杰克逊霍尔年会有可能会带来意外 By Peter Rosenstreich
经过多次炒作，杰克逊霍尔年度经济研讨会终于召开了。在这次为期两天的会议上，美联储主席耶伦和欧洲央行行长德拉吉（8月25日）的讲话显然是重点。耶伦预计会讨论“金融稳定”，这可能包括对目前宽松财务状况的看法。或许这就是这个夏天的“热点”，但市场依然预计耶伦不会带来任何新的表态。然而，杰克逊霍尔年会确实是以市场走向活动而闻名。提请市场注意的是，德拉吉曾承诺“不惜一切代价捍卫欧元”。联邦公开市场委员会会议纪要显示，美联储将先“缩表”再加息。虽然“缩表”对美元的支持作用较少，但随着细节和执行力的出现，我们仍然预期美元会出现明显的升值。
从最近的联邦公开市场委员会会议纪要就可以看出，耶伦可能会认为短期利率的上涨将有助于支撑金融稳定。即使通货膨胀前景依然疲软（暂时考虑暂时性因素）。在我们看来，美联储在这个方向上的信心应该被视为鹰派，支持美元上涨。从我们的角度来看，由于近期经济数据疲软，特朗普政府实现政策目标的能力越来越令人担忧，市场对美联储利率路径的定价过低。市场定价美联储2017年余下时间加息25个基点的可能性为40%。重新定价将推动短期国债收益率上升（美国2年期国债收益率为1.31％），并可能平稳追赶市场。收益率较低的G10货币特别容易受美国国债收益率上涨的影响。关于德拉吉，我们怀疑他会让耶伦指引对话，因为有关欧洲央行货币政策的暗示会驱动欧元多头。欧洲央行7月会议记录显示，成员们担心汇率超调的风险。
新西兰贸易平衡意外上升，但未能提振纽元 By Arnaud Masset
新西兰7月贸易平衡意外上升，达到顺差8500万纽元，而经济学家则预计逆差2000万纽元。新西兰7月通常会录得贸易逆差，这是2012年来首次在7月录得贸易顺差。该利好消息得益于奶制品出口意外增长51％至12.7亿纽元。总体而言，出口同比增长17％（约合6.68亿纽元），达46.3亿纽元。进口同比增长15％（约合2.32亿纽元）。
出口出人意料的激增尤其令人惊讶，因为纽元从一开始就大幅升值，到七月底达到0.7558，创2015年5月以来的最高水平。
在外汇市场上，交易商反应乏力表明，纽元兑美元上升至0.72的趋势并不是受到当地经济发展的驱动，而是受到投资者追求高收益率的驱动。事实上，纽元和澳元在整个夏季都处于高位，因为美联储长期怀疑货币政策的未来。
在过去三周内，纽元兑美元已经跌破了好几个支撑位，目前正在测试0.7188关键水平（5月 - 7月涨幅的斐波那契分割位50％）。如果该关键水平也遭跌破，则下一个支撑位为0.71（斐波那契分割位61.8％和心理水平），而上行路上的阻力位于0.7330（50天移动均线）。我们仍然看空纽元和澳元，理由是我们预计投资者将在9月份的联邦公开市场委员会会议之前慢慢开始重新加载美元多头头寸。
