随着美联储和日本央行宣布其最新政策决议，本周对央行的观察将更加深入。在欧洲央行上周鹰派降息之后，欧洲的焦点将转向欧洲大选的结果，以及欧盟的政治右倾化和法国的意外大选。这在本周初对欧元和欧洲股市构成了压力。
美元再次称王
新的一周伊始，全球利率预期发生了重大变化。欧洲央行上周的 "鹰派降息 "将欧洲央行今年进一步降息的次数从两次减少到一次。市场目前预计欧元区年底利率为 3.32%。周五公布的美国非农就业报告显示，尽管失业率略微上升至 4%，但美国经济仍在继续创造就业增长，这将美联储降息的可能性推后至 12 月。本周全球股市波动剧烈。标准普尔 500 指数、纳斯达克指数和欧洲斯托克 50 指数在上周录得上涨，而英国富时 100 指数和其他欧洲指数则出现下跌。由于美联储降息预期重新调整，美元受到提振，成为 G10 外汇市场中最强劲的货币。
FOMC：点阵图成为焦点
本周三的 FOMC 会议将成为本周金融市场的重中之重。市场想知道的关键问题是利率限制是否足够，尤其是在 5 月份薪资报告远超预期以及 ISM 服务业调查回升的情况下。美联储还将在本周的会议上发布最新的经济预测和最新的点阵图。两者都将受到密切关注。经济预测可能会上调通胀预测和失业率预测。5 月份的失业率达到了 4%，FOMC 3 月份对失业率的预测中值为 4%，但那是对整个 2024 年的预测，因此本周晚些时候我们可能会看到对这一预测的一些修正。2024 年的核心 PCE 通胀率从 12 月份的 2.4% 上调至 3 月份的 2.6%，美联储偏好的核心 PCE 平减指数 5 月份为 2.8%。上个月的平均时薪也从 4 月份向上修正后的 4% 上升至 4.1%，这表明美国经济中存在通胀，美联储也需要考虑到这一点。
美国消费者物价指数（CPI）会否意外下行？
本周还将公布美国消费者物价指数（CPI）和生产者物价指数（CPI）。预计上月总体通胀年率将稳定在 3.4%，总体 CPI 月率将温和上升 0.1%，这可能是考虑到油价的大幅下跌。WTI 原油价格在过去一个月下跌了 3.64%，汽油价格下跌超过 6%。分析师有可能低估了这些影响，CPI 总值可能低于预期。如果出现这种情况，那么 FOMC 会议的结果可能会变得扑朔迷离，这可能会打压美元并推高对美联储降息的预期。
点阵图下调
与以往一样，核心通胀率确实值得关注，经济学家预计 5 月份核心通胀年率将从 3.6% 小幅降至 3.5%。预计通胀率月率上升0.3%。生产者价格数据将在 FOMC 会议后公布，预计将显示最终需求价格的上升，预计将从 2.2% 上升至 2.5%，核心 PPI 预计将从 2.4% 上升至 2.5%。这可能是美国经济强劲的反映。亚特兰大联储的 GDPNow 预测第二季度国内生产总值从一周前的 1.8%上调至上周的 2.6%。如上所述，本周市场可能不得不面对疲软的总体 CPI 和更加鹰派的美联储。市场目前预计，FOMC 今年只会降息一次。然而，所有的目光都将集中在美联储的点阵图上，该图也将于周三公布。3 月份，美联储重申了他们今年降息三次的基本假设，但这一可能性看起来越来越小。现在的焦点将集中在美联储是否将其点阵图下调为今年降息一次或两次。如果点阵图指向今年降息两次，那么这可能会被认为是一个鸽派事件。彭博的美联储讲话指数接近 12 月以来的最高水平，因为美联储已转向不那么鸽派的基调，然而，该指数在过去几周走低。自上次美联储会议以来，2 年期国债收益率小幅走高，目前为 4.88%，上涨了 20 个基点。市场正在期待美联储在此次会议上指明方向，然而，强劲的经济和强劲的移民水平支撑着美国劳动力市场，这可能意味着美联储的鸽派言论目前仍难以实现。
