周末休市在即，市场加快避险行动 By Arnaud Masset
 
本周金融市场休市在即，避险行为卷土重来，因为美国政治风波主导了本周市场，不少特朗普的商业顾问纷纷辞职。华尔街遭受了自五月以来最严重的抛售，道琼斯工业指数平均下跌1.24%至21,750点。标普(S&P)指数下跌1.54%，而纳斯达克(Nasdaq)技术权重板块则大跌1.94%。在巴塞罗那街头遭受恐怖袭击后，本轮抛售还在周五波及欧洲股市。欧洲50股指(Eurostoxx 50)缩水0.90%、德国股指(DAX)下跌0.75%，而泛欧40(CAC 40)指数则下滑1%。
 
为了应对本轮行情，投资者切换至避险模式，将股指打压至底部以下，并纷纷买入避险资产。贵金属黄金扭转了本周初的颓势，重新回归至每盎司1,290美元高点，自周二起涨幅超过2%。本轮风险资产普遍贬值时，市场对国债的需求开始强劲上涨。10年期德国国债收益率下跌至0.40%，而2年期国债收益率在债券价格上涨后下滑至-0.71%。
 
在外汇市场中，投资者普遍对收益表现得如此饥渴，纷纷买入澳元和纽元等高收益货币，澳元兑美元上涨0.45% 至0.7920、纽元对美元则上涨0.50%至0.7315。欧元也无视避险行为而爬升，一度触及1.1735左右。日元上涨0.40%，美元兑日元汇率在109.15左右。
 
总之，由于投资者在周末时分总不愿持有风险头寸，故今天避险情绪就一下子扩散开来。的确，如形势在本周休市时恶化，特朗普政策上的紊乱就会导致相当高的风险，从而会使下周一的市场会就此过度反应。
 
日本：日元面临巨大的上行压力 By Yann Quelenn
 
日元显然获得了上涨动能。自上月以来，日元超越主要G-10货币脱颖而出，特别表现在兑美元的汇率，美元兑日元在一个月的时间里从114高位贬值。本轮日元的上扬目前看来有点过头了，短期内看来有可能回调。不过无论如何，该货币对正处于下行通道，且肯定还有更多的贬值空间。
 
日本债券收益率正持续下跌。10年期债券收益率正重新跌至0。目前的收益率是去年10月以来的最低值了，表明市场对和通胀挂钩的债券实际需求是非常低的。市场接着预期，通胀会在接下来的十年里维持低点。
 
在通货紧缩的环境下，市场显然在持悲观态度。日元坚挺还应对消费物价带来压力。日本的恶性循环正开始持续。我们记得早在一个月前，日本央行就下调了2017/18及2018/19这两个财政年度的通胀预测。日本央行看来在设定通胀目标上有困难，因此日元上行的风险应很可能持续存在，尤其是兑美元的上行风险，因为特朗普尚未兑现其改革的承诺。