• 虽出现复苏萌芽，但德国经济仍在苦苦挣扎
  • 不断增长的政治和经济压力可能会促使默克尔宣布财政刺激计划
  • 绿色投资或是摆脱紧缩的出路
  • 如果各国政府取代欧洲央行刺激经济，欧元/美元还有上涨空间
 
德国在2019年面临衰退威胁，2020年的前景也远非乐观。由于全球经济降温以及德国政府拒绝让步，欧洲大陆的“火车头”依然孱弱。然而，我们有理由相信，这个欧洲最大的经济体可能会改变自己的方式。
 
德国是如何走到这一步的
 
尽管德国的Markit制造业采购经理人指数(PMI)从低点回升，但全年一直在收缩。德国工业陷入衰退，这已在打压仍在增长的服务业，其主因是中国需求趋弱且和美国爆发贸易战。欧盟-美国贸易关系和英国脱欧的不确定性也令欧元区最大经济体承压。
 
这些外部因素引发了初期的制造业下滑，但人们普遍认为，德国政府缺乏行动导致了制造业急剧萎缩，尤其是投资不足。德语单词“Schuld”的意思是“债务”和“罪恶”，它解释了德国总理安格拉•默克尔(Angela Merkel)领导的政府在面临越来越大的投资压力的情况下，仍然对贷款感到厌恶。官员们重申，“黑零(Schwarze Null)”政策(德国政府以收支平衡或盈余为目标的财政政策)不变。位于德国法兰克福的欧洲央行（ECB）一直呼吁欧元区各国政府采取更多行动。然而，这一呼吁却无人理会，尤其是柏林。
 
德国GDP（季率）
 
德国经济在2019年第二季度收缩0.1%之后，第三季度勉强摆脱了衰退，仅增长0.1%。此外，在经历多年持续下降后，失业率已出现回升迹象。
 
从复苏萌芽（green shoots）到绿色投资
 
如前所述，制造业萎缩已经放缓，德国也避开了官方的衰退。许多分析人士担心，这些经济复苏“萌芽”或安抚德国政府，使其能够顶住推出财政刺激的呼声。
 
然而，绿色投资需求增长或提供一剂灵丹妙药。近年来，随着气温升高，火灾、洪水和其他现象频出，气候危机已经恶化。更重要的是，环境问题已受到越来越多的关注。由瑞典气候活动家格雷塔·图恩伯格(Greta Thunberg)和其他抗议者发起的学校罢工已经将环保事业置于议程的优先位置。
 
特别是在德国，绿党（Green Party）正在崛起，可能会超过中左翼社会民主党(SPD)，成为第二大政治因素。他们认为政府最近的气候方案不足，许多公民赞同受欢迎绿党联合领导人巴尔博克（Annalena Baerbock）和哈贝克（Robert Habeck）。后者被视为德国的埃马纽埃尔•马克龙(Emmanuel Macron)。
 
对环境、经济和欧元/美元多头来说，希望来自于默克尔采取大众政策的著名意愿，这些政策经常从她的政治对手那里“窃取”。例如，社民党制定了自己的最低工资要求，从支持核能转向关闭工厂，在关闭大门之前双手欢迎难民。
 
若默克尔采取更环保的政策，她也可能说服绿党党员留在她的联盟中。绿党的新领导层一直在呼吁采取更环保的政策。因此，对绿色技术和基础设施的公共投资将实现政治目标。而且，它可能会提振德国国内和欧洲的经济。对默克尔来说，用绿色支出来放弃宪法规定的债务刹车并最终放松财政控制也会更容易。
 
德国将结束紧缩?
 
在支出方面，默克尔很难说服公众。尽管失业人数增加了，但失业率目前仍处于5%的历史最低水平，要使人们更容易接受承担新的债务，可能需要失业率大幅上升。然而，除了环保之必要，外部影响也可能有所帮助。
 
世界正在远离削减预算和关注债务。在英国，首相鲍里斯•约翰逊(Boris Johnson)与保守党(Conservative Party)在危机后的紧缩后遗症划清界限，承诺在医疗和警察方面进行新的投资。
 
在美国，共和党人一上台就不再谈论赤字问题。此外，这个全球最大的经济体在失业率降至50年低点的情况下，加速了债务负担，没有引起任何公众抗议。
 
总是提前一步的日本宣布了一项新的财政刺激计划。这个世界第三大经济体的债务占GDP的比例超过200%且失业率接近2%。此外，贷款也不是问题。
 
除了海外影响力，来自欧洲大陆其他大型经济体的压力也在不断增加。由于法国总统马克龙平息了"黄背心"(gilets jaunes)抗议者，法国经济表现优于德国。意大利有一个希望增加支出的左翼联盟，而西班牙很快就会有一个包括反紧缩的统一社会党的政府。欧盟委员会目前由默克尔的前国防部长乌尔苏拉•冯•德•莱恩(Ursula von der Leyen)领导。这两大联盟可能会推动整个欧洲大陆的变革。目前布鲁塞尔现在会放宽对西班牙和意大利的要求，同时允许德国放宽政策。
 
在漫长的紧缩时期，柏林依靠法兰克福提供刺激。尽管德国中央银行（Bundesbank）反对欧洲央行(ECB)的债券购买计划，但欧洲央行得到了默克尔的默许。前欧央行后者德拉吉(Mario Draghi)的宽松政策降低了借贷成本并增强了信心。
 
然而，欧洲央行正接近极限。目前存款利率为-0.50%，债券购买计划可能触及自我设定的上限。如果欧央行行长克里斯蒂娜•拉加德(Christine Lagarde)允许无限制购买希腊和意大利等债台高筑国家的债券，北欧国家可能会反对。

 
欧央行存款利率
 
欧洲央行正在采取“一切必要措施”，同时在能力有限的情况，加大了对各国政府采取更多行动的呼吁。这也增加了德国采取行动的压力。
 
欧元/美元将几时且如何回应德国刺激？
 
德国态度的改变可能会对欧元产生立竿见影的效果。仅宣布默克尔正在推进绿色投资或任何其他财政支出，就可能导致欧元飙升。
 
如何影响欧元？公共投资将释放潜在增长信号并激发私人支出。受益于德国计划股票市场也将引发资金流入，也将提振欧元。
 
此外，它还将让欧洲央行松一口气。市场将为刺激计划定价，并开始猜测欧洲央行何时加息并结束量化宽松计划。
 
欧洲政治进展缓慢，默克尔可能需要一些时间才能采取行动。民意调查显示，绿党的崛起和她所在基督教民主联盟支持率的下滑可能会促使她提前行动。与社民党的联合危机也会加速这一进程。
 
但或许需要进一步疲软的数据才能扭转局面。德国2019年第四季度和全年GDP数据于2月公布，但有迹象显示，2020年德国经济将停滞不前。但要说服德国政府采取行动，可能需要等到5月，届时德国第一季度GDP数据将出炉。
 
结论
 
德国经济继续挣扎，拖累欧洲大陆其他国家，并拖累欧元。外部和内部的压力都在增加，要求政府宣布一项财政刺激计划来支持经济，为拯救地球做出更大的贡献。如果这种情况发生——或许在今年上半年，欧元可能会大幅升值。