大家好，本周是元旦新年后的首个交易周，由于元旦及新年期间中国各大城市陆续呈现民众出行及消费景象，加上1月8日香港与国内复常通关，市场憧憬中国疫情逐步经历高峰及复常，人民币及股指获支持，亦支持金价。加上中国央行增持黄金，以及市场一度炒作美联储加息行动放缓，亦为金价带来上升动力。然而，周中美联储会议纪要偏向鹰派，阻碍金价升势。
新公告美联储12月会议纪要显示：「加息步伐持续，并维持高利率一段时间」。美联储大部份官员认为，美联储需要继续打击高通胀，并预期在除非获得明显成果，否则将继续加息，利率须处于较高水平维持一段时间。此外，议息纪录显示，并无决策官员认为2023年有必要减息。
由于美国经济数据呈疲弱明显，相信市场会再次憧憬美联储加息步伐放缓，并观望就业及通胀数据的变化。料美联储息率政策预期、中国疫情、非美央行动态及经济衰退等主题依然主导行情，同时留意黄金ETF的持仓量变化。
23年上半年通胀存回升机会？
近期美国至全球通胀数据虽然亦有回软的迹象，但实质依然处于较高的水平，美国12月公告的通胀数据从年中高峰9.1%回软至7.1%，但依然介乎于40年高位，而造成这周期通胀数据回软的最大因素有三方面，分别是美联储收紧货币政策、美国行政干预物价政策及中国疫情因素，造成全球经济衰退阴霾，从而打击股指及商品价格表现。
现在美联储虽然表示收紧货币政策的态度持续，但预期利率顶部5.1%与现存联邦利率4.25%己十分接近，市场对于加息的恐惧暂时亦较去年三季度放缓，全球股指从22年四季度至今亦有所回稳。言则，若美联储维持目前的行径，对市场的影响己逐步失效。
至于美国行政干预物价政策，主要是美国国内的能源企业的限价及协商，与针对俄罗斯的限价政策，在22年下半年有明显成效，油价亦由高峰120上方回至目前的介70至80水平。
但始于原油是工业及生活的必须品，在地球的存量有限，亦有一定的开采成本，所以，限价或打压措施对于高溢价期间明显有效，但当价格回落至目前水平，要再次做到同等或接近的跌幅，则有较大困难，相信油组亦未必会同意在亏损下贱卖，亦即透过政策手段压抑能源价格的效益，亦有机会逐步失去有效性。从近期的美国汽油价格回升，亦可见市场调节机制的回复。
中国作为全球第二大经济体，22年下半年的疫情爆发及清零政策造成对全球经济的负面打击，自然打击商品能源的需求。而从22年11月开始，中国改变了对疫情管控的态度，同时计划逐步复常，市场普遍预期中国可以在二季度回复至疫情前水平，亦即能源及商品需求逐步回升的机会不低，亦有机会再次推升通胀。
当美联储碍于忧虑经济衰退风险，而美国经济维持现水平，亦未有造成全球经济衰退的情景下，能源价格较大机会维持居高不下，而中国经济复常进一步带动商品价格，而通胀螺旋亦渗入工资及生活成本的情况下，通胀数据在2023年再度回升的机会并不是没有可能。
新一周环球经济焦点：
新一周最大焦点：美通胀数据、美国及欧洲极端寒冷天气、中国疫情及经济刺激方案、日央行政策转向机会、乌俄危机升级风险。全球经济衰退成为近期最大焦点，若忧虑增加续支持黄金买盘，黄金ETF在这去一周有持续净流入，属利好迹象，料黄金ETF的持仓若续有明显增加，亦支持金价。而面对圣诞及新年长假，亦要提防资金在长假前撤出。
市场关注美联储加息预期，新一周将公告市场最为关注的通胀数据，市场预期有机会略软，从7.1%回软至6.7%，若终值如预期，料对金价有一定支持。反之，若通胀数据意外走强，或高于预期，亦会打击市场对加息放缓的炒作，对金价及股指亦有压力。
提防12月通胀数据出现意外落差？若细看高频数据，12月木材价格虽然略回落，但房价持平；食物价格持平；二手车价回软；但汔油价格及工资亦有升幅，而留心，同期21年11至12月基数变化较细，即本月可以获得的基数折减亦较少，这情况下，市场预期通胀数据从7.1%回软至6.7%，有机会出现市场落差，不排除终值高于预期，再度引发加息恐惧情绪。
