大家好，本周市场续炒作通胀见顶，非农就业数据中工资增长放缓，加上多位美联储官员讲话偏向鸽派，亦支持市场炒作通胀见顶，支持金价。而周四公告去年12通胀数据亦如市预期从7.1%回软至6.5%，加强美联储加息步伐放缓的憧憬，金价一度测试1900关口。
美联储鹰派官员布拉德(James Bullard)昨晚指，新公告通胀数据续回落，状况让人鼓舞，但美联储仍需要尽快提高利率至5厘以上水平，达至物价升势受控。美去年12月消费物价指数按年升6.5%，合市场预期，呈通胀放缓。今年拥有货币政策投票权的费城联储银行总裁哈克(Patrick Harker)指，支持二月会议加息0.25厘。同时，今年没有投票权的巴尔金出席指，通胀仍处高水平，但升势放缓，美联储有需要持续加息，但可以放缓加息步伐。美联储上次议息后公布的利率位图显示，官员们预期今年利率顶峰中位数为5.1厘。
摩通CEO戴蒙(Jamie Dimon)指，美联储或需要加息至超出当前预期的水平，但建议先暂缓以观察过去政策影响。戴蒙指，美联储提高利率至5厘左右的预测有50%机会，另一半的或是加息至6厘。他表示：「个人认为这加息幅度或还不够，之前的政策步伐有点慢」。在经济面，戴蒙维持过去看法，指虽然消费强劲，但经济不确定风险依然偏高，并以俄罗斯入侵乌克兰和量化紧缩为例子。
回顾2023年开局至今，己累积逾70美元升幅，若以11月升浪算，3个月更升逾280美元，表现远胜于标普、原油至虚拟资产，若能在1月维持强势，料加强2023年资金关注。相信后市依然以美联储息率政策预期、中国疫情、非美央行动态及经济衰退等主题主导趋势。虽然本年看好金价，但留心，过去一周黄金ETF有持续流出状况，升价跌量的状况属利淡讯号，或者暗示有大持份者出货，提防有后市出现较大的获利回吐。
过去一周覆盘：
周五（6日）亚欧盘观望非农就业结果收窄行情，美盘非农就业人口虽然略高于预期，失业率进一步回落，但由于工资增长放缓，市场解读为工资推升通胀压力缓减，加上随后的ISM非制造业指数及耐用品订单亦呈疲弱，进一步推升美联储加息力度放缓的憧憬，美元回软，金价再获支持。
周一（9日）亚盘开盘受非农就业工资增长放缓，及中国复常憧憬支持金价开局上扬，但随后欧盘及美盘缺乏焦点，市场观望气氛做成金价整固为主。加上多位美联储官员讲话偏向鹰派，面对日内环球央行货币政策会议，金价略有回软。
周二（10日）市场关注环球央行货币政策会议，但各国央行未有重大公告，鲍威尔讲话亦未有重大新讯息，由于市场对于美联储加息预期未有方向，而美国进一步衰退风险亦不明确，但通胀能否持续回软亦不确定，加上过去炒作加息降温亦己有一定升幅，金价呈顶部牛皮。
周三（11日）市场续炒作中国复常，阿里巴巴整改续为股指带来支持，亦利好市场气氛支持金价。但美盘开市市场再次忧虑通胀及加息预期不确定，而随后美股中段有美联储官员支持2月会议加息25点子，而市场亦传闻周四美盘时段拜登将有公开讲话表示战胜通胀，市场炒作通胀数据回软，支持金价回升。
周四（12日）亚盘传出拜登将举行发布会指战胜通胀，市场视此为通胀回软预告，支持金价。美盘初请失业金人数续降，一度造成金价闪挫，然而，通胀数据如预回软，金价随后反弹，但由于市场己经充份炒作通胀回软，急升后再现回吐压力，随后美联储官员讲话较为鳰派，金价重拾升轨。
回顾11月整体金价表现，较多受加息预期及中国疫情与经济预期影响，中国因素对金价影响明显增加。
过去交易日金价在各时段主体表现：
黄金ETF持仓量：
美期货市场加息预期变化
新一周环球经济焦点：
