大家好，本周市场主要受加息预期降温及中国复常步伐加常支持，股指及金价亦得较多支持。加息预期降温主要来自鲍威尔周中讲话表示12月加息预期放缓至50点子，同时PCE物价指数未有大幅上扬，加上美11月制造业PMI及ISM制造业指数放缓，亦支持金价。而中国推出16条稳房市政策之余，中证监再推出5条稳房企融资政策，加上逐步解封及放宽防疫措施，亦支持股指、人民币及金价。料美联储12月14日会议前，加息预期降温炒作持续，若中国疫情同时逐步放缓及有更多利好政策，相信股指及金价有更多支持。
美联储主席鲍威尔发表讲话，指当局或由12月开始放慢加息步伐。他的讲话公开后，利率互换合约显示，市场预期联储局的利率顶峰水平回软至约5.02厘。鲍威尔再次指，需要在一段时期内维持限制性利率政策，利率顶峰或高于9月经济预测摘要所提供的预测数字，利率顶峰仍然存在相当大的不确定性。鲍指出，美国劳动力市场存在实际供需失衡情况，通胀已在整个经济中广泛扩散，美联储在恢复物价稳定的措施料有较长时间实施，预期10月核心个人消费开支平减指数(CorePCE)按年上升6%。鲍威尔指，历史经验表明，美联储不能过早放松货币政策。鲍威尔本次谈话是美联储12月14日议息会议静默期前的最后一次公开表态。
美国圣路易斯联储银行总裁布拉德(JamesBullard)表示，金融市场仍然低估美联储官员明年将更进取加息以应对通胀的可能性。同场的纽约联储银行总裁威廉斯(JohnWilliams)亦指，美联储官员仍需努力压抑通胀，因为通胀尚处极高水平。布拉德表示，联邦基金利率或需要升至5厘至7厘区间的下限，才可达到限制通胀。现利率介3.75厘至4厘区间。市场预期，联邦公开市场委员会(FOMC)将于12月13日至14日会议上，把利率上调半厘。此外，美联储官员梅斯特指，过早暂停加息的代价太高，所以当局不会因应个别好消息而作出相关行动，而是需要得到更多数据，确定通胀放缓后才会作出决定。
日本央行货币政策委员会委员田村直树接受外媒访问指，日本央行应进行政策评估，而合适的时间可能很快或稍晚到来。「在适当的时候检讨包括货币政策框架和通膨目标在内的政策是适宜的，合适的时机可能很快到来，也可能稍晚一点。」日本央行最近一次政策检讨在2021年3月，田村是当时以来第一位明确提出需要进行政策评估的委员。过去，评估结果通通常连同政策调整，包括2016年推出殖利率曲线控制方案。长期留意日本央行动向的人仕把宣布政策评估本身看作是潜在政策变动的预兆。英伦研究部认为日央行改动货币政策有机会加强美元回调的幅度，或进一步支持金价。
新一周为美联储禁言周，同时美国资料较少，虽然周五PPI预期回软，但料整周非美包括人民币表现影响金价更大；澳加央行若鹰派态度持续，料支持非美，打击美元，支持金价。此外，关注日本央行有机会改变宽松货币政策的发展，英伦研究部认为若日央行改动货币政策预期增加，料为美元带来压力，进一步支持金价。
市场永远炒作将来，当有转向情绪出现，即在短时间透支预期进行炒作，所以行情会在转向消息公告后，短时间在行情上过度反映。当市场情绪透支及消化后，市场又会回到评估落实与落差机会，特别在好消息尽出后，出现回吐的机会不低。
当中，由于美联储加息行动持续，而疫情亦未明确受控，与中国经济压力忧虑问题未有全面解决；因此，两大主题的发展充满不确定性，任何打击主题憧憬的焦点，亦有机会造成市况急速转向，操作者不可以忽视。相信年底至春节前，会有另一波资金回吐压力。
过去一周覆盘：
周五(26日)亚盘降准预期支持金价，但午后传出乌鲁木齐火灾事件，事件爆发群众上街申诉，抵消了降准的利好，由于事件尚未解决，中国经济复常不确定忧虑增加，亦拖累金价。
周一(28日)亚盘受乌鲁木齐火灾事件影响，市场忧虑中国复常，金价受拖累；欧盘市场对非美央行持续加息预期增加，非美货币带动金价回升；美盘美联储多位官员讲话趋向鹰派，加上中国群众申诉事件打击美股情绪进一步打击金价。
