*希腊债务僵局本周又现新挑战，或引发欧元大幅波动
*关注4月8日的希腊短期国债拍卖会
*若无法延缓还款，希腊违约风险加剧
希腊债务危机一直是近期外汇市场上的一大不确定因素，对欧元更是一颗可能随时引爆的“炸弹”。本周三将举行希腊短期国债拍卖会，届时欧元/美元的市场波动性很可能骤然上升。如果希腊不能以一个可接受的价格为即将到期的国债重新融资，那么希腊政府违约的风险将显著增大。
短期关键日程：
4月8日——希腊政府将拍卖价值8.75亿欧元的178天短期国债
4月9日——根据纾困协议，希腊需向IMF偿还4.6亿欧元贷款
4月14日——价值14亿欧元的希腊短期国债到期，希腊政府必须为此筹集新的资金
4月15日——希腊政府将公开拍卖三个月短期国债，数额尚未决定
从下图中的汇市隐含波动价格图中可以发现，市场参与者预计，汇市整体波动性在本周三急剧升高；同时，单周和两周的隐含波动性也远远高於一年期隐含波动性。
欧元单日隐含波动价格，持续高於一年期隐含波动价格
*关注4月8日的希腊短期国债拍卖会
*若无法延缓还款，希腊违约风险加剧
希腊债务危机一直是近期外汇市场上的一大不确定因素，对欧元更是一颗可能随时引爆的“炸弹”。本周三将举行希腊短期国债拍卖会，届时欧元/美元的市场波动性很可能骤然上升。如果希腊不能以一个可接受的价格为即将到期的国债重新融资，那么希腊政府违约的风险将显著增大。
短期关键日程：
4月8日——希腊政府将拍卖价值8.75亿欧元的178天短期国债
4月9日——根据纾困协议，希腊需向IMF偿还4.6亿欧元贷款
4月14日——价值14亿欧元的希腊短期国债到期，希腊政府必须为此筹集新的资金
4月15日——希腊政府将公开拍卖三个月短期国债，数额尚未决定
从下图中的汇市隐含波动价格图中可以发现，市场参与者预计，汇市整体波动性在本周三急剧升高；同时，单周和两周的隐含波动性也远远高於一年期隐含波动性。
欧元单日隐含波动价格，持续高於一年期隐含波动价格
（数据来源：Bloomberg）
笔者在上周提到，一些知名的交易员曾指出——未来两周风险事件所带来的不确定性，将达到一年之最。尽管这样的说法有些夸张，因为预测未来365天将发生的价格走势远远难於预测未来24小时的。不过他们确实强调了短期风险事件的紧迫性。
利害攸关的是什么？
如果希腊政府无法成功从国债拍卖中重新融资，其结果将是严重的。即便不是全部投资者，但至少有相当一部分投资者会对希腊政府的偿付能力失去信心。
事实上是，大部分的希腊短期国债均由国内银行所持有。通常情况下，这些国内银行是愿意介入并买入更多的希腊国债。但是，希腊国内银行的金融部分都极度依赖於由欧央行提供的紧急流动性援助（ELA）。而此前，欧盟官员已经明确告知他们暂不考虑增持希腊短期国债。
因 此，对於今天（4月8日）希腊即将进行的国债拍卖，买家将是国内或国外的私人投资者，从而帮助缓和希腊的紧张状况。二级市场上交易行情显示，私人投资者对 於下周即将到期的国债年度收益率需求高达35%。这是一个危险的信号，显示私人投资者的需求将不足以弥补希腊银行的空缺。
将在4月14日到期的希腊国债，其到期收益率已经大幅飙升至35%
笔者在上周提到，一些知名的交易员曾指出——未来两周风险事件所带来的不确定性，将达到一年之最。尽管这样的说法有些夸张，因为预测未来365天将发生的价格走势远远难於预测未来24小时的。不过他们确实强调了短期风险事件的紧迫性。
利害攸关的是什么？
如果希腊政府无法成功从国债拍卖中重新融资，其结果将是严重的。即便不是全部投资者，但至少有相当一部分投资者会对希腊政府的偿付能力失去信心。
事实上是，大部分的希腊短期国债均由国内银行所持有。通常情况下，这些国内银行是愿意介入并买入更多的希腊国债。但是，希腊国内银行的金融部分都极度依赖於由欧央行提供的紧急流动性援助（ELA）。而此前，欧盟官员已经明确告知他们暂不考虑增持希腊短期国债。
因 此，对於今天（4月8日）希腊即将进行的国债拍卖，买家将是国内或国外的私人投资者，从而帮助缓和希腊的紧张状况。二级市场上交易行情显示，私人投资者对 於下周即将到期的国债年度收益率需求高达35%。这是一个危险的信号，显示私人投资者的需求将不足以弥补希腊银行的空缺。
将在4月14日到期的希腊国债，其到期收益率已经大幅飙升至35%
若私人部门对希腊国债的需求明显减少，将令希腊政府处於危险之境，届时希腊的希望将寄托於其他主权政府的购买。最近希腊官员正在向中国以及俄罗斯政府寻求帮助。无论如何今天即将进行的希腊债券拍卖仍值得关注。
*欧元的反应将难以预测
希 腊的主权债务危机进入关键阶段，未来24小时可能会决定欧元以及希腊国内金融市场的短期方向。如果今天的希腊国债拍卖未能吸引足够买盘，欧元可能会加大波 动，金融市场可能会出现广泛震荡。主权风险加剧将阻碍投资者交易欧元货币对，实际上这可能会导致欧元对新闻消息特别敏感，可能会大幅上涨或大幅下跌。
任何意外都有可能会迫使市场持续震荡，在关键日期前，投资应限制交易杠杆，特别是欧元货币对的杠杆。
