• 经济学家预计美国8月非农人口将增长17万个，延续就业增长放缓势头
  • 一系列疲软数据下调了市场预期，降低了意外上行的门槛
  • 疲弱数据可能会让投资者完全相信美联储已经完成加息

冬季衰退即将到来？这是本周美国一系列数据不佳所产生的想法，然而最重要的非农就业报告才是最后的决定因素。然而，在美元大幅下跌之后，若非农意外上行，可能引发美元上涨。

以下是将于北京时间周五 20:30 公布的美国 8 月非农就业报告 (NFP) 的预览。

非农前的数据显示加息正在逼近

美国第二季度国内生产总值（GDP）年率增速从2.4%下调至2.1%，但该季度已于两个月前结束。JOLTS 职位空缺骤降至 900 万以下，表明招聘意向下降。

如果单看 7 月份的 JOLTS 职位空缺数据或回看第二季度GDP数据，其影响可能较小。然而，与这两个指标同时出现的还有更近期、更令人担忧的数据。美国谘商会消费者信心指数从 116 跌至 106，"工作难找 "指数的上升令人沮丧。

可以说，最重要的数据--至少是与非农就业最相关的数据--来自ADP私营部门就业人数。这家美国最大的薪资提供商报告称，8 月份就业岗位仅增加了 17.7 万个。虽然 ADP 上调了对上月的预期，但报告似乎表明7月达到峰值，自此可能下行。

虽然 ADP 模型与劳工部的官方数据有很大出入，但这家薪资提供商的最新报告显示出了一些警示信号：

ADP 就业报告。来源：FXStreet

在此背景下，美联储（FED）是否已经完成了加息？在即将到来的9月会议上，投资者预计该央行将按兵不动，并定价11月加息。

根据 CME Group FedWatch Tool 的数据，11 月加息的几率已降至 50%以下：

美联储加息的可能性。来源：CME Group芝加哥商品交易所集团

非农就业预期和潜在反应

需要一份疲软的非农就业报告来庆祝加息周期的结束，并开始定价更积极地降息。市场预计8月非农就业岗位增加17万个，略低于疫情前的约20万/月。

非农就业报告 "好于坏"：

非农动态。来源：FXStreet

以下是即将公布的就业报告的四种情景：

1) 市场情景：金发女郎来支撑股市

鉴于背景日益暗淡，实际估计更接近 15 万。如果就业人数增加 10 万，美元将继续承压，同时黄金和股市也将保持上涨。这将成为软着陆的 "金发姑娘 "情景，表明美联储不会再加息，但也不会马上出现衰退。

2) 我的设想：小幅意外上行和美元上行修正

我的基本预测更为乐观，增幅接近 20 万。自 2022 年初以来，就业报告几乎在所有报告中都出人意料地上扬，因此不能排除再次上扬的可能性。此外，只要增加 170,000 人，就能反驳其他数据所描绘的黯淡景象。

美元将出现急需的上行修正，而黄金和股票将遭受一些获利回吐。

3) 令人沮丧的情景：凛冬将至

上述两种情况是最有可能出现的情况，但还有另外两种情况需要考虑。如果非农之前的数据只是一份破坏性报告的开胃菜，那么 Goldilocks 将不会出现。

如果增幅低于 100,000 人，经济衰退的警报就会响起，从而使避险资金流向美元，而股市则会因担心企业利润下降而下挫。黄金可能会利用收益率下降的机会走高。

4) 乐观情景：继续强劲招聘，并可能加息

另一种极端情况是就业岗位大幅增加，超过 20 万个，甚至可能超过 25 万个。在这种情况下，11 月加息将重新回到谈判桌上，美元走强，股市下跌，黄金熔化。直到两周前，美国数据大多超出预期。

最后的想法

市场对数据越来越敏感，由于不确定性增加，加上美国即将迎来长周末，非农就业数据的影响更加重要。投资者可能更愿意在劳动节前平仓。

我的基本预期是，非农就业数据小幅超出市场预期，引发美元上行修正。不过，上述其他三种情况也应考虑在内。