• 经济学家预计美国基础通胀将再次上升 0.3%。
  • 生产者价格强于预期意味着市场参与者对通胀的预期会上升。
  • 美国基础通胀略不及预期，就会引发美元大幅下跌。
  • 美联储释放鸽派言论，打压美元。

对美元不利的钟摆一直在摆动，而且还没有结束。在预期通胀将上升和不利因素的双重作用下，暗示重磅通胀数据公布后，美元将再次下挫。

以下是将于北京时间周四 20:30 将公布的 9 月份消费者物价指数前瞻。

通胀背景及关键数据可能不及预期的原因

美联储（Fed）一直专注于应对通胀，并坚持货币政策遵循经济数据的口号。至少在继经济数据公布后市场疯狂波动方面，投资者一直在遵循美联储论调。

通胀是最前期的物价上涨硬数据，因此对市场具有巨大的推动作用。此外，由于市场对下一次利率决议（这将是最后一次利率决议）存在疑虑，投资者必将做出激烈反应。

整体通胀率一直低于 4%，但核心通胀（不包括能源和食品）则较为坚挺。基本价格取决于服务业，尤其是薪资，而服务业通胀未现下降。8 月核心通胀年率为 4.3%，经济学家预计该指标将保持在 4% 以上，9 月该指标将达到 4.1%。

更重要的是，经济日历显示通胀月率为 0.3%，这意味着通胀年率约为 4% - 处在过高水平。这也表明通胀将重演上个月的结果。

美国核心通胀月率。来源：FXStreet来源：FXStreet。

通胀预期过高。原因何在？最新 ISM 调查指标一直在走低，最近薪资数据也出现了放缓。平均时薪仅增长了 0.2%，低于 8 月预期的 0.3%。如上所述，薪资往往会缓慢下降，而薪资在通货膨胀中起着至关重要的作用。

实际估计值可能会更高。 9 月数据当中，生产者价格指数（PPI）及其所有分项都超过了预期。当生产者价格指数先于消费者价格指数发布时，前者会影响对后者的预期。然而，生产者价格对经济的影响是滞后的，而且两者并不总是密切相关。

总之，有可能出现下行意外。

通胀和美元背景

随着美债收益率下降，美元一直处于弱势。哈马斯对以色列实施袭击导致的地缘政治忧虑、市场担忧中国经济扩张乏力且薪资水平的下降，都是导致美元从高位回落的原因。

此外，美联储官员曾多次表示，长期美债收益率处在高水平会打压通胀。这使得美联储进一步加息没有必要。发稿时，10 年期债券收益率已从峰值接近 4.90% 降至 4.55%。

如果美债收益率继续迅速下降，美联储将需要再次发表强硬言论。然而，如果美债收益率未意外上升，美元将继续下行。

最后的想法

通胀是市场的主要推动力，通胀为美联储接下来的决策及以后的决策设定了预期。美元再次下跌的因素已经具备。