新一周最大焦点：美零售、PPI及房屋数据、中国春节长假前资金表现、美联储官员讲话、美股业绩期表现、中国GDP数据、非美国家就业及通胀数据、美国及欧洲极端寒冷天气、中国疫情及经济刺激方案、日央行政策会议、乌俄危机升级风险。美零售销售、PPI及费城制造业数据亦预期偏软，或增加市场对于衰退及加息放缓的憧憬，对金价有一定支持作用，但房屋数据料依然吃紧，需要关注数据终值对通胀预期的影响，若市场对于通胀预期转向，不排除加息恐慌会再次升温，打击股指。由于新一周非美国家的数据亦有机会显示衰退风险升温，同时通胀压力依然未减，若全球经济衰退忧虑增加，则有机会支持金价及打压油价。
新一周为中国春节长假前最后一个交易周，由于股指累积一定升幅，要提防会否有长假前资金离场的压力，同时市场亦会疫情在春节期间做成打一波压力，若股指受压，或同时拖累人民币及金价。由于新一周将公告中国GDP及工业生产数据，亦同时预期偏软，若数据反映中国经济复苏未如市场预期，同时未有进一步的刺激政策出台，或为市况带来压力。留心，过去一周金价上扬同时黄金ETF有持续流出状况，价升量跌属利淡讯号，不可忽视。
日央行将在18日进行政策会议，由于日本央行在12月会议中意外放宽收益率曲线区间，市场憧憬日央行会进一步收紧货币政策，虽然央行纪要重申未有撤出宽松货币政策，但由于日本央行行长将在4月辞任，市场普遍认为日央行将有更多的动作，改变过去过度宽松的货币政策，现在市场传闻在新一轮会议中更会就宽松政策的副作用作出讨论，若日央行显示更多调整政策的意向，料对日圆有更多支持作用。若日圆走强，料打压美元，亦利好金价。
新一周金融板块会继续业绩公告，同时奈飞亦会在周四作出公告。市场调研机构预估，标普500成分股4季获利将比2021年同期减少4.1%，有机会出现3季以来的盈利萎缩。若最终市场预期落实，美股市盈率偏高的状况会更为明显，期时不排除有调整的机会，有机构指，以合理市盈率算，标普有机会回软至3500下方
新一周有多位美联储官员进行公开讲话，料市场会借官员讲话解读2月及23年的加息顶部预期。若讲话推升加息预期，料亦会为金价及股指带来压力。
中国防疫措拖转向，市场忧虑疫情短时间大幅升温造成风险，中国经济前景与疫情防控与金价及股指有密切关，若经济忧虑增加，或抵销放宽政策的支持，打击金价。反之，若有更多刺激政策，同时疫情高峰回软，料复苏信心增强，亦支持金价。
商品能源方面，留意西方国家对俄气限价，会否触发俄国会进一步减产。同时留意美国白宫会否进一步释放战略油，但目前美国战略油只余下4.16亿桶，所以，油价回软下美国扩库存的机会亦不少，缓减油价下挫空间。此外，伊朗核协议会否短时间内达成，北溪一号及CPC油管暂停营运发展，同时欧美步入冬季之能源供需危机能否解决，以及中国疫情与经济状况亦影响油价及金价表现。
突发消息方面，留意乌俄核危机升级风险，及英俄危机，虽然俄方暂时否认动用核武，但不排除核危机风险升级，或突发推升金价及油价。
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美联储鹰派官员布拉德(James Bullard)昨晚指，新公告通胀数据续回落，状况让人鼓舞，但美联储仍需要尽快提高利率至5厘以上水平，达至物价升势受控。美去年12月消费物价指数按年升6.5%，合市场预期，呈通胀放缓。今年拥有货币政策投票权的费城联储银行总裁哈克(Patrick Harker)指，支持二月会议加息0.25厘。同时，今年没有投票权的巴尔金出席指，通胀仍处高水平，但升势放缓，美联储有需要持续加息，但可以放缓加息步伐。美联储上次议息后公布的利率位图显示，官员们预期今年利率顶峰中位数为5.1厘。
摩通CEO戴蒙(Jamie Dimon)指，美联储或需要加息至超出当前预期的水平，但建议先暂缓以观察过去政策影响。戴蒙指，美联储提高利率至5厘左右的预测有50%机会，另一半的或是加息至6厘。他表示：「个人认为这加息幅度或还不够，之前的政策步伐有点慢」。在经济面，戴蒙维持过去看法，指虽然消费强劲，但经济不确定风险依然偏高，并以俄罗斯入侵乌克兰和量化紧缩为例子。
