荷兰合作银行（Rabobank）大宗商品分析师指出，由于电力和供热行业需求疲软，欧洲天然气需求同比下降 10%，而工业用气需求则保持平稳。

地缘政治紧张局势继续推动价格波动

比往年更寒冷的冬季将增加供暖需求和对液化天然气的竞争，但欧洲不太可能成为全球优质天然气市场。冬季供暖需求的增加也给2025年带来了新的风险，因为这将迫使欧洲的液化天然气进口量再次上升！

地缘政治紧张局势，尤其是围绕俄罗斯天然气供应和中东冲突的紧张局势，继续推动价格波动。投机性定位也影响了近期的价格走势，并有可能根据地缘政治的发展进一步抛售。我们仍预计第四季度 TTF 天然气价格平均为 38 欧元/兆瓦时，2025/2026 年冬季为 36-37 欧元/兆瓦时。

欧洲碳市场正密切关注 TTF 天然气市场的价格变化，而地缘政治风险仍是导致价格波动的主要因素。天然气价格上涨推动了对更多碳密集型燃煤发电厂的需求，进而推动了今年冬季欧盟配额（EUA）的需求。我们预测第四季度欧盟配额价格将在 68-71 欧元/吨二氧化碳当量之间。