政治戏码影响减弱，中国科技股做多 By Peter Rosenstreich
华盛顿政治戏码持续引人注目，令投资者不断将注意力从基本面剥离。就在美司法部长塞申斯（Sessions）的证词清除迷雾后，有消息传出，近200名美国民主党议员对特朗普总统提起诉讼，声称其涉嫌收受了不正当的商业利益。在政治不确定性和特朗普之失败促增长议程的双重打击之下，美元情绪料将会遭受持续拖累。然而，稳定的经济发展（包括中国今天释放的稳健数据）表明逐险情绪存在积极背景，过度看跌美元市场的情绪存在发生逆转的潜力。
中国经济数据表明，尽管固定资产和房地产投资（金融杠杆的形成促进其增速明显放缓）步伐放缓，但工业生产和零售销售均表现强劲。在我们看来，平衡的结果表明中国经济的稳定水平要高于市场预期。我们依然对中国经济增长前景持建设性态度，这一观点或可通过做多中国科技股得到印证。
FOMC和多头美元兑日元 By Peter Rosenstreich
要说的我们都已经说过，现在要做的就是静观其变。市场已经做出定价，认为FOMC会在今天下午的利率决定上宣布加息25个基点至1.0 – 1.25%的区间。美联储认为经济活动和通货膨胀数据受到了过渡因素的阻碍，我们对此表示认同。预计下半年会出现周期性改善，并且在12月会议很可能再次宣布加息25个基点。一旦对经济前景发出略微不那么温和的评论，就应该会看到市场对2017年美国利率曲线重新定价的修正，并会促使美元走强。
至于缩表方面，我们认为美联储还尚未做好（9月之前）宣布消减其4.5万亿美元资产负债表策略的准备。这确实是一个令人头疼的问题，不管是通过缩表还是通过加息，美联储的正常化步伐在本质上都是强硬的。
为了让美元保持疲软，美联储尝试发出错误信息，以便在市场聚焦联邦基金利率之上的时候，他们可以免于加息。我们依然建议买入美元兑日元，理由是该货币对对美国/日本的利差存在着高度敏感性。而收益率曲线的扁平化表明，市场虽然对今天的加息深信不疑（推动短端走高），但对未来加息与否尚不能确定（令长端保持在较低水平）。如果我们的看法得到证明，就将会看到美国10年期国债收益率出现稳定攀升，远远越过当前水平2.21%，朝着2.30%迈进，而美元兑日元则会向112.00发展。其他方面，在FOMC决定宣布之际，即将释放的美国CPI和零售销售数据很可能令总体混乱的情绪雪上加霜。
俄罗斯卢布的野蛮发展 By Arnaud Masset
在过去18个月里，俄罗斯卢布始终在野蛮发展。2016年1月至2017年4月，美元兑卢布之下跌幅度高达35%，此后稳定于56 – 58的区间。卢布的大幅升值主要归因于原油价格出现复苏、地缘政治紧张局势出现缓解以及货币政策紧缩等方面。
而在同一期间，原油价格则从2014 – 2015年大幅贬值到27.10美元/桶的水平上涨至50美元/桶关口上方，这给卢布带来了巨大提振。事实上，作为主要石油生产国的俄罗斯，其货币走势始终与油价密切相关。然而，这种强势关系在近期出现减弱：出于对供应过剩的担忧以及对欧佩克减产协议可持续性的忧虑，油价再次面临下行压力，但俄罗斯卢布却保持稳定。
这种长期关系出现偏离的原因之一可能是俄罗斯央行收紧了货币政策。俄罗斯联邦央行行长纳比乌林娜（Elvira Nabiullina）保持了限制性货币政策，为的是让通货膨胀处于可控水平。而核心和整体通货膨胀（年率分别为3.8%和4.10%）均在向该机构目标4%靠近。因此，俄罗斯央行应该会加速降息步伐，虽然这会给经济带来新鲜空气，但也会让卢布出现贬值。事实上，套利交易者将失去对卢布的兴趣，并会在别的地方继续寻找较高收益。
总而言之，我们认为与油价的重新相关以及宽松货币政策均将会导致卢布走软。因此，我们将美元兑卢布的中期阻力位目标设定于60的水平。