欧洲政治向右转，法国走向投票站
欧洲大选的结果引发了欧洲政坛的动荡。埃马纽埃尔-马克龙（Emmanuel Macron）解散了议会，并将于 6 月 20 日举行新的议会选举。 玛丽娜-勒庞（Marine Le Pen）领导的法国国家联盟党（Rassemblement National Party）以 33% 的得票率遥遥领先，压倒了埃马纽埃尔-马克龙（Emmanuel Macron）总统领导的中间派联盟，后者仅获得 15% 的选票。选举结束后，国民联盟党呼吁马克龙解散议会，这凸显了极右翼如何将自己打造成法国事实上的执政党。
德国和法国向右摇摆
法国并不是欧盟选举中唯一向右转的国家。德国极右翼政党也表现出色。在欧盟议会总共 720 多个席位中，极右翼和强硬右翼政党预计将赢得 160 个席位，而中右翼将获得最多席位。这一点意义重大，因为极右翼政党预计将赢得比社会主义政党和绿党更多的席位，而社会主义政党和绿党预计将是最大的输家。上周墨西哥和印度令人震惊的选举结果给其国内股市和外汇市场造成了巨大破坏，但对欧元和欧洲股市的影响可能没有那么严重。然而，没有人预料到法国会在欧盟大选后举行议会选举，因此震荡因素可能会在本周伊始削弱欧元和欧洲股市。
欧元和欧洲股市交易员面临的问题是，如果马琳-勒庞和乔丹-巴尔德拉在法国议会选举中表现出色，他们会有多激进？他们的口号是主权，那么这对与欧盟和北约的关系意味着什么？如果联盟党在即将到来的议会选举中表现出色，那么他们离赢得 2027 年的总统选举就更近了一步。再加上意大利的乔治亚-梅洛尼（Georgia Meloni），极右翼势力正在向欧洲最高权力机构深入渗透。
德国总理的支持率也在下滑，奥拉夫-肖尔茨的政党遭遇了耻辱性的失败，预计只能赢得 14% 的选票。他的领导能力可能会受到质疑，德国可能会因脱欧投票而出现一些政治动荡，但我们认为德国不会像法国那样举行临时大选。
欧洲央行发言人将扩大鹰派减息范围
除政治因素外，值得关注的还有法国和德国的 5 月份 CPI 终值，以及欧元区的工业生产、贸易和投资者信心数据。本周欧洲央行有多位发言人。我们将关注他们中是否有人放弃鹰派降息的想法，以及市场对欧洲央行今年降息预期的快速重新定价。
英国劳动力市场数据可能是推迟降息的信号
在英国，失业率数据和工资数据值得密切关注。失业率预计将稳定在 4.3%，而 4 月份的工资增长率预计也将保持不变，为 5.7%，除去奖金为 6.1%。这两个工资增长率都可能被视为过高，不足以证明英国央行在 8 月份降息是合理的。掉期市场目前认为英国央行 11 月降息的可能性为 44%，我们预计此次劳动力市场数据不会对市场产生太大影响，除非出现意外数据，尤其是工资数据。
日本央行将就夏季加息做出指引
最后，日本的重头戏将是周五的日本央行会议。经济学家预计这次会议不会改变政策，相反，日本央行 7 月份加息的可能性为 61%，10 月份再次加息的可能性为 67%。市场将期待日本央行在本周的会议上发出明确信号，表明他们将加息并进一步正常化货币政策。到目前为止，日本央行新行长已明确表示希望加息，不过，经济学家还预计日本央行将宣布进一步放缓债券购买，这可能会为日元疲软踩下刹车，并限制日本央行为支撑货币而进行官方干预的必要性。尽管日本当局一直在干预支撑日元汇率，但日元兑美元汇率今年以来已下跌超过 10%，而在过去一个月里，日元兑美元汇率已下跌超过 1%。因此，阻止日元疲软的唯一长期可持续解决方案就是日本央行政策正常化。日本央行的任务很艰巨，它必须在第一季度经济萎缩、通胀率呈下降趋势的情况下稳定日元的疲软。此次会议的结果将决定 7 月份是否仍有可能加息。