周二(29日)亚盘受中证监再推5项刺激房市措施，市场进一步憧憬中国逐步复常及有更多市场面刺激方案，支持人民币及股指回稳，亦利好金价，情绪延续至欧盘时段；但美盘美经济资料好坏不一，房价意外续扬，但消费信心则跌至4个月低位，加上美联储鹰派官员布拉德再次表示美联储需要持续加息以应对通胀，面对美联储主席在日内讲话的不确定因素，压抑了行情，金价在美股时段回软。今
周三(30日)亚盘后段传出广州解封，市场再度憧憬中国走出疫情及逐步复常，支援金价及油价。然而美盘GDP高于预期，金价一度升势，然而随后鲍威尔讲话明示12月或放缓加息，金价及股指获进一步支持。
周四(1日)亚盘续炒作加息放缓情绪，加上中国再度放松防疫政策，市场进一步憧憬中国经济回复动力，亦支持金价。美盘PCE数据合预期，但ISM制造业指数意外呈现收缩，进一步推升金价。此外，日本央行货币政策官员表示日本央行有机会改动宽松货币政策，亦打击美元，支持金价。
回顾1１月整体金价表现，较多受加息预期及中国疫情与经济预期影响，中国因素对金价影响明显增加。
过去交易日金价在各时段主体表现：
黄金ETF持仓量：
美期货市场加息预期变化
本周环球经济焦点：
新一周环球市场焦点：
新一周最大焦点：美联储官员禁言周、油组12月4日会议结果、澳洲及加拿大央行议息会议、美国13日通胀资料预期、G7在12月5日对俄油限价行动、俄方对限价措施响应、中国疫情及经济刺激方案、未来一周美、欧及英央行加息预期、俄核危机升级风险。
中国防疫措拖有放松迹象，同时央行有更多措施刺激经济，料「16+4+5」政策暂缓解房市压力，若解封持续及疫情降温，料加强复常憧憬，支持金价。中国经济前景与疫情防控与金价及股指有密切关，若经济未有明显回复动力。比较担心是全球经济放缓，打击中国出口及经济复常步伐影响，此外，由于年底行情效应，要提防好消息尽出后，资金在年底长假期获利离场，同时打击股指及金价。
美国财政部正咨询市场，询问有关改善债市流动性的做法，并暗示美国政府可能会回购部分美国国债，市场关注美国财政部会否有机会回购20年国债，投资银行美国银行更预计2023年5月将首次推出。关注美财政部最新公告。
商品能源方面，留意西方国家对俄气限价，会否触发俄国会进一步减产，美国计划在12月5日开始减产行动，并以60美元为限价目标。同时留意美国白宫会否进一步释放战略油，但目前美国战略油只余下4.16亿桶，所以，油价回软下美国扩库存的机会亦不少，缓减油价下挫空间。此外，伊朗核协议会否短时间内达成，北溪一号及CPC油管暂停营运发展，同时欧美步入冬季之能源供需危机能否解决，以及中国疫情与经济状况亦影响油价及金价表现。
突发消息方面，留意乌俄核危机升级风险，及英俄危机，虽然俄方暂时否认动用核武，但不排除核危机风险升级，或突发推升金价及油价。
【作者简介】黎永达
香港资深金融从业员，曾服务知名金融公关、财经媒体及投资银行。过去服务对象包括SocieteGenerale、CMCMarket、KVB昆仑等。同时为大专客席讲师、财经媒体定期嘉宾及财经读物著者，多次代表香港出席世界金融行业论坛，现为英伦金融集团研究及市场主管，多年为服务机构赢取多个行业大奖。
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美联储主席鲍威尔发表讲话，指当局或由12月开始放慢加息步伐。他的讲话公开后，利率互换合约显示，市场预期联储局的利率顶峰水平回软至约5.02厘。鲍威尔再次指，需要在一段时期内维持限制性利率政策，利率顶峰或高于9月经济预测摘要所提供的预测数字，利率顶峰仍然存在相当大的不确定性。鲍指出，美国劳动力市场存在实际供需失衡情况，通胀已在整个经济中广泛扩散，美联储在恢复物价稳定的措施料有较长时间实施，预期10月核心个人消费开支平减指数(CorePCE)按年上升6%。鲍威尔指，历史经验表明，美联储不能过早放松货币政策。鲍威尔本次谈话是美联储12月14日议息会议静默期前的最后一次公开表态。
