美国11月非农就业数据预览：分析非农就业数据意外对金价的影响

• 预计美国12月非农就业人数将增加154,000。
• 黄金对令人失望的就业报告的反应可能比对乐观报告的反应更强烈。
• 先前的数据分析显示，黄金价格与非农就业报告意外的负相关性在发布后第四小时略有减弱。

从历史上看，美国就业报告对黄金估值的影响有多大？在本文中，我们分析了黄金/美元对之前35次非农就业报告公布的反应*。

我们在美国劳工统计局（BLS）准备在周五发布12月就业报告之际，呈现我们的研究结果。预计非农就业人数将增加154,000，继11月增加227,000之后。

*我们省略了2023年3月的非农就业数据，因为该数据在复活节周五发布时缺乏波动性。

方法论

我们绘制了非农就业报告发布后15分钟、一小时和四小时内黄金价格的反应图。然后，我们将这种反应与实际非农就业报告结果与预期数字之间的偏差进行了比较。

我们使用了FXStreet经济日历数据中的偏差点数，因为它为每个宏观经济数据发布分配一个偏差点数，以显示实际数据与市场共识之间的差异有多大。例如，2024年4月的非农就业数据远低于市场预期的243,000，偏差为-1.28。另一方面，2023年9月的非农就业数据为246,000，高于市场预期的170,000，偏差为2.66。好于预期的非农就业数据被视为对美元有利，反之亦然。

最后，我们计算了相关系数（r），以确定黄金与非农就业报告意外之间具有最强相关性的时间框架。当r接近-1时，表明存在显著的负相关，而当r接近1时，则表明存在显著的正相关。由于黄金被定义为黄金/美元，乐观的非农就业数据应导致其走低，并指向负相关。

结果

在之前的35次发布中，排除2023年3月的数据，有9次负面和26次正面的非农就业意外。平均而言，令人失望的发布偏差为-0.64，强劲数据的偏差为1.47。发布后15分钟，如果非农就业数据低于市场共识，黄金平均上涨7.13美元。相反，正面意外时黄金平均下跌5.22美元。这一发现表明，投资者对低于预期的数据的即时反应可能更为显著。

我们计算的上述不同时间段的相关系数并不接近-1，因此并不显著。最强烈的负相关出现在15分钟和一小时，r值约为-0.57。发布四小时后，r值上升至-0.46。

几个因素可能会导致黄金与非农就业意外的负相关性略有减弱。非农就业报告发布后几小时，投资者可能会在伦敦定盘价前获利了结，导致黄金在初始反应后逆转方向。

更重要的是，就业报告的基本细节，如平均时薪和劳动参与率等工资通胀指标，可能会对市场反应产生影响。美国联邦储备委员会（Fed）坚持其数据依赖的方法，非农就业报告的头条数据与这些其他数据结合，可能会推动市场对美联储下一步政策行动的定价。

此外，对先前数据的修正可能会扭曲最近发布数据的影响。例如，2024年2月的非农就业人数增加了275,000，远高于市场预期的200,000。然而，1月的增加335,000被下调至229,000，未能使美元从2月的乐观数据中受益。