美联储终将会减少债券持有，英镑料陷入停滞，中国或实施去杠杆化 By Peter Rosenstreich
9月20日，美国联邦公开市场委员会将会成为各大媒体的关注焦点——我们认为该行最终将会宣布一项开启抛售其大规模持有债券的计划。这很可能会发生在10月。与此同时，美联储不太可能有利率行动宣布。
对于美元而言，这又意味着什么？或许会引发其的大幅波动。然而，市场却不以为然，其表现得太过平静，就像西部影片中骑士穿梭在空荡荡的城市里那样。另一方面，尽管朝鲜和中东局势紧张不安，尽管美国总统的态度变化巨大，尽管市场上存在着隐含波动，交易者还是史无前例地愿意追逐风险，而我们则认为他们可能会自食苦果。市场继续认为这是合理表现，理由是通货膨胀水平较低、经济出现稳定增长以及央行逐步正常化。对此我们不敢苟同，因为一旦开始缩减资产负债表，这种“良好感觉”的环境就可能会终结，继而驱动债券和股票市场双双走低。
市场基本情况是他们将会淡化美联储声明，取而代之的是对逐步紧缩和浅短利率周期做出定价。这料将会令美元保持疲软，并且还会继续推动高贝塔货币当前的上升趋势。然而，鉴于强劲劳动力市场状况和对美联储实现正常化条件的渴望，我们认为市场低估了美联储方面的风险。从短期来看，美元会出现走强。真正的X因子将会将会决定其最终反弹程度。
至于英镑，我们认为其应该会沉沦一段时间。市场关注焦点应该会在英国央行强硬论调和“英国退欧”的骚动间来回穿梭。首相特蕾莎•梅将会在周五发表演讲，其或将会就一些事情做出澄清（预计会向欧盟支付200亿英镑）。然而，外交大臣鲍里斯•约翰逊（Boris Johnson）表示，首相的退欧版本不可能没有挑战。到目前为止，尽管“英国退欧”公投之后的英镑贬值对英国经济构成了一定的支撑，但阻力却在不断增长。加息或许成为必要，但却不太可能实施，原因是国内前景走软，且实际工资增长出现下滑。
那么中国的情况又是如何呢？伴随着资本的不断流入和外汇储备的增长，经济重新焕发生机。因此，中国央行很可能会乐于实施加息，因为这将有助于遏制中国的信贷增长，或者我们应该说是泡沫的增长。从中期来看，中国央行旨在消减杠杆。有传言称，中国将会开放资本流动——但我们还不太相信这会迅速实现。
此外，市场还存在着许多不可控因素。比如加泰罗尼亚独立公投、中国十九大以及日本提前选举等。而今天的驱动将会是美联储声明，如果市场对此不屑一顾，那么他们还将会继续享受美好时光。
