上周, 早已退出美国市场的外汇交易商Alpari(US)向纽约一地方法院提出诉讼, 指花旗、法巴、高盛、摩根士丹利、瑞信、苏格兰皇家银行六家银行滥用“最后观望”机制以进行拒单, 涉及金额过亿美元。
Alpari(US)在诉讼文件中指出, 这些银行经常使用“最后观望”机制拒绝订单, 包括在其专属平台和通过第三方交易平台上。同时, 文件还指出, 这些银行也将最后观望应用于限价单包括止盈和止损单中, 通过持单以等待订单最终成交价格是否对银行有利才执行。在此机制下, Alpari声称被对方拒绝了上亿美元本来可以正常成交的订单。
“最后观望”机制由来已久, 一次又一次损害交易者利益,但还是照样存在于各大银行外汇交易业务中。《外汇周》早前引述金融集体诉讼服务公司Battea指出, 美国市场中针对滥用“最后观望”机制的诉讼赔偿金额将会达至10亿美元。
这次Alpari(US)一次过指控六间大行, 再次触碰外汇业界“最后观望”机制的流弊, 犹如大卫挑战巨人歌利亚的神话。问题是, Alpari(US)暂时只是提出指控, 目前还没有提交实质的证据, 很难判断胜算。庆幸的是, 有关讼诉引来业界讨论, 让大家再次关注“最后观望”这个核心问题。
要击倒“最后观望”这个歌利亚, 其实是需要全球业界的共同配合和努力。例如, 5月公布的全球外汇行为准则, 就是想试图更好地监察“最后观望”。但是, 准则第17号规则中只是指“最后观望” “可能”不符合良好行为, 没有直接判其“死刑”, 这就令最后观望很可能长期存在于外汇市场中。
LMAX交易所首席执行官David Mercer日前接受FinanceFeeds访问时说, 去年LMAX已经向英国FCA、国际清算银行、英国央行的公平有效市场检讨委员会(FEMR), 还有纽约联邦储备银行反映问题, 他们一定已经听到, 但是不闻不问, 令人失望。David说: “外汇市场最大问题是滥用最后观望机制, 以及缺乏透明度, 即谁跟谁作交易, 因为大部分外汇交易都是以场外交易(OTC)形式进行。监管机构只是在已经破旧且被滥用的机制中修补裂缝。”
早前有业界人士提出解决方案, 建议银行可以加快报价以限制“最后观望”的等待成交时间, 例如是25毫秒的频率报价, 以减少滥用此机制的机会。看上去似乎有道理, 但实际上只是比传统的100毫秒的时间框架快了, 并没有真正杜绝银行拒单或交易前对冲行为, 因为它们仍然可以可通过技术改善来进一步滥用“最后观望”机制。
而目前全球外汇行为准则其实没有对“最后观望”作清晰说明(或者是因为此机制有许多变种), 许多流动性提供商也没有披露他们是否有使用此机制, 也不愿意披露拒单率, 令公众对整个行业的信心持续低迷。
LMAX交易所当然希望大卫能成功挑战歌利亚, 以恢復市场信心。但前题是, 全球监管机制有决心解决”最后观望”问题, 积极制定和落实监管措施, 最彻底做法是予以禁止。同时, 业界也必须明白, “最后观望”很可能时时刻刻都在损害你和客户的利益, 必须 小心警惕。
Alpari(US)在诉讼文件中指出, 这些银行经常使用“最后观望”机制拒绝订单, 包括在其专属平台和通过第三方交易平台上。同时, 文件还指出, 这些银行也将最后观望应用于限价单包括止盈和止损单中, 通过持单以等待订单最终成交价格是否对银行有利才执行。在此机制下, Alpari声称被对方拒绝了上亿美元本来可以正常成交的订单。
“最后观望”机制由来已久, 一次又一次损害交易者利益,但还是照样存在于各大银行外汇交易业务中。《外汇周》早前引述金融集体诉讼服务公司Battea指出, 美国市场中针对滥用“最后观望”机制的诉讼赔偿金额将会达至10亿美元。
这次Alpari(US)一次过指控六间大行, 再次触碰外汇业界“最后观望”机制的流弊, 犹如大卫挑战巨人歌利亚的神话。问题是, Alpari(US)暂时只是提出指控, 目前还没有提交实质的证据, 很难判断胜算。庆幸的是, 有关讼诉引来业界讨论, 让大家再次关注“最后观望”这个核心问题。
要击倒“最后观望”这个歌利亚, 其实是需要全球业界的共同配合和努力。例如, 5月公布的全球外汇行为准则, 就是想试图更好地监察“最后观望”。但是, 准则第17号规则中只是指“最后观望” “可能”不符合良好行为, 没有直接判其“死刑”, 这就令最后观望很可能长期存在于外汇市场中。
LMAX交易所首席执行官David Mercer日前接受FinanceFeeds访问时说, 去年LMAX已经向英国FCA、国际清算银行、英国央行的公平有效市场检讨委员会(FEMR), 还有纽约联邦储备银行反映问题, 他们一定已经听到, 但是不闻不问, 令人失望。David说: “外汇市场最大问题是滥用最后观望机制, 以及缺乏透明度, 即谁跟谁作交易, 因为大部分外汇交易都是以场外交易(OTC)形式进行。监管机构只是在已经破旧且被滥用的机制中修补裂缝。”
早前有业界人士提出解决方案, 建议银行可以加快报价以限制“最后观望”的等待成交时间, 例如是25毫秒的频率报价, 以减少滥用此机制的机会。看上去似乎有道理, 但实际上只是比传统的100毫秒的时间框架快了, 并没有真正杜绝银行拒单或交易前对冲行为, 因为它们仍然可以可通过技术改善来进一步滥用“最后观望”机制。
而目前全球外汇行为准则其实没有对“最后观望”作清晰说明(或者是因为此机制有许多变种), 许多流动性提供商也没有披露他们是否有使用此机制, 也不愿意披露拒单率, 令公众对整个行业的信心持续低迷。
LMAX交易所当然希望大卫能成功挑战歌利亚, 以恢復市场信心。但前题是, 全球监管机制有决心解决”最后观望”问题, 积极制定和落实监管措施, 最彻底做法是予以禁止。同时, 业界也必须明白, “最后观望”很可能时时刻刻都在损害你和客户的利益, 必须 小心警惕。
