美元遭遇假期后遗症 By Arnaud Masset
在经历9月下半月的稳定复苏之后，美元获利出现逆转，至少是从本周开始，其面临着不利局面。美元指数交易处于93.43的低点，但此后于亚洲市场晚盘，其又小幅上升至93.54。美元兑多数对手货币均出现下跌，跌幅最大的要数兑澳元（-0.35%）、瑞典克朗（-0.32%）和欧元（-0.26%）。此外，由于风险情绪出现改善，新兴市场货币也获得了较好竞价。南非兰特、墨西哥比索和土耳其里拉等纷纷逆转损失，其兑美元分别上涨0.55%、0.30%和0.45%。
投资者想要竭力找寻清晰的美元前景，原因是最终的政治和货币政策组合可能会产生各种影响。在货币政策方面，珍妮特•耶伦能否连任还充满不确定性，如果不能连任，则将引发对她潜在接班人的猜测。唐纳德•特朗普将会在接下来的两周做出最终决定。从货币政策立场来看，候选人范围相当广泛，凯文•沃什（Kevin Warsh）、加里•科恩（Gary Cohn）、杰罗姆•鲍威尔（Jerome Powell）和珍妮特•耶伦（Janet Yellen）均在名单之列。
政治方面，在国会近期着手推进税制改革的重要举措之后，到目前为止还没有真正的新闻释出。然而，共和党内部就减税议案存在分歧（主要是特朗普和考克（Corker）之间），这或将会给新税收计划的实施造成某种程度上的拖延。
总而言之，不确定性主要是源于暂时性因素。因此，我们认为美元在本周的疲软表现终将会被证明是短暂的，因为投资者最后还是会把关注焦点放在积极一面之上。
加泰罗利亚风险尚未过去 By Peter Rosenstreich
我们认为，市场低估了加泰罗尼亚独立运动的风险。尽管面临此潜在事件风险，但欧元兑美元1月隐含波动却持续下降。市场通常定价最明显的事件路径。因此，这就是为什么市场总是会被极端事件弄得措手不及的原因了。根据您选择关注的媒体，您对这种情况的看法将会受到显著影响。在刚刚过去的这个周末，巴塞罗那的反独立游行帮助缓解了不确定性。一些大型企业迁出巴塞罗那的威胁会说服资本家认为，逻辑和常识会帮助他们找到一个市场友好的解决方案。
权威人士表示，目前的势头已经向温和独立团体过渡。然而，我们应该用诺贝尔奖获得者理查德•泰勒（Richard Thaler）在行为经济中处理“非理性”的工作来指导我们。或者，我们应该记得的是，类似企业底线在“英国退欧”问题上是如何误导多数投资者的。不过，在西班牙和欧洲近期采取行动之后，我们认为加泰罗尼亚独立的决心得到加强，其很可能会迅速宣布独立。然而，马德里方面也加大投注，西班牙副首相索拉娅•萨恩斯•德圣玛丽亚（Soraya Saenz de Santamaria）在新闻发布会上表示，一旦Puigdemont宣布独立，西班牙政府就将会触发宪法第155条。市场对此有着广泛预期，但同时也划下了一条清晰的底线。在我们看来，分裂主义者的下一步行动最有可能是在今天宣布独立。届时，马德里就将触发宪法第155条，在解除加泰罗尼亚的关键权力的同时，中央政府会加强对其的控制。然而，该条款还从未被激活过，目前局势还不甚明朗。
但这一举动将会被视为局势升级的明显信号。在我们看来，未来走势还很不明朗。另一方面，我们还未做好接受有条不紊解决方案的准备，而这要求对宪法进行修改以及获得西班牙议会三分子二的批准。而宣布独立的行为将会表明，该运动不再认为西班牙政府是合法的，也不太可能通过传统的宪法进程持续下去。从短期来看，我们依然看空欧元，并将欧元兑美元当前反弹至1.1780视为重新载入空头仓位的良好机会。
白银：机构投资者纷纷看涨 By Peter Rosenstreich
从10月初开始，白银就保持着强劲反弹，目前已经重回17美元上方。白银价格在近期始终保持着巨大波动。
在过去十年里，黄金和白银等贵金属价格始终受到“纸”合约银行数量的影响。根据SEC（证券交易委员会）近期填写的13F，摩根大通、德国商业银行和瑞士国家银行等均增加了其Silver Wheaton股份。
我们认为，这显示出潜在基本面的不断变化，尤其是这看起来像是通货膨胀交易的事实（或将驱动贵金属价格走高）。除此之外，金融机构对白银纸合约的强劲敞口令其增加Silver Wheaton股权变得非常符合逻辑。它对冲了大型机构的白银敞口。
纯粹从技术面来看，贵金属交易已经越过其100日移动均线，同时我们认为大宗商品明显还有更大的上行潜力。
