摘要
劳动生产率是决定一个经济体潜在经济增长率的主要因素之一。多年来，生产率时高时低，但与 20 世纪 50 年代和 60 年代初的经济辉煌时期相比，如今的生产率要低得多。
劳动生产率取决于资本存量的增长、劳动力 "构成"（即劳动力质量）的变化以及全要素生产率（TFP，即技术和其他流程的变化）的变化。近年来，资本存量的增长和全要素生产率的变化在很大程度上决定了生产率的增长。在本报告中，我们将重点关注资本存量的增长。
在过去的扩张期（2010-2019 年）中，与 20 世纪 90 年代和 21 世纪初相比，商业部门的全员劳动生产率增长有所放缓。服务业，尤其是制造业的生产率增长放缓，部分原因是资本积累速度放缓。
经济的资本存量反映了特定时间点上资本资产（即结构、设备和知识产权产品）的价值，其变化由企业固定投资支出减去折旧决定。2000 年代初科技泡沫破灭后，经济的资本存量增长以及生产率增长出现下行。
走出全球金融危机后，工厂部门的资本存量增长回升，服务部门的增长更为显著。然而，与 1992-2007 年期间相比，劳动生产率的增长仍然乏力，这意味着 2010 年代全要素生产率增长疲软。
展望未来，我们认为，广泛采用自动化和人工智能（AI）所需的资本积累是劳动生产率的一大上行趋势。有效使用人工智能所需的硬件和软件积累可能会使资本积累增长加强，并可能带来更强劲的生产率增长。
目前还没有关于支持人工智能转型所需的硬件和软件投资额的可靠估计。通过情景分析，我们估计到本十年末，资本积累可占生产力年增长率的1.7个百分点，比过去十年的平均贡献率提高十分之六。
归根结底，资本积累只是生产力难题的一部分。尽管资本存量加速增长，但劳动生产率在过去的扩张中增长乏力，这意味着全要素生产率增长乏力。虽然整个商业领域的人工智能建设将需要在硬件和软件方面进行大量资本投资，但它也可能伴随着效率的提高和其他流程的改进，从而体现为全要素生产率的提高，我们将在本系列的下一部分讨论这个话题。
