• 预计美国5月份的非农就业人数将增加19万。
  • 黄金对乐观的就业报告的反应可能会比失望的报告略强。
  • 金价与非农就业报告意外的反相关关系在报告发布后的四个小时后会略微减弱。

从历史上看，美国就业报告对黄金的估值有多大影响？在这篇文章中，我们介绍了一项研究的结果，其中我们分析了黄金/美元对前33次NFP数据的反应*。

在美国劳工统计局（BLS）准备在6月2日（星期五）发布5月就业报告时，我们展示了我们的研究。预期非农就业人数在4月份录得好于预期的25.3万的增长后，将有19万的增长。

*我们省略了2021年3月和2023年3月的NFP数据，这些数据是在4月的第一个星期五公布的，因为在复活节星期五期间缺乏波动性。

方法论

我们绘制了黄金价格在NFP数据公布后15分钟、1小时和4小时内的反应。然后，我们将金价的反应与实际的NFP发布结果和预期结果之间的偏差进行比较。

我们使用FXStreet经济日历来获取偏差的数据，因为它为每个宏观经济数据的发布分配了一个偏差点，以显示实际结果和市场预期之间的分歧有多大。例如，8月（2021年）的NFP数据远远没有达到市场预期的75万，偏离值为-1.49。另一方面，2月（2021年）的NFP数据为53.6万，而市场预期为18.2万，这是一个积极的意外，该特定发布的偏差为1.76。好于预期的NFP数据被认为是对美元有利的发展，反之亦然。

最后，我们计算了相关系数（r），以弄清在哪个时间段黄金与NFP的惊喜有最强的关联性。当r接近-1时，表明存在明显的负相关，而当r向1移动时，则确定存在明显的正相关。由于黄金被定义为黄金/美元，一个乐观的NFP数据应该导致其走低并指向一个负相关。

结果

在过去的33次发布中，有12次负面和21次正面的NFP意外，不包括2021年3月和2023年3月的数据。平均而言，令人失望的数据偏差为-0.86，强劲的数据偏差为1.32。发布后15分钟，如果NFP未达到市场预期，黄金平均上涨3.97美元。反之，在积极的意外情况下，黄金平均下降了4.15美元。这一发现表明，投资者的即时反应可能对强于预测的数据略显重要。

我们为上述不同的时间框架计算的相关系数并不接近-1，因此认为是显著的。最强的负相关关系出现在发布后15分钟和1小时，r在-0.52左右。发布后四小时，r边缘升高到-0.42。

有几个因素可能会发挥作用，削弱黄金与NFP意外的反向关联性。在周五的NFP公布后的几个小时，投资者可能希望在伦敦定盘价前将其利润入账，导致黄金在最初的反应后扭转方向。

更重要的是，就业报告的基本细节，如以平均时薪衡量的工资通胀，以及劳动力参与率，可能会对市场反应产生影响。美国联邦储备委员会(Fed)坚持其依赖数据的做法，整体的NFP数据，加上这些其他数据，可能会推动市场对Fed下一步政策行动的定价。