尽管政治风险依然很高，但全球经济的表现比人们担心的要好。北欧经济目前处于停滞或轻度衰退，但我们的预测表明，在较低的利率、较高的购买力和较低的通货膨胀的支持下，未来几年将逐步恢复正常增长。

欧洲央行一如预期维持利率不变。在新闻发布会上，拉加德行长对6月份降息的指引非常明确，她强调在做出决定之前需要更多的数据。虽然四月还没有完全排除，但她说四月份会有更多消息，六月会有更多消息。我们怀疑4月11日会议前即将公布的数据是否足以改变这种观点，并仍预计欧洲央行将在6月首次降息。欧洲央行的新工作人员预测下调了对2024年增长、总体和核心通胀的预测。

在美国，本周所谓的超级星期二证实，在共和党人尼基·黑利正式退出竞选后，11月的总统选举很可能是拜登和特朗普之间的复赛。美联储主席鲍威尔在国会的证词中没有提供新的政策信号。我们仍然预计美联储将在5月份开始降息。

中国宣布今年官方GDP增长目标为5%。该声明在意料之中，但市场显然对“工作报告”中缺乏刺激信号感到失望。从更积极的方面来看，周四公布的贸易数据证实，出口和进口均较上年同期大幅反弹。这些信号与我们的观点一致，即中国经济将“勉强过关”，全球工业周期将逐步复苏。

本周市场基本盘整。涨幅最大的是黄金，创下每盎司2160美元的历史新高。投资者突然涌向这种传统的通胀对冲和避险工具，与本周收益率的下降不谋而合。

在地缘政治方面，哈马斯和以色列之间的停火谈判没有取得突破。以色列威胁说，如果不释放人质，将在3月10日之前袭击拉法市。在我们看来，如果谈判失败，以色列袭击拉法，这标志著冲突又一次升级，并增加了伊朗支持的激进组织在该地区进行报复的风险。

下周，欧元区将于周三公布1月份的工业生产数据。2月份全国CPI终值也将在本周公布。在美国，下周的焦点是将于周二发布的2月份CPI数据、周四的零售销售数据和周五的密歇根州调查数据。在日本，最大的工会将于周五公布最新的薪资协议。这将首次表明，工资增长是否正在产生可持续的通胀压力，从而有理由收紧货币政策。在中国，我们将在下周获得信贷和货币增长数据，但日期尚未确定。周五，中国央行将宣布中期贷款便利利率，我们预计该利率将保持不变。