大家好，本周市场续炒作通胀见顶，非农就业数据中工资增长放缓，加上多位美联储官员讲话偏向鸽派，亦支持市场炒作通胀见顶，支持金价。而周四公告去年12通胀数据亦如市预期从7.1%回软至6.5%，加强美联储加息步伐放缓的憧憬，金价一度测试1900关口。
回顾2023年开局至今，己累积逾70美元升幅，若以11月升浪算，3个月更升逾280美元，表现远胜于标普、原油至虚拟资产，若能在 1月维持强势，料加强2023年资金关注。相信后市依然以美联储息率政策预期、中国疫情、非美央行动态及经济衰退等主题主导趋势。虽然本年看好金价，但留心，过去一周黄金ETF有持续流出状况，升价跌量的状况属利淡讯号，或者暗示有大持份者出货，提防有后市出现较大的获利回吐。
中国复常步伐趋向明确，未有重大的意外事件，支持原油需求，同时美国经济确着陆风险亦在减少，亦同时支持油价。料随着中国经济加速，并有计划在二季度开始增加商品资源购买，料油价在年中后旬有更多支持，多家投行亦调升油价目标回到100美元上方。
首波复常行情或接近高峰！
中国从11月初宣布防疫政策转向，市场憧憬中国经济能够稳步复常，此外，过去困扰的中国房产债务问题，亦因为新出台刺激政策获得缓解，而监管政策亦适度放松，众多利好政策出台后，市场对于中国经济硬着陆的忧虑逐步下降。基于市场永远是炒卖将来，加上11月前的低基数效应，中国经济重回疫情前高速增长的憧憬，为股指及金价亦带来重大支持。
中国修改防疫政策并逐步开放关口，为经济增长带来曙光，经济活动从严控中获得释放，由于过去长时间的防疫限制解除，造成积压的出行需求爆炸式增加，商业活动亦大大回升，从新年及元旦期间，市面亦回复部份热闹景象，亦为中国复象打下了强心针。但始终经济活动与市场憧憬往往出现落差，后市在兴奋过后，料又会重新评估实况。
虽然中国各大城市市面气氛改善，但始终疫情大流行并未结束，疫情在中国出现快速的传播的机会未减，相信停滞两年多的春运重启，大规模的人口流动有机会再为疫情传播带来不确定性。
此外，基于中国复常的炒作从11月至今，不少可预期的政策转向事件亦己经落实，虽然余下还有降准的机会，但料春节后有机会先观望一系列己推出政策的成果，从而在3月的政策会议中再度审议新方案。若此，春节后至新政策会议期间，或者缺乏新一轮的刺激政策。
即使在疫情前，春节前资金撤出离场亦是惯例，加上基金经理亦将在3月休假，现在的首波复常行情，则有机会接近高峰，或者要再等待新一轮的政策会议，才再续升浪。
新一周环球经济焦点：
新一周最大焦点：美零售、PPI及房屋数据、中国春节长假前资金表现、美联储官员讲话、美股业绩期表现、中国GDP数据、非美国家就业及通胀数据、美国及欧洲极端寒冷天气、中国疫情及经济刺激方案、日央行政策会议、乌俄危机升级风险。美零售销售、PPI及费城制造业数据亦预期偏软，或增加市场对于衰退及加息放缓的憧憬，对金价有一定支持作用，但房屋数据料依然吃紧，需要关注数据终值对通胀预期的影响，若市场对于通胀预期转向，不排除加息恐慌会再次升温，打击股指。由于新一周非美国家的数据亦有机会显示衰退风险升温，同时通胀压力依然未减，若全球经济衰退忧虑增加，则有机会支持金价及打压油价。
新一周为中国春节长假前最后一个交易周，由于股指累积一定升幅，要提防会否有长假前资金离场的压力，同时市场亦会疫情在春节期间做成打一波压力，若股指受压，或同时拖累人民币及金价。由于新一周将公告中国GDP及工业生产数据，亦同时预期偏软，若数据反映中国经济复苏未如市场预期，同时未有进一步的刺激政策出台，或为市况带来压力。留心，过去一周金价上扬同时黄金ETF有持续流出状况，价升量跌属利淡讯号，不可忽视。
日央行将在18日进行政策会议，由于日本央行在12月会议中意外放宽收益率曲线区间，市场憧憬日央行会进一步收紧货币政策，虽然央行纪要重申未有撤出宽松货币政策，但由于日本央行行长将在4月辞任，市场普遍认为日央行将有更多的动作，改变过去过度宽松的货币政策，现在市场传闻在新一轮会议中更会就宽松政策的副作用作出讨论，若日央行显示更多调整政策的意向，料对日圆有更多支持作用。若日圆走强，料打压美元，亦利好金价。
