美国数据和美联储预期 By Peter Rosenstreich
鉴于通货膨胀数据有涨有跌，央行指引越来越重要，利率波动性继续回升。这一点在美联储表现得最为明显。市场从FOMC成员上周的发言中也完全感受到了这一点。
一方面，市场预期更严格的劳动力市场状况将推动通货膨胀（纯粹的飞利浦曲线信念）。另一方面，市场又预期周期性活动已经达到顶峰，如果劳动力市场数据疲弱，则说明经济在全面走软。有趣的是，我们认为没有人会建议在2017年结束之后再开始缩减资产负债表规模。有关美国数据的大量观点已经导致美元走向不明。
然而，油价下跌已经令疲软物价的天平倾向下行一边，但让技术股走高，继而推动美股上涨。我们继续认为，美联储会在12月份再次加息25个基点，但会在9月份进一步详细说明其资产负债表的缩减过程。
通过缩减资产负债表规模（而不是传统的加息），美联储看似过于疲软，以至于不会收紧利率。然而，在欧洲PMI继续暗示GDP增速会加快的情况下，美元兑G10货币似乎不太可能会肆意贬值。欧洲央行将这一发展看作是推进退出紧急货币政策之战略（包括逐步减少其每月资产购买规模）的机会。
尽管通货膨胀数据并未出现任何有意义的改善，但我们认为，9月份的欧洲央行会议将会发布重要的通知。短期内，交易员将会关注即将发布的美元数据，以获得相关方向指引。由于工业生产数据显示耐用品制造业有所下滑，今日耐用品订单将会小幅下降至-0.6％。本周的亮点将是周四的GDP和周五的个人收支以及PCE指数。
最后，虽然政治事件不断占据新闻头条位置，还带来了短期外汇压力（使你关注俄罗斯的调查、奥巴马医改的废除或潜在的特朗普财政刺激计划），但若想获得有关交易方向方面的消息，还需密切关注美联储的货币政策。
瑞士：数据显示瑞士央行还在实施干预 By Yann Quelenn
瑞士发布的存款数据继续超出预期。现在已经达到近5800亿瑞郎（前值5782亿瑞郎，预期值5774亿瑞郎）。主因是，如约旦总统所说，瑞士央行并没有做好停止其超宽松货币政策的准备，而且这给瑞郎造成了强劲的上涨压力。欧元兑瑞郎于1.0850附近交易，但至少在中期内，我们认为该货币对不会持续高于1.10。
瑞士央行的货币政策在很大程度上取决于欧元区，而金融市场则一直在期望德拉吉几周前在欧洲央行会议上有关进一步规范化的提示，但这一点到现在都还没有发生。因此，只要欧洲央行没有正常化，瑞银国际集团就会继续在外汇市场上捍卫瑞郎。
我们还注意到，欧洲存在经济不确定性，我们认为应该阻止欧洲央行正常化利率。西班牙最大银行桑坦德银行已经收购了西班牙人民银行，而意大利Intesa San Paolo银行被迫收购维多利亚银行和威尼托银行。意大利国家在这次收购行动中可能需要出资170亿瑞郎。那么这对于欧洲央行而言就不是最佳的加息时机（在这一点上，债务负担太大了）。因此，瑞郎将会继续被高估，我们继续看好Helvetic货币。
