声明∶本系列文章意在通过历史数据解释全球股市接近顶部的一些证据。研究立足基本面和技术面，通过定量和定性分析来检验金融市场和全球宏观经济。
本文主要研究标普500指数与股市/货币市场的资产比率。主要展示的是现金投资者将多少资金投入股市和他们在货币市场账户中持有何种资产。
观察图1，你可能会说投资者总是会预测错误，尤其是在2000年2007年的高点时。
那么这究竟是为 什么呢？自从2008年金融危机美联储开始实行零利率以来，投资者无法再获得较高的现金回报利率，将资金投入货币市场基金的收益率不再如同之前的那样吸引 投资者。那么投资者的问题就来了，股市之外，资金何处容身。但是当你身处过去几年的牛市环境之中考虑这样的问题当然是非常危险的。
从另一面说∶近期宏达理财的CEO做客CNBC时表示，散户存在“过度投资”的情形。他表示客户托管的资金处於低位但是杠杆却处於高位，账户持有人也是频繁登陆账户。
令交易者变换投资品种的主要动力之一就是收益率，并且他们经常会非理性地忽视其他因素。
美股投资者在3月份欢呼雀跃股市经过六年的牛市股市终於回到2009年的水平，标普500指数的平均年度回报率达到19.89%，是其他任何6 年平均回报率8.14%的2.5倍。自从1877年以来，仅仅只出现过5次回报率与此持平或者更高。其他牛市期间的市场回报率总是会低於预期，而回报率後 期则会迅速呈现反转。
这种回报率的大反转只有在1929-1930年的大绝望时代出现，1937年的高点与前期高点相比已经被拦腰截断，俏皮的五十年代则是出现了断断续续的熊市，再看1987年的股灾以及2000年的互联网泡沫。那么本次的历史高点最终又将会在历史上呈现出何种结果了？
1929，1937，1955，1987，2000，然後是2015？……
史上最大跌幅出现在1955年，为20%，最大跌幅出现在1929年，为90%。这两种情况都处於牛市周期之 中，1955年和1987年的牛市分别持续了28个月和26个月。因此如果你处在一轮牛市的中间，尽管出现较好的买入机会我依然建议不要持有。我们假设标 普500指数在回落之前第二次上涨40%至3000点，那么久有理由预期可以在一个比今天看起来更低的价位进行抄底。
（交易CFD首席货币策略师Paul Robinson撰文，华雪峰翻译）
本文主要研究标普500指数与股市/货币市场的资产比率。主要展示的是现金投资者将多少资金投入股市和他们在货币市场账户中持有何种资产。
- 图1∶比例等式=投入股市共同基金和ETF的总资产/投入货币市场基金的总资产
观察图1，你可能会说投资者总是会预测错误，尤其是在2000年2007年的高点时。
那么这究竟是为 什么呢？自从2008年金融危机美联储开始实行零利率以来，投资者无法再获得较高的现金回报利率，将资金投入货币市场基金的收益率不再如同之前的那样吸引 投资者。那么投资者的问题就来了，股市之外，资金何处容身。但是当你身处过去几年的牛市环境之中考虑这样的问题当然是非常危险的。
从另一面说∶近期宏达理财的CEO做客CNBC时表示，散户存在“过度投资”的情形。他表示客户托管的资金处於低位但是杠杆却处於高位，账户持有人也是频繁登陆账户。
令交易者变换投资品种的主要动力之一就是收益率，并且他们经常会非理性地忽视其他因素。
- 史上最差持股时机之一
美股投资者在3月份欢呼雀跃股市经过六年的牛市股市终於回到2009年的水平，标普500指数的平均年度回报率达到19.89%，是其他任何6 年平均回报率8.14%的2.5倍。自从1877年以来，仅仅只出现过5次回报率与此持平或者更高。其他牛市期间的市场回报率总是会低於预期，而回报率後 期则会迅速呈现反转。
这种回报率的大反转只有在1929-1930年的大绝望时代出现，1937年的高点与前期高点相比已经被拦腰截断，俏皮的五十年代则是出现了断断续续的熊市，再看1987年的股灾以及2000年的互联网泡沫。那么本次的历史高点最终又将会在历史上呈现出何种结果了？
1929，1937，1955，1987，2000，然後是2015？……
- 图2∶史上最差持股时机之一
史上最大跌幅出现在1955年，为20%，最大跌幅出现在1929年，为90%。这两种情况都处於牛市周期之 中，1955年和1987年的牛市分别持续了28个月和26个月。因此如果你处在一轮牛市的中间，尽管出现较好的买入机会我依然建议不要持有。我们假设标 普500指数在回落之前第二次上涨40%至3000点，那么久有理由预期可以在一个比今天看起来更低的价位进行抄底。
（交易CFD首席货币策略师Paul Robinson撰文，华雪峰翻译）