新一周金融板块会继续业绩公告，同时奈飞亦会在周四作出公告。市场调研机构预估，标普500成分股4季获利将比2021年同期减少4.1%，有机会出现3季以来的盈利萎缩。若最终市场预期落实，美股市盈率偏高的状况会更为明显，期时不排除有调整的机会，有机构指，以合理市盈率算，标普有机会回软至3500下方
新一周有多位美联储官员进行公开讲话，料市场会借官员讲话解读2月及23年的加息顶部预期。若讲话推升加息预期，料亦会为金价及股指带来压力。
中国防疫措拖转向，市场忧虑疫情短时间大幅升温造成风险，中国经济前景与疫情防控与金价及股指有密切关，若经济忧虑增加，或抵销放宽政策的支持，打击金价。反之，若有更多刺激政策，同时疫情高峰回软，料复苏信心增强，亦支持金价。
商品能源方面，留意西方国家对俄气限价，会否触发俄国会进一步减产。同时留意美国白宫会否进一步释放战略油，但目前美国战略油只余下4.16亿桶，所以，油价回软下美国扩库存的机会亦不少，缓减油价下挫空间。此外，伊朗核协议会否短时间内达成，北溪一号及CPC油管暂停营运发展，同时欧美步入冬季之能源供需危机能否解决，以及中国疫情与经济状况亦影响油价及金价表现。
突发消息方面，留意乌俄核危机升级风险，及英俄危机，虽然俄方暂时否认动用核武，但不排除核危机风险升级，或突发推升金价及油价。
本文执笔于2023年01月13日
【作者简介】黎永达
香港资深金融从业员，曾服务知名金融公关、财经媒体及投资银行。过去服务对象包括Societe Generale、CMC Market、KVB昆仑等。同时为大专客席讲师、财经媒体定期嘉宾及财经读物著者，多次代表香港出席世界金融行业论坛，现为英伦金融集团研究及市场主管，多年为服务机构赢取多个行业大奖。
免责声明：本文内容仅供参考，并不构成要约、建议或促使任何人士提呈买卖或认购任何证券。结构性产品价格可急升或急跌，投资者或会蒙受全盘损失。过往表现并不反映将来表现。投资前，投资者应了解风险，并咨询专业顾问及查阅有关上市文件。本文任何内容概不构成投资、法律、会计或税务意见、并无声明任何投资或策略适合或符合阁下的个别情况。
回顾2023年开局至今，己累积逾70美元升幅，若以11月升浪算，3个月更升逾280美元，表现远胜于标普、原油至虚拟资产，若能在 1月维持强势，料加强2023年资金关注。相信后市依然以美联储息率政策预期、中国疫情、非美央行动态及经济衰退等主题主导趋势。虽然本年看好金价，但留心，过去一周黄金ETF有持续流出状况，升价跌量的状况属利淡讯号，或者暗示有大持份者出货，提防有后市出现较大的获利回吐。
中国复常步伐趋向明确，未有重大的意外事件，支持原油需求，同时美国经济确着陆风险亦在减少，亦同时支持油价。料随着中国经济加速，并有计划在二季度开始增加商品资源购买，料油价在年中后旬有更多支持，多家投行亦调升油价目标回到100美元上方。
首波复常行情或接近高峰！
中国从11月初宣布防疫政策转向，市场憧憬中国经济能够稳步复常，此外，过去困扰的中国房产债务问题，亦因为新出台刺激政策获得缓解，而监管政策亦适度放松，众多利好政策出台后，市场对于中国经济硬着陆的忧虑逐步下降。基于市场永远是炒卖将来，加上11月前的低基数效应，中国经济重回疫情前高速增长的憧憬，为股指及金价亦带来重大支持。
中国修改防疫政策并逐步开放关口，为经济增长带来曙光，经济活动从严控中获得释放，由于过去长时间的防疫限制解除，造成积压的出行需求爆炸式增加，商业活动亦大大回升，从新年及元旦期间，市面亦回复部份热闹景象，亦为中国复象打下了强心针。但始终经济活动与市场憧憬往往出现落差，后市在兴奋过后，料又会重新评估实况。