中国防疫措拖转向，市场忧虑疫情短时间大幅升温造成风险，中国经济前景与疫情防控与金价及股指有密切关，若经济忧虑增加，或抵销放宽政策的支持，打击金价。反之，若有更多刺激政策，同时疫情高峰回软，料复苏信心增强，亦支持金价。
美国财政部正咨询市场，询问有关改善债市流动性的做法，并暗示美国政府可能会回购部分美国国债，市场关注美国财政部会否有机会回购20年国债，投资银行美国银行更预计2023年5月将首次推出。关注美财政部最新公告。
商品能源方面，留意西方国家对俄气限价，会否触发俄国会进一步减产。同时留意美国白宫会否进一步释放战略油，但目前美国战略油只余下4.16亿桶，所以，油价回软下美国扩库存的机会亦不少，缓减油价下挫空间。此外，伊朗核协议会否短时间内达成，北溪一号及CPC油管暂停营运发展，同时欧美步入冬季之能源供需危机能否解决，以及中国疫情与经济状况亦影响油价及金价表现。
突发消息方面，留意乌俄核危机升级风险，美欧的新型武器逐步投入战场，但不排除核危机风险升级，或突发推升金价及油价。
本文执笔于2023年01月06日
【作者简介】黎永达
香港资深金融从业员，曾服务知名金融公关、财经媒体及投资银行。过去服务对象包括Societe Generale、CMC Market、KVB昆仑等。同时为大专客席讲师、财经媒体定期嘉宾及财经读物著者，多次代表香港出席世界金融行业论坛，现为英伦金融集团研究及市场主管，多年为服务机构赢取多个行业大奖。
免责声明：本文内容仅供参考，并不构成要约、建议或促使任何人士提呈买卖或认购任何证券。结构性产品价格可急升或急跌，投资者或会蒙受全盘损失。过往表现并不反映将来表现。投资前，投资者应了解风险，并咨询专业顾问及查阅有关上市文件。本文任何内容概不构成投资、法律、会计或税务意见、并无声明任何投资或策略适合或符合阁下的个别情况。
新公告美联储12月会议纪要显示：「加息步伐持续，并维持高利率一段时间」。美联储大部份官员认为，美联储需要继续打击高通胀，并预期在除非获得明显成果，否则将继续加息，利率须处于较高水平维持一段时间。此外，议息纪录显示，并无决策官员认为2023年有必要减息。
由于美国经济数据呈疲弱明显，相信市场会再次憧憬美联储加息步伐放缓，并观望就业及通胀数据的变化。料美联储息率政策预期、中国疫情、非美央行动态及经济衰退等主题依然主导行情，同时留意黄金ETF的持仓量变化。
23年上半年通胀存回升机会？
近期美国至全球通胀数据虽然亦有回软的迹象，但实质依然处于较高的水平，美国12月公告的通胀数据从年中高峰9.1%回软至7.1%，但依然介乎于40年高位，而造成这周期通胀数据回软的最大因素有三方面，分别是美联储收紧货币政策、美国行政干预物价政策及中国疫情因素，造成全球经济衰退阴霾，从而打击股指及商品价格表现。
现在美联储虽然表示收紧货币政策的态度持续，但预期利率顶部5.1%与现存联邦利率4.25%己十分接近，市场对于加息的恐惧暂时亦较去年三季度放缓，全球股指从22年四季度至今亦有所回稳。言则，若美联储维持目前的行径，对市场的影响己逐步失效。
至于美国行政干预物价政策，主要是美国国内的能源企业的限价及协商，与针对俄罗斯的限价政策，在22年下半年有明显成效，油价亦由高峰120上方回至目前的介70至80水平。
但始于原油是工业及生活的必须品，在地球的存量有限，亦有一定的开采成本，所以，限价或打压措施对于高溢价期间明显有效，但当价格回落至目前水平，要再次做到同等或接近的跌幅，则有较大困难，相信油组亦未必会同意在亏损下贱卖，亦即透过政策手段压抑能源价格的效益，亦有机会逐步失去有效性。从近期的美国汽油价格回升，亦可见市场调节机制的回复。
