*第一季度美元走弱并不明显，但是黄金录得近14.5%的涨幅，白银录得8.6%的涨幅
*美联储加息、欧佩克限产，美元和油价第一季度的下跌符合“买消息卖事实”的经验
*投资者开始为风险资产做风险对冲，可能是黄金等走强的重要因素之一
第一季度市场主要品种走势颇为“意外”。“意外”一，美联储在3月份继去年12月份后再次加息，但是美元对主要非美全线录得季度跌幅。“意外”二，原油在减产协议正式实施后却失去了上行动能，用美元衡量的价格在整个第一季度下跌了6.5%。“意外”三，在市场风险偏好整体高涨的情况，日元、黄金等传统避险资产却表现出色，而兼具金融和商品属性的白银更是一枝独秀。不过这些被称之“意外”的走势后面，可能隐藏着“意料之中”的市场逻辑。
美元和油价第一季度的下跌符合“买消息卖事实”的经验
美联储加息预期是近几年影响美元的主要因素，而随着美联储与市场的沟通越来顺畅，投资者们对揣测美联储心思也越来月娴熟，这样带来的结果是美联储的每次行动都被市场充分定价，甚至引发“拥挤交易”。所以每当加息预期形成并强化的时期往往是美元表现最佳的阶段，而一旦加息预期被实现支持因素暂时出现真空，拥挤多头的结利就会导致美元踩踏性的回落。
第一季度美元的回落基本上就是以上逻辑的表现，当美联储去年12月份加息后市场步入回落 (发生在1月份) ，当3月份加息预期开始形成时美元反弹 (发生在2月份) ，而当3月份美联储再次加息兑现预期时美元再次走弱 (发生在3月份) 。所以进入二季度，美元可能会伴随下一次加息预期 (可能在6月份) 的升温而走强。
原油价格一季度也在减产协议兑现为行动后不再有之前的上涨韧性。在2016年最开始达成减产协议的预期是油价的最大驱动力，将油价从年初的不到30美元/桶提振到50美元/桶上方。而在11月份达成协议后，市场开始对减产的良好效果展开想象，油价又经历的一波提振。但是进入2017年减产正式开始后，对于油价利好的想象空间也就没有了，而利空的影响开始逐渐增大，并最终引发了油价3月份的一波回落。
随着原油市场进入了以延长减产为想象题材的阶段，预计第二季度有关减产协议延长可能性的预期将指引油价主要走势。
投资者开始为风险资产做风险对冲，可能是黄金等走强的重要因素之一
风险偏好在第一季度继续高涨，欧美股市继续走强，尤其是美国三大股指连续刷新记录高点。就在本季度的最后一个交易日，纳指盘中刷新记录高位至5927.8。在风险偏好如此高涨的市场，且缺乏通胀担忧的情况下，黄金白银的上涨实在是超过了美元走弱所能提振的幅度。黄金白银的这种“超常”表现或透露了一种潜藏变化，那就是美股等风险资产的持有者正在为未可能的下跌买保险。