回顾2023年开局至今，己累积逾70美元升幅，若以11月升浪算，3个月更升逾280美元，表现远胜于标普、原油至虚拟资产，若能在1月维持强势，料加强2023年资金关注。相信后市依然以美联储息率政策预期、中国疫情、非美央行动态及经济衰退等主题主导趋势。虽然本年看好金价，但留心，过去一周黄金ETF有持续流出状况，升价跌量的状况属利淡讯号，或者暗示有大持份者出货，提防有后市出现较大的获利回吐。
过去一周覆盘：
周五（6日）亚欧盘观望非农就业结果收窄行情，美盘非农就业人口虽然略高于预期，失业率进一步回落，但由于工资增长放缓，市场解读为工资推升通胀压力缓减，加上随后的ISM非制造业指数及耐用品订单亦呈疲弱，进一步推升美联储加息力度放缓的憧憬，美元回软，金价再获支持。
周一（9日）亚盘开盘受非农就业工资增长放缓，及中国复常憧憬支持金价开局上扬，但随后欧盘及美盘缺乏焦点，市场观望气氛做成金价整固为主。加上多位美联储官员讲话偏向鹰派，面对日内环球央行货币政策会议，金价略有回软。
周二（10日）市场关注环球央行货币政策会议，但各国央行未有重大公告，鲍威尔讲话亦未有重大新讯息，由于市场对于美联储加息预期未有方向，而美国进一步衰退风险亦不明确，但通胀能否持续回软亦不确定，加上过去炒作加息降温亦己有一定升幅，金价呈顶部牛皮。
周三（11日）市场续炒作中国复常，阿里巴巴整改续为股指带来支持，亦利好市场气氛支持金价。但美盘开市市场再次忧虑通胀及加息预期不确定，而随后美股中段有美联储官员支持2月会议加息25点子，而市场亦传闻周四美盘时段拜登将有公开讲话表示战胜通胀，市场炒作通胀数据回软，支持金价回升。
周四（12日）亚盘传出拜登将举行发布会指战胜通胀，市场视此为通胀回软预告，支持金价。美盘初请失业金人数续降，一度造成金价闪挫，然而，通胀数据如预回软，金价随后反弹，但由于市场己经充份炒作通胀回软，急升后再现回吐压力，随后美联储官员讲话较为鳰派，金价重拾升轨。
回顾11月整体金价表现，较多受加息预期及中国疫情与经济预期影响，中国因素对金价影响明显增加。
过去交易日金价在各时段主体表现：
| 亚盘 | 欧盘 | 美盘 | |
| 01-05 | 下挫 | 下挫 | 下挫(ADP走强/初请续降) |
| 01-06(NFPR) | 震荡 | 震荡 | 上扬(NF工资增长放缓/ISM非制造业指数及耐用品订单收缩) |
| 01-09(MON) | 上扬 | 震荡 | 震荡 |
| 01-10 | 震荡 | 震荡 | 震荡 |
| 01-11 | 上扬 | 上扬 | 先挫后扬 |
| 01-12(CPI) | 上扬 | 上扬 | 先挫后扬(初请续降/CPI如预期回落) |
黄金ETF持仓量：
| 增减 | 净持仓量（吨） | 影响金银 | |
| 01-05 | -- | -- | |
| 01-06 | -1.44 | 915.33 | 利空 |
| 01-09(MON) | -- | -- | |
| 01-10 | -1.16 | 914.17 | 利空 |
| 01-11 | -1.74 | 912.43 | 利空 |
| 01-12 | -0.29 | 912.14 | 利空 |
美期货市场加息预期变化
| 数据日期 | 2月加息25点子 | 12月加息50点子 | 2月加息75点子 |
| 01-05 | 59.6% | 40.4% | -- |
| 01-06 | 74.7% | 25.3% | -- |
| 01-09(MON) | 80.2% | 19.8% | -- |
| 01-10 | 79.2% | 20.8% | -- |
| 01-11 | 77.2% | 22.8% | |
| 01-12 | 92.7% | 7.3% |
新一周环球经济焦点：