中国作为全球第二大经济体，22年下半年的疫情爆发及清零政策造成对全球经济的负面打击，自然打击商品能源的需求。而从22年11月开始，中国改变了对疫情管控的态度，同时计划逐步复常，市场普遍预期中国可以在二季度回复至疫情前水平，亦即能源及商品需求逐步回升的机会不低，亦有机会再次推升通胀。
当美联储碍于忧虑经济衰退风险，而美国经济维持现水平，亦未有造成全球经济衰退的情景下，能源价格较大机会维持居高不下，而中国经济复常进一步带动商品价格，而通胀螺旋亦渗入工资及生活成本的情况下，通胀数据在2023年再度回升的机会并不是没有可能。
新一周环球经济焦点：
新一周最大焦点：美通胀数据、美国及欧洲极端寒冷天气、中国疫情及经济刺激方案、日央行政策转向机会、乌俄危机升级风险。全球经济衰退成为近期最大焦点，若忧虑增加续支持黄金买盘，黄金ETF在这去一周有持续净流入，属利好迹象，料黄金ETF的持仓若续有明显增加，亦支持金价。而面对圣诞及新年长假，亦要提防资金在长假前撤出。
市场关注美联储加息预期，新一周将公告市场最为关注的通胀数据，市场预期有机会略软，从7.1%回软至6.7%，若终值如预期，料对金价有一定支持。反之，若通胀数据意外走强，或高于预期，亦会打击市场对加息放缓的炒作，对金价及股指亦有压力。
提防12月通胀数据出现意外落差？若细看高频数据，12月木材价格虽然略回落，但房价持平；食物价格持平；二手车价回软；但汔油价格及工资亦有升幅，而留心，同期21年11至12月基数变化较细，即本月可以获得的基数折减亦较少，这情况下，市场预期通胀数据从7.1%回软至6.7%，有机会出现市场落差，不排除终值高于预期，再度引发加息恐惧情绪。
中国防疫措拖转向，市场忧虑疫情短时间大幅升温造成风险，中国经济前景与疫情防控与金价及股指有密切关，若经济忧虑增加，或抵销放宽政策的支持，打击金价。反之，若有更多刺激政策，同时疫情高峰回软，料复苏信心增强，亦支持金价。
美国财政部正咨询市场，询问有关改善债市流动性的做法，并暗示美国政府可能会回购部分美国国债，市场关注美国财政部会否有机会回购20年国债，投资银行美国银行更预计2023年5月将首次推出。关注美财政部最新公告。
商品能源方面，留意西方国家对俄气限价，会否触发俄国会进一步减产。同时留意美国白宫会否进一步释放战略油，但目前美国战略油只余下4.16亿桶，所以，油价回软下美国扩库存的机会亦不少，缓减油价下挫空间。此外，伊朗核协议会否短时间内达成，北溪一号及CPC油管暂停营运发展，同时欧美步入冬季之能源供需危机能否解决，以及中国疫情与经济状况亦影响油价及金价表现。
突发消息方面，留意乌俄核危机升级风险，美欧的新型武器逐步投入战场，但不排除核危机风险升级，或突发推升金价及油价。
本文执笔于2023年01月06日
【作者简介】黎永达
香港资深金融从业员，曾服务知名金融公关、财经媒体及投资银行。过去服务对象包括Societe Generale、CMC Market、KVB昆仑等。同时为大专客席讲师、财经媒体定期嘉宾及财经读物著者，多次代表香港出席世界金融行业论坛，现为英伦金融集团研究及市场主管，多年为服务机构赢取多个行业大奖。
免责声明：本文内容仅供参考，并不构成要约、建议或促使任何人士提呈买卖或认购任何证券。结构性产品价格可急升或急跌，投资者或会蒙受全盘损失。过往表现并不反映将来表现。投资前，投资者应了解风险，并咨询专业顾问及查阅有关上市文件。本文任何内容概不构成投资、法律、会计或税务意见、并无声明任何投资或策略适合或符合阁下的个别情况。
