• 预计美国 8 月份非农就业人数将增加17万人。
  • 金价对乐观就业报告的反应可能略强于失望报告。
  • 金价与非农意外数据的互相关性在报告发布后的第四个小时略有减弱。

从历史上看，美国就业报告对黄金估值的影响有多大？在本文中，我们分析了 黄金/美元对之前35次非农就业报告公布的反应*。

在美国劳工统计局（BLS）准备于 9 月 1 日（周五）公布 8 月份就业报告之际，我们将介绍我们的研究结果。继 7 月份非农就业人数增加 18.7 万人之后，市场预期非农就业人数将增加 17 万人。

*我们省略了 2021 年 3 月和 2023 年 3 月的非农就业数据，这两个月的数据在 4 月份的第一个周五公布，原因是复活节周五期间缺乏波动性。

分析方法

我们绘制了非农就业数据公布后 15 分钟、1 小时和 4 小时内金价的反应曲线。然后，我们将金价反应与非农就业数据实际公布结果和预期结果之间的偏差进行比较。

我们使用FXStreet Economic Calendar来获取偏差数据，因为它为每次宏观经济数据发布分配一个偏差点，以显示实际数据与市场共识之间的偏差有多大。例如，8 月（2021 年）非农就业数据大幅低于市场预期的 75 万，偏差为-1.49。另一方面，2 月份（2021 年）的非农就业数据为 53.6 万，而市场预期为 18.2 万，偏差为 1.76。好于预期的非农就业数据被视为对美元有利，反之亦然。

最后，我们计算了相关系数 (r)，以确定黄金在哪个时间段与非农就业意外数据的相关性最强。当 r 接近-1 时，表明存在显著的负相关性，而当 r 接近 1 时，则表明存在显著的正相关性。由于黄金被定义为黄金/美元，乐观的非农就业读数应导致黄金走低并指向负相关。

结果

除 2021 年 3 月和 2023 年 3 月的数据外，在之前发布的 35 次非农就业数据中，有 14 次为负值，21 次为正值。平均而言，令人失望的数据偏差为-0.76，强劲的数据偏差为 1.36。数据公布 15 分钟后，如果非农就业数据低于市场共识，黄金平均上涨 3.84 美元。反之，如果出现意外利好，黄金则平均下跌 4.43 美元。这一结果表明，投资者的即时反应可能对强于预测的数据略有影响。

我们计算出的上述不同时间段的相关系数都不够接近-1，因此不能认为是显著的。数据发布 15 分钟和 1 小时后的负相关性最强，r 值约为-0.53。发布 4 小时后，r 值升至-0.43。

有几个因素可能会削弱黄金与非农就业意外数据的负相关性。周五非农就业数据公布几小时后，投资者可能会寻求在伦敦定盘价附近获利了结，从而导致黄金在最初反应后反转方向。

更重要的是，就业报告的基本细节，如以平均时薪衡量的工资通胀和劳动力参与率，可能会对市场反应产生影响。美国联邦储备委员会（美联储）坚持其依赖数据的做法，而美国就业报告的标题与这些其他数据相结合，可能会推动市场对美联储下一步政策行动的定价。