市场
美国利率市场的土拨鼠之日。4 月底，美国货币市场预期美联储将在 12 月首次降息。这使其容易受到经济数据疲软的影响。到 5 月中旬，钟摆摆动到 9 月首次降息，12 月采取后续行动。在这一阶段，投资者又开始关注更加鹰派/通胀的细节。5 月底，他们又回到了一个月前的起点：认为 12 月只会降息 25 个基点。这使他们容易受到经济数据疲软的影响。昨天公布的 5 月份美国 制造业 ISM 数据立即牵动了他们的神经。头条数据显示略有下挫，从 49.2 降至 48.7，而不是人们期待已久的 49.5。除 2024 年 3 月（50.3）外，制造业自 2022 年 11 月以来一直在萎缩。详细数据显示，生产水平（50.2）略有上升。 新（国内）订单的下降速度明显加快（从 49.1 降至 45.4） ，但出口订单的上升（从 48.7 降至 50.6）起到了一定的缓冲作用。制造商仍在继续处理积压库存。已付价格指数从 4 月份的 60.9 降至 57，但仍是自 2022 年 8 月以来第二快的价格增长。报告以就业分项指数自 9 月份以来首次增长（从 48.6 升至 51.1）的亮点收尾。市场仅关注 ISM 需求减弱，引发美国国债反弹。美国国债收益率下跌 6.5 个基点，至 11.1 个基点（30 年期）。曲线的变动已经表明还有其他因素在起作用。油价是罪魁祸首。布伦特原油在美国时段开始前后开始下滑，在 ISM 公布后继续下滑。这一走势部分是受供应刺激（本周末的欧佩克+会议包括从 9 月份开始缩减部分产量），部分是由于技术原因（在失去 80.5 美元/桶左右的年度底部后加速下跌），部分是受需求驱动（ISM 详情）。最终，布伦特原油下跌近 3 美元/桶，周跌幅达到 7 美元/桶（目前为 77.5 美元/桶），并 通过通胀预期直接影响了长期利率。德国国债跟随美国国债走高，曲线腹部表现优于两翼。德国收益率下降了 6.8 个基点（2 年期）至 8.8 个基点（30 年期）。美元受到 ISM 和油价下跌的双重影响（由于美国变成净出口国，这两者之间存在正相关性）。欧元/美元收于 1.0884/95 阻力区（1.0904）上方。如果得到确认，这表明还有向 1.10 迈进的空间。欧洲央行会议和本周晚些时候的其他关键美国经济数据（服务业 ISM、ADP、薪资）将共同作用，因此现在断言这一阻力已被突破还为时过早。
新闻和观点
韩国 5 月份通胀率从 2.9%（与 2.8% 的共识值相比）进一步放缓至 2.7%，触及去年 7 月以来的最低水平。在 4 月份保持不变之后，月度价格增长速度仍保持在 0.1% 的低水平。剔除食品和能源的核心通胀率也从年同比 2.3% 放缓至 2.2%，为 2021 年 12 月以来最慢。食品价格下降了 0.7%，年同比增速从 5.9%放缓至 5.1%。与交通相关的成本是价格上涨压力的来源，月环比增加 0.6%，年同比增加 3.8%。数据公布后，韩国央行承认通胀有所改善，但仍在寻找进一步的证据，证明通胀正在向 2% 的通胀目标靠拢。韩国央行上个月将政策利率维持在 3.5% 不变。不过，尽管上调了经济增长前景，韩国央行当时的评估仍被认为是偏软的。韩元仍处于历史上的疲软水平，这可能是对启动长期降息周期保持谨慎的一个原因。
英国零售商协会的数据显示，5 月份英国零售总额同比增长 0.7%。 这高于 3 个月移动平均值 0.3%，但低于 10 个月平均增长 2.0%。英国零售商协会（BRC）将 5 月份的销售发展评估为 "温和复苏"。 截至 5 月份的三个月内，食品销售额同比增长 3.6%。然而，非食品销售额同比下降了 2.4%，降幅大于 12 个月的平均值-1.7%。与去年同期相比，非食品销售额也有所下降。BRC 表示， "尽管零售商们迎来了一个强劲的银行假日周末，但 5 月份大部分时间的天气改善甚微，这意味着上个月的零售额仅有小幅反弹"。 展望未来，"零售商仍然乐观地认为，欧洲杯和奥运会等重大事件将在今年夏天增强消费者信心"。