新一周最大焦点：美零售、PPI及房屋数据、中国春节长假前资金表现、美联储官员讲话、美股业绩期表现、中国GDP数据、非美国家就业及通胀数据、美国及欧洲极端寒冷天气、中国疫情及经济刺激方案、日央行政策会议、乌俄危机升级风险。美零售销售、PPI及费城制造业数据亦预期偏软，或增加市场对于衰退及加息放缓的憧憬，对金价有一定支持作用，但房屋数据料依然吃紧，需要关注数据终值对通胀预期的影响，若市场对于通胀预期转向，不排除加息恐慌会再次升温，打击股指。由于新一周非美国家的数据亦有机会显示衰退风险升温，同时通胀压力依然未减，若全球经济衰退忧虑增加，则有机会支持金价及打压油价。
新一周为中国春节长假前最后一个交易周，由于股指累积一定升幅，要提防会否有长假前资金离场的压力，同时市场亦会疫情在春节期间做成打一波压力，若股指受压，或同时拖累人民币及金价。由于新一周将公告中国GDP及工业生产数据，亦同时预期偏软，若数据反映中国经济复苏未如市场预期，同时未有进一步的刺激政策出台，或为市况带来压力。留心，过去一周金价上扬同时黄金ETF有持续流出状况，价升量跌属利淡讯号，不可忽视。
日央行将在18日进行政策会议，由于日本央行在12月会议中意外放宽收益率曲线区间，市场憧憬日央行会进一步收紧货币政策，虽然央行纪要重申未有撤出宽松货币政策，但由于日本央行行长将在4月辞任，市场普遍认为日央行将有更多的动作，改变过去过度宽松的货币政策，现在市场传闻在新一轮会议中更会就宽松政策的副作用作出讨论，若日央行显示更多调整政策的意向，料对日圆有更多支持作用。若日圆走强，料打压美元，亦利好金价。
新一周金融板块会继续业绩公告，同时奈飞亦会在周四作出公告。市场调研机构预估，标普500成分股4季获利将比2021年同期减少4.1%，有机会出现3季以来的盈利萎缩。若最终市场预期落实，美股市盈率偏高的状况会更为明显，期时不排除有调整的机会，有机构指，以合理市盈率算，标普有机会回软至3500下方
新一周有多位美联储官员进行公开讲话，料市场会借官员讲话解读2月及23年的加息顶部预期。若讲话推升加息预期，料亦会为金价及股指带来压力。
| 2月加息预期 | 2023年利率顶部预期 | |
| 布雷纳德(LaelBrainard) | -- | -- |
| 布拉德(JamesBullard) | 25点子 | 5.1% |
| 梅斯特(LorettaMester) | 25-50点子 | 高于5.1% |
| 埃文斯(CharlesEvans) | 25点子 | 低于5.1% |
| 戴利(MaryDaly) | 25点子 | 高于5% |
| 威廉斯JohnWilliam | 25点子 | 高于5% |
| RaphaelBostic | 25点子 | 高于5.25% |
中国防疫措拖转向，市场忧虑疫情短时间大幅升温造成风险，中国经济前景与疫情防控与金价及股指有密切关，若经济忧虑增加，或抵销放宽政策的支持，打击金价。反之，若有更多刺激政策，同时疫情高峰回软，料复苏信心增强，亦支持金价。
商品能源方面，留意西方国家对俄气限价，会否触发俄国会进一步减产。同时留意美国白宫会否进一步释放战略油，但目前美国战略油只余下4.16亿桶，所以，油价回软下美国扩库存的机会亦不少，缓减油价下挫空间。此外，伊朗核协议会否短时间内达成，北溪一号及CPC油管暂停营运发展，同时欧美步入冬季之能源供需危机能否解决，以及中国疫情与经济状况亦影响油价及金价表现。
突发消息方面，留意乌俄核危机升级风险，及英俄危机，虽然俄方暂时否认动用核武，但不排除核危机风险升级，或突发推升金价及油价。
免责声明：本文内容仅供参考，并不构成要约、建议或促使任何人士提呈买卖或认购任何证券。结构性产品价格可急升或急跌，投资者或会蒙受全盘损失。过往表现并不反映将来表现。投资前，投资者应了解风险，并咨询专业顾问及查阅有关上市文件。本文任何内容概不构成投资、法律、会计或税务意见、并无声明任何投资或策略适合或符合阁下的个别情况。
