- 预计美国 9 月份非农就业人数将增加 17万。
- 金价对乐观就业报告的反应可能略强于失望报告。
- 金价与非农报告意外的反相关性在报告发布后的第四个小时略有减弱。
从历史上看，美国就业报告对黄金估值的影响有多大？在本文中，我们分析了黄金/美元对之前 35 次非农报告公布的反应*。
在美国劳工统计局（BLS）准备于 10 月 6 日（周五）公布 9 月份就业报告之际，我们将介绍我们的研究结果。继 8 月份录得强于预期的 18.7 万增幅之后，市场预期非农就业人数将增加 17 万。
*我们省略了 2021 年 3 月和 2023 年 3 月的非农就业数据，这两个月的非农就业数据在 4 月份的第一个周五公布，原因是复活节周五期间缺乏波动性。
分析方法
我们绘制了非农就业数据公布后 15 分钟、1 小时和 4 小时内金价的反应曲线。然后，我们将金价反应与非农就业实际公布结果和预期结果之间的偏差进行比较。
我们使用FXStreetEconomic Calendar 来获取偏差数据，因为它为每次发布的宏观经济数据指定一个偏差点，以显示实际数据与市场共识之间的偏差有多大。例如，8 月（2021 年）非农就业数据大幅低于市场预期的 75 万，偏差为-1.49。另一方面，2 月份（2021 年）的非农就业数据为 53.6 万，而市场预期为 18.2 万，偏差为 1.76。好于预期的非农就业数据被视为对美元有利，反之亦然。
最后，我们计算了相关系数 (r)，以确定黄金在哪个时间段与非农就业意外数据的相关性最强。当 r 接近-1 时，表明存在显著的负相关性，而当 r 接近 1 时，则表明存在显著的正相关性。由于黄金被定义为 黄金/美元，乐观的非农就业读数应导致黄金走低并指向负相关。
结果
除 2021 年 3 月和 2023 年 3 月的数据外，在之前发布的 35 次非农就业数据中，有 14 次为负值，21 次为正值。平均而言，令人失望的数据偏差为-0.76，强劲的数据偏差为 1.37。数据公布 15 分钟后，如果非农就业数据低于市场共识，黄金平均上涨 3.84 美元。反之，如果出现意外利好，黄金则平均下跌 4.76 美元。这一结果表明，投资者的即时反应可能对强于预测的数据略有影响。
我们计算出的上述不同时间段的相关系数都不够接近-1，因此不能认为是显著的。数据发布 15 分钟和 1 小时后的负相关性最强，r 值约为-0.53。数据发布 4 小时后，r 值升至-0.44。
有几个因素可能会削弱黄金与非农就业意外数据的反向相关性。在周五公布非农就业的几小时后，投资者可能会在伦敦定盘价附近寻求获利了结，从而导致黄金在最初的反应后反转方向。
更重要的是，就业报告的基本细节，如以平均时薪衡量的工资通胀和劳动力参与率，可能会对市场反应产生影响。美国联邦储备委员会（美联储）坚持其依赖数据的方针，而标题性的非农就业数据与这些其他数据相结合，可能会推动市场对美联储下一步政策行动的定价。
黄金常见问题
为什么人们要投资黄金？
黄金在人类历史上扮演着重要角色，因为它被广泛用作价值储存和交换媒介。目前，除了其光泽和珠宝用途外，贵金属还被广泛视为避险资产，这意味着在动荡时期，黄金被视为一种良好的投资。由于黄金不依赖于任何特定的发行人或政府，因此也被广泛视为对冲通货膨胀和货币贬值的工具。
谁购买黄金最多？
中央银行是最大的黄金持有者。为了在动荡时期支持本国货币，央行倾向于将储备多样化并购买黄金，以提高经济和货币的可感知强度。高额黄金储备可以成为一个国家偿付能力的信任来源。世界黄金协会的数据显示，2022 年各国央行的黄金储备增加了 1136 吨，价值约 700 亿美元。这是有记录以来最高的年度购买量。中国、印度和土耳其等新兴经济体的中央银行正在迅速增加黄金储备。
黄金与其他资产的相关性如何？
黄金与美元和美国国债呈反向关系，它们都是主要的储备和避险资产。当美元贬值时，黄金往往会上涨，使投资者和中央银行能够在动荡时期分散资产。黄金还与风险资产成反比。股市上涨往往会削弱黄金价格，而风险较高市场的抛售往往有利于贵金属。
黄金价格取决于什么？
黄金价格会受多种因素影响。地缘政治不稳定或对经济深度衰退的担忧，都会因黄金的避险地位而使其价格迅速攀升。作为一种无收益的资产，黄金往往会随着利率的降低而上涨，而较高的货币成本通常会拖累黄金。不过，由于黄金是以美元（XAU/USD）计价的，因此大多数走势取决于美元（USD）的表现。强势美元倾向于控制黄金价格，而弱势美元则可能推高黄金价格。
非农就业常见问题
什么是非农就业人数？
非农就业人数（NFP）是美国劳工统计局月度就业报告的一部分。非农就业部分专门衡量上个月美国就业人数（不包括农业）的变化。
非农就业数据如何影响美联储的货币政策决策？
非农就业数据可以衡量美联储在促进充分就业和 2% 通胀率方面的成功程度，从而影响美联储的决策。
相对较高的非农就业数据意味着有更多的人就业，赚更多的钱，因此可能会有更多的支出。反之，如果非农就业人数相对较低，则意味着人们在努力寻找工作。
美联储通常会提高利率以应对低失业率引发的高通胀，降低利率以刺激停滞的劳动力市场。
非农就业如何影响美元？
非农就业通常与美元呈正相关。这意味着当非农就业数据高于预期时，美元往往会反弹，反之亦然。
非农就业通过对通货膨胀、货币政策预期和利率的影响来影响美元。较高的非农就业数据通常意味着美联储将收紧货币政策，从而支撑美元。
非农就业如何影响黄金？
非农就业通常与黄金价格呈负相关。这意味着高于预期的非农就业数据将对金价产生抑制作用，反之亦然。
较高的非农就业数据通常会对美元升值产生积极影响，而与大多数主要商品一样，黄金是以美元计价的。因此，如果美元升值，购买一盎司黄金所需的美元就会减少。
此外，利率上升（通常有助于非农就业人数增加）也会降低黄金作为投资品的吸引力，而现金至少还能赚取利息。
有时，非农就业数据会引发与市场预期相反的反应。为什么会这样呢？
非农就业人数只是更大的就业报告中的一个组成部分，它可能会被其他组成部分所掩盖。
有时，当非农就业人数高于预期，但平均每周收入低于预期时，市场就会忽略标题结果可能带来的通胀效应，而将收入下降解释为通货紧缩。
参与率和平均每周工时也会影响市场反应，但只在 "大辞职 "或全球金融危机等极少数事件中才会出现。