美国圣路易斯联储银行总裁布拉德(JamesBullard)表示，金融市场仍然低估美联储官员明年将更进取加息以应对通胀的可能性。同场的纽约联储银行总裁威廉斯(JohnWilliams)亦指，美联储官员仍需努力压抑通胀，因为通胀尚处极高水平。布拉德表示，联邦基金利率或需要升至5厘至7厘区间的下限，才可达到限制通胀。现利率介3.75厘至4厘区间。市场预期，联邦公开市场委员会(FOMC)将于12月13日至14日会议上，把利率上调半厘。此外，美联储官员梅斯特指，过早暂停加息的代价太高，所以当局不会因应个别好消息而作出相关行动，而是需要得到更多数据，确定通胀放缓后才会作出决定。
日本央行货币政策委员会委员田村直树接受外媒访问指，日本央行应进行政策评估，而合适的时间可能很快或稍晚到来。「在适当的时候检讨包括货币政策框架和通膨目标在内的政策是适宜的，合适的时机可能很快到来，也可能稍晚一点。」日本央行最近一次政策检讨在2021年3月，田村是当时以来第一位明确提出需要进行政策评估的委员。过去，评估结果通通常连同政策调整，包括2016年推出殖利率曲线控制方案。长期留意日本央行动向的人仕把宣布政策评估本身看作是潜在政策变动的预兆。英伦研究部认为日央行改动货币政策有机会加强美元回调的幅度，或进一步支持金价。
新一周为美联储禁言周，同时美国资料较少，虽然周五PPI预期回软，但料整周非美包括人民币表现影响金价更大；澳加央行若鹰派态度持续，料支持非美，打击美元，支持金价。此外，关注日本央行有机会改变宽松货币政策的发展，英伦研究部认为若日央行改动货币政策预期增加，料为美元带来压力，进一步支持金价。
市场永远炒作将来，当有转向情绪出现，即在短时间透支预期进行炒作，所以行情会在转向消息公告后，短时间在行情上过度反映。当市场情绪透支及消化后，市场又会回到评估落实与落差机会，特别在好消息尽出后，出现回吐的机会不低。
当中，由于美联储加息行动持续，而疫情亦未明确受控，与中国经济压力忧虑问题未有全面解决；因此，两大主题的发展充满不确定性，任何打击主题憧憬的焦点，亦有机会造成市况急速转向，操作者不可以忽视。相信年底至春节前，会有另一波资金回吐压力。
过去一周覆盘：
周五(26日)亚盘降准预期支持金价，但午后传出乌鲁木齐火灾事件，事件爆发群众上街申诉，抵消了降准的利好，由于事件尚未解决，中国经济复常不确定忧虑增加，亦拖累金价。
周一(28日)亚盘受乌鲁木齐火灾事件影响，市场忧虑中国复常，金价受拖累；欧盘市场对非美央行持续加息预期增加，非美货币带动金价回升；美盘美联储多位官员讲话趋向鹰派，加上中国群众申诉事件打击美股情绪进一步打击金价。
周二(29日)亚盘受中证监再推5项刺激房市措施，市场进一步憧憬中国逐步复常及有更多市场面刺激方案，支持人民币及股指回稳，亦利好金价，情绪延续至欧盘时段；但美盘美经济资料好坏不一，房价意外续扬，但消费信心则跌至4个月低位，加上美联储鹰派官员布拉德再次表示美联储需要持续加息以应对通胀，面对美联储主席在日内讲话的不确定因素，压抑了行情，金价在美股时段回软。今
周三(30日)亚盘后段传出广州解封，市场再度憧憬中国走出疫情及逐步复常，支援金价及油价。然而美盘GDP高于预期，金价一度升势，然而随后鲍威尔讲话明示12月或放缓加息，金价及股指获进一步支持。
周四(1日)亚盘续炒作加息放缓情绪，加上中国再度放松防疫政策，市场进一步憧憬中国经济回复动力，亦支持金价。美盘PCE数据合预期，但ISM制造业指数意外呈现收缩，进一步推升金价。此外，日本央行货币政策官员表示日本央行有机会改动宽松货币政策，亦打击美元，支持金价。
回顾1１月整体金价表现，较多受加息预期及中国疫情与经济预期影响，中国因素对金价影响明显增加。
过去交易日金价在各时段主体表现：
| 亚盘 | 欧盘 | 美盘 | |
| 11-25 | 先扬后挫 | 下挫(乌鲁木齐火灾) | 下挫 |
