杰克逊霍尔会议备受瞩目 By Arnaud Masset
 
在过去几天，市场参与者已经将其对货币政策的担忧之情抛诸脑后，关注焦点转向美国政治局势的发展上，更具体而言是数位顾问的辞职上。有传言称，加里•科恩（Gary Cohn）也可能会步其后尘，从而使得投资者内部出现新一波的恐慌之情。股市也因此而遭受重创，标普500连续第二周收跌，整体跌幅达到2.08%。而以高科技股为主的纳斯达克则连续第四周收跌，从7月24日算起，跌幅达到2.7%。
 
尽管如此，杰克逊霍尔的年度银行家高峰会议还是很可能会吸引投资者目光，令其注焦点从特朗普所面临的政治麻烦上转移。如同以往那般，美国和欧洲央行还将会是台面上的最大玩家。然而，今年的情况却截然不同，原因是这两大央行均明确表示，愿意把紧缩政策进一步向前推进。一方面，美联储已经拖延数月，始终未能公布开启缩表的具体日期，另一方面，欧洲央行也不愿意提供有关逐步缩减资产购买的进一步信息。此外，这两大机构均面临着不断增长的忧虑，因为美国和欧元区的通货膨胀水平出现下降。因此，市场渴望获取这一具体话题的进一步信息。而周四的中央银行政策论坛将会是本周的关键事件，届时珍妮特•耶伦（Janet Yellen）将会成为本次会议的主宾。
 
本周一，尽管美元兑欧元上涨0.15%、兑瑞郎上涨0.25%以及兑澳元上涨0.14%，但其多数时段还是处于盘整状态。而日元却逆势而行，其兑美元扩大获利，录得0.10%的涨幅。我们认为，在耶伦演讲之前，美元升值还会继续表现疲软，特别是鉴于美联储成员之间存在强劲分歧以及疲软通货膨胀数据的背景。
 
瑞士央行：国内活期存款下降 By Yann Quelenn
 
瑞士央行今天公布了活期存款数据，其从4763亿瑞郎下跌至了4703亿瑞郎，而欧元兑瑞郎则出现进一步上涨，目前于1.1350附近盘整。由此，我们开始看到活期存款增长出现放缓的迹象。而随着瑞郎的走软，瑞士外汇储备在7月份出现大幅增长。这样一来，我们认为瑞士央行现在已无需再像以往那般实施大规模的干预了。
 
尽管瑞郎贬值给瑞士央行提供了喘息机会，但我们却依然认为瑞郎还是被大幅高估。主要驱动依然来自于欧元，并且在9月份的时候，欧洲央行会议将会是关键因素。然而，因为市场预计欧洲央行会通过减少资产购买计划来启动进一步的紧缩，因此也就存在令人失望的空间。相反，我们认为欧洲央行会表现得更为谨慎，这样一来欧元兑瑞郎就很可能面临下行压力。
 
除此之外，希腊问题是不可持续的。周末，惠誉将希腊长期主权信用评级从CCC上调至B-，前景展望为正面。同时鉴于市场定价其还会出现进一步上调，因此在短期内有助于欧元的走高。但我们应该清醒地知道，希腊债务问题从长远来看是不可持续的，这终将会驱动资金重新流向瑞郎。因此，欧元兑瑞郎出现的任何升值都应该会为加载空头欧元仓位铺平道路。