷（主要是信用卡债务）是 5 月份消费者债务增加的主要驱动力。在此之前，4 月份循环信贷余额小幅下降了 0.8%。这可能是由于人们使用所得税退款来偿还信用卡债务。

5 月份，消费者又开始借贷。循环债务增加了 70 亿美元，增长了 6.3%。这与第一季度的增长比例相一致。

美国人目前欠下1.35万亿美元的循环债务。

看起来退税给消费者带来了一点喘息机会，但即使零售额正在下降，美国消费者仍然依赖信用卡来维持收支平衡，这表明美国人可能已经接近耗尽资金。

数月来，专家和政客一直在大谈“经济强劲”和“维持韧性的”美国消费者，但这种经济增长完全是 Visa 和万事达卡的功劳。这可不是一条可持续的经济轨迹。

债务和利率上升的双重打击加剧了债务问题。平均信用卡利率超过了几个月前创下的 17.87% 这一历史高点。目前平均信用卡年利率 (APR) 为 20.71%，一些公司发行信用卡利率高达 28%。

这是美联储面临的问题之一。尽管通胀依然居高不下，但美联储仍需要降低利率，以免让负债累累的美国消费者雪上加霜。

非循环债务的增长也揭示了美国借贷消费天堂存在的问题。

非循环债务主要体现在未偿还的汽车贷款、学生贷款和其他大件耐用品贷款，增加了 44 亿美元，增幅仅为 1.4%。这延续了近几个月来我们看到的大宗消费支出下滑的趋势。在疫情爆发之前，循环信贷平均增长率为 5%。

问题是美国人还能继续借债多久？

自疫情结束以来，美国经济一直处于不可持续的轨道上。随着美国人重返工作岗位，他们面临着物资短缺和供应链问题。然后，他们又遭遇了不可避免的价格通胀，这是疫情期间政府印钞数万亿美元的货币创造所导致的。如今，物价继续上涨，尽管更高水平的利率正在挤兑借款人。

简而言之，疫情后的经济反弹从来都不可持续。

随着物价飞涨，美国人动用了储蓄来维持收支平衡。总储蓄在 2021 年 8 月达到 2.1 万亿美元的峰值。截至 2023 年 6 月，旧金山联邦储备银行估计总储蓄已降至 1900 亿美元。

换句话说，美国人仅在两年内就花光了1.9万亿美元的储蓄。

然后他们开始使用信用卡。

当然，信用卡有一个叫做限额的麻烦规定。

3 月和 4 月，信用卡消费急剧下降，表明美国人可能已透支信用卡。退税提供了一点喘息空间，但这能持续多久？

那么当达到这个极限时会发生什么呢？