随着美国人对近期通胀的预期再次升温，我们正进入一个对金融市场和预测者至关重要的时期。即将公布的 4 月份消费者物价指数（CPI）和生产者物价指数（PPI）报告，以及零售销售和工业生产的新数据，将为了解第二季度的实际国内生产总值（GDP）和消费者支出增长情况提供有价值的信息，有助于形成对美联储降息和长期利率的预期。

新数据将解决的一个主要问题是，当前的经济活动是真正的增长还是仅仅是通货膨胀的假象。亚特兰大联储和纽约联储目前对 GDP 的预测存在差异，这反映了经济实力的不确定性。亚特兰大联储的第二季度 GDP Now 预测年化增长率已飙升至 4.18%，而纽约联储的 Nowcast 预测则降至 2.23%。这两个预估值都超过了大多数经济学家的增长预测，而这些预测都假定未来几个月的消费支出和劳动力市场增长会进一步减弱。

快速上涨的消费价格正在吞噬消费能力，近期汽油和其他商品零售价格的大幅上涨表明月度通胀读数再次走高。4月份，ISM制造业和ISM服务业价格支付指数的大幅上升表明通胀压力重燃。此外，根据密歇根大学消费者情绪调查，5 月份消费者一年期通胀预期从 4 月份的 3.2% 和 3 月份的 2.9% 上升至 3.5%，这可能是金丝雀。

4 月份的 CPI 数据将是市场关注的焦点，预计总体指数将连续第三个月增长 0.4%，核心指数将略微放缓至 0.3%。预计全年总体和核心通胀率将分别放缓至 3.4% 和 3.6%，这主要是由于有利的基数效应，而非近期通胀的实际进展。因此，"火热 "的 4 月份 CPI 报告不太可能改变 FOMC 认为通胀率仍然过高的观点。正如美联储主席杰伊-鲍威尔（Jay Powell）所说，"通胀率仍然过高，降低通胀率的道路并不可靠"。因此，尽管高消费通胀不太可能引发再次加息，但它很可能会使美联储在夏季和秋季继续保持谨慎，走一条依赖数据的道路。

与 CPI 报告同时发布的 4 月份零售销售预计将在物价上涨的情况下出现微弱增长。零售销售预估增长 0.4%，与通胀率持平，但剔除汽车和汽油销售后，增长骤降至 0.1%。经通胀调整后，剔除汽车和汽油的零售额实际可能下降 0.3%。目前，个人储蓄率为 3.2%，远低于大流行前的水平，汽车和信用卡的拖欠率不断上升，消费者信心下降，在当前利率受限的情况下，强劲的消费支出似乎越来越难以为继。

总之，本周的报告可能会描绘出第二季度的经济环境，即实际 GDP 和消费需求正在放缓至更可持续的速度，而通胀仍然持续。在这种情况下，尽管近期通胀前景仍不明朗，但美联储可能会在今年晚些时候（可能在 9 月份）降息。