| 11-28(MON) | 下挫 | 上扬(非美央行维持鹰派加息预期) | 下挫(布拉德鹰派讲话) |
| 11-29 | 上扬(中证监5案支持房市) | 上扬(人民币回稳) | 下挫(房价上扬/布拉德讲话) |
| 11-30 | 上扬(广州解封) | 上扬 | 先挫后扬(GDP走强/鲍威尔讲讲示意12月加息50点) |
| 12-01 | 上扬(放宽防疫) | 上扬(人民币回稳) | 上扬(PCE合预期/PMI疫弱/日央行传改宽松政策) |
黄金ETF持仓量：
| 增减 | 净持仓量（吨） | 影响金银 | |
| 11-25 | +2.03 | 908.96 | 利好 |
| 11-28 | -0.87 | 908.09 | 利淡 |
| 11-29 | 0 | 908.09 | -- |
| 12-021 | -1.45 | 906.64 | 利淡 |
美期货市场加息预期变化
| 数据日期 | 12月加息50点子 | 12月加息75点子 | 2月加息75点子 |
| 2022-11-25 | 74.7% | 25.3% | 13.2% |
| 2022-11-28 | 67.5% | 32.5% | 16.9% |
| 2022-11-28 | 66.3% | 33.7% | 16.8% |
| 2022-11-30 | 75.8% | 24.2% | 10.7% |
| 2022-12-01 | 78.2% | 21.8% | 8% |
本周环球经济焦点：
新一周环球市场焦点：
新一周最大焦点：美联储官员禁言周、油组12月4日会议结果、澳洲及加拿大央行议息会议、美国13日通胀资料预期、G7在12月5日对俄油限价行动、俄方对限价措施响应、中国疫情及经济刺激方案、未来一周美、欧及英央行加息预期、俄核危机升级风险。
中国防疫措拖有放松迹象，同时央行有更多措施刺激经济，料「16+4+5」政策暂缓解房市压力，若解封持续及疫情降温，料加强复常憧憬，支持金价。中国经济前景与疫情防控与金价及股指有密切关，若经济未有明显回复动力。比较担心是全球经济放缓，打击中国出口及经济复常步伐影响，此外，由于年底行情效应，要提防好消息尽出后，资金在年底长假期获利离场，同时打击股指及金价。
美国财政部正咨询市场，询问有关改善债市流动性的做法，并暗示美国政府可能会回购部分美国国债，市场关注美国财政部会否有机会回购20年国债，投资银行美国银行更预计2023年5月将首次推出。关注美财政部最新公告。
商品能源方面，留意西方国家对俄气限价，会否触发俄国会进一步减产，美国计划在12月5日开始减产行动，并以60美元为限价目标。同时留意美国白宫会否进一步释放战略油，但目前美国战略油只余下4.16亿桶，所以，油价回软下美国扩库存的机会亦不少，缓减油价下挫空间。此外，伊朗核协议会否短时间内达成，北溪一号及CPC油管暂停营运发展，同时欧美步入冬季之能源供需危机能否解决，以及中国疫情与经济状况亦影响油价及金价表现。
突发消息方面，留意乌俄核危机升级风险，及英俄危机，虽然俄方暂时否认动用核武，但不排除核危机风险升级，或突发推升金价及油价。
【作者简介】黎永达
香港资深金融从业员，曾服务知名金融公关、财经媒体及投资银行。过去服务对象包括SocieteGenerale、CMCMarket、KVB昆仑等。同时为大专客席讲师、财经媒体定期嘉宾及财经读物著者，多次代表香港出席世界金融行业论坛，现为英伦金融集团研究及市场主管，多年为服务机构赢取多个行业大奖。
免责声明：本文内容仅供参考，并不构成要约、建议或促使任何人士提呈买卖或认购任何证券。结构性产品价格可急升或急跌，投资者或会蒙受全盘损失。过往表现并不反映将来表现。投资前，投资者应了解风险，并咨询专业顾问及查阅有关上市档。本文任何内容概不构成投资、法律、会计或税务意见、并无声明任何投资或策略适合或符合阁下的个别情况。
