圣诞节反弹模式早早开启 By Peter Rosenstreich
 
股票市场上，圣诞节反弹模式似乎已经开启（尽管有些人认为其从未结束）。MSCI世界股票指数目前录得3月以来的新高，而VIX指数则下滑至接近历史低点的水平（欧元兑美元1个月隐含波动以及美国国债收益率经过上周的上扬之后也均出现走低）。究其原因，从“黑色星期五”开始的假日季节推动了消费者支出预期的高涨，其可能就是这种局面的主要催化剂。此外，美联储主席耶伦也在隔夜发出警告，通过利率来快速收紧政策或将会令通货膨胀难以实现2%的目标。此番温和评论进一步表明，更为陡峭之政策路径的风险倾向下行，并且这还给予股票市场一定的提振，因为政策可能会在更长一段时间内保持宽松。
 
此外耶伦还表示，如果缩减宽松的步伐过于缓慢，就将会增加强劲劳动力市场风险。不过，这一评论符合美联储想法。收益率曲线的扁平化并未对美元起到帮助，因为曲线表明联邦基金利率期货的预期出现上扬。市场已经对美联储在12月加息进行了充分定价，目前正在等待期新一任主席的上任（很可能是鲍威尔（Jerome Powell））。至于今天的成交量，其有所下降，原因是尽管美国数据日历非常之大，包括耐用品订单、U-M消费者信心指数、失业申请人数以及FOMC会议纪要等，但美国交易者却将关注焦点放在感恩节假期上，而在世界其他地方，我们则可能会看到一定波动。
 
金价保持坚挺 By Yann Quelenn
 
黄金价格继续走高。在上周末期，金价曾对1300美元/盎司的水平发起过挑战，但随后又出现走低。其依然大体保持上扬态势，主要是全球不确定性因素所造成的。尤其是地缘政治不确定性方面，其未来仍旧会有强劲表现。
 
此外，我们也认为通货膨胀出现回归，其将会推动大宗商品价格朝新的高度靠近。我们密切关注的纽约联储UIG通货膨胀指标显示，消费者价格将会上扬至略低于3%的水平。与此同时，我们看到多数央行开始加载黄金，比如加拿大央行、俄罗斯央行以及中国央行等。
 
而美联储对于加息则始终保持着非常谨慎的态度，我们继续认为这种策略就是为了利用通货膨胀来消除巨大债务负担，这也正是我们认为金价在中期会继续走高的原因。因此，1300美元/盎司似乎就成为一个触手可及的水平。然而，在这种想法之下，美元可能会进一步走软，美联储也就不太可能实施过大幅度的加息了。不论如何，该行可能都会坚持当前货币政策，因为其一旦加息，就有可能引发债市泡沫的破灭。美联储完全知道他们做了什么，而且其通常发出的混合信号是为了让通货膨胀有时间来发展。