总结
在2月份出现近两年来的首次增长后，3月份领先经济指数(Leading Economic Index)再次下滑，下降了0.3%。尽管月度下降，但该指数突破了历史上与衰退相一致的阈值。
月度下滑，但衰退之光熄灭
领先经济指数(LEI)在2月份出现近两年来的首次增长后，3月份又回到了赤字状态，下降了0.3%。这种摇摆表明，未来一年美国经济发展道路上的不确定性正在上升。就业增长稳固，但通胀已被证明持续存在，并支持“更长时间更高”的利率环境。因此，尽管资本支出和住宅建设在2024年的头几局显示出一些生命迹象，但这些利率敏感领域的持续反弹可能还有一段路要走。
尽管LEI月度指数有所下降，但该指数已不再是经济衰退的信号。如图所示，每当领先经济指数的六个月平均增长率低于-0.4%时，在增长率重新出现之前就已经发生了衰退。该指数在2月份的上升，以及过去几个月相对较小的月度降幅，帮助该指数自2022年7月以来首次超过了衰退门槛，而且没有出现衰退。此举证实，3月份ISM制造业指数16个月来首次进入扩张区间。尽管美国国债收益率曲线倒挂等其他衰退指标仍亮起红灯，但经济指标的改善表明，即使未来几个月扩张步伐放缓，美国经济的潜在实力仍未受到影响。
深入研究这份报告的月度走势(图表)，股价在3月份继续领跑，经济平均指数上升了0.13个百分点。这一积极贡献标志着连续第五个月的增长，但趋势可能正在转变。过去几周，第一季度企业盈利低于预期以及美国国债收益率上升导致标准普尔500指数下跌。虽然市场最近出现了一些疲软，但信贷条件仍然宽松。领先信贷指数在3月份为LEI增加了0.09个百分点。
在金融领域之外，经济状况看起来喜忧参半。过去几个月，制造业生产工人的平均每周工作时间有所上升，贡献了0.06个百分点。随着近几个月新订单的复苏，制造商的产能利用率已小幅提高。美国供应管理学会(ISM)制造业指数的新订单分项在3月份突破了扩张区间，但仍低于长期平均水平，因此继续拖累经济领先指数(-0.09点)。其他方面，住宅建筑许可(-0.13个百分点)上个月有所回落，因为房屋建筑商对近期抵押贷款利率回升至7%以上的潜在需求变得不那么乐观。
总体而言，领先经济指数成分股发出的复杂信号表明，利率敏感行业的活动因预期今年借贷成本将下降而摇摆不定。然而，美联储宽松政策的路径越来越不确定。在我们更清楚地了解降息的时机和幅度之前，经济指标可能会继续波动。