虽然中国各大城市市面气氛改善，但始终疫情大流行并未结束，疫情在中国出现快速的传播的机会未减，相信停滞两年多的春运重启，大规模的人口流动有机会再为疫情传播带来不确定性。
此外，基于中国复常的炒作从11月至今，不少可预期的政策转向事件亦己经落实，虽然余下还有降准的机会，但料春节后有机会先观望一系列己推出政策的成果，从而在3月的政策会议中再度审议新方案。若此，春节后至新政策会议期间，或者缺乏新一轮的刺激政策。
即使在疫情前，春节前资金撤出离场亦是惯例，加上基金经理亦将在3月休假，现在的首波复常行情，则有机会接近高峰，或者要再等待新一轮的政策会议，才再续升浪。
新一周环球经济焦点：
新一周最大焦点：美零售、PPI及房屋数据、中国春节长假前资金表现、美联储官员讲话、美股业绩期表现、中国GDP数据、非美国家就业及通胀数据、美国及欧洲极端寒冷天气、中国疫情及经济刺激方案、日央行政策会议、乌俄危机升级风险。美零售销售、PPI及费城制造业数据亦预期偏软，或增加市场对于衰退及加息放缓的憧憬，对金价有一定支持作用，但房屋数据料依然吃紧，需要关注数据终值对通胀预期的影响，若市场对于通胀预期转向，不排除加息恐慌会再次升温，打击股指。由于新一周非美国家的数据亦有机会显示衰退风险升温，同时通胀压力依然未减，若全球经济衰退忧虑增加，则有机会支持金价及打压油价。
新一周为中国春节长假前最后一个交易周，由于股指累积一定升幅，要提防会否有长假前资金离场的压力，同时市场亦会疫情在春节期间做成打一波压力，若股指受压，或同时拖累人民币及金价。由于新一周将公告中国GDP及工业生产数据，亦同时预期偏软，若数据反映中国经济复苏未如市场预期，同时未有进一步的刺激政策出台，或为市况带来压力。留心，过去一周金价上扬同时黄金ETF有持续流出状况，价升量跌属利淡讯号，不可忽视。
日央行将在18日进行政策会议，由于日本央行在12月会议中意外放宽收益率曲线区间，市场憧憬日央行会进一步收紧货币政策，虽然央行纪要重申未有撤出宽松货币政策，但由于日本央行行长将在4月辞任，市场普遍认为日央行将有更多的动作，改变过去过度宽松的货币政策，现在市场传闻在新一轮会议中更会就宽松政策的副作用作出讨论，若日央行显示更多调整政策的意向，料对日圆有更多支持作用。若日圆走强，料打压美元，亦利好金价。
新一周金融板块会继续业绩公告，同时奈飞亦会在周四作出公告。市场调研机构预估，标普500成分股4季获利将比2021年同期减少4.1%，有机会出现3季以来的盈利萎缩。若最终市场预期落实，美股市盈率偏高的状况会更为明显，期时不排除有调整的机会，有机构指，以合理市盈率算，标普有机会回软至3500下方
新一周有多位美联储官员进行公开讲话，料市场会借官员讲话解读2月及23年的加息顶部预期。若讲话推升加息预期，料亦会为金价及股指带来压力。
| 2月加息预期 | 2023年利率顶部预期 | |
| 布雷纳德(LaelBrainard) | -- | -- |
| 布拉德(JamesBullard) | 25点子 | 5.1% |
| 梅斯特(LorettaMester) | 25-50点子 | 高于5.1% |
| 埃文斯(CharlesEvans) | 25点子 | 低于5.1% |
| 戴利(MaryDaly) | 25点子 | 高于5% |
| 威廉斯John William | 25点子 | 高于5% |
| Raphael Bostic | 25点子 | 高于5.25% |
中国防疫措拖转向，市场忧虑疫情短时间大幅升温造成风险，中国经济前景与疫情防控与金价及股指有密切关，若经济忧虑增加，或抵销放宽政策的支持，打击金价。反之，若有更多刺激政策，同时疫情高峰回软，料复苏信心增强，亦支持金价。
商品能源方面，留意西方国家对俄气限价，会否触发俄国会进一步减产。同时留意美国白宫会否进一步释放战略油，但目前美国战略油只余下4.16亿桶，所以，油价回软下美国扩库存的机会亦不少，缓减油价下挫空间。此外，伊朗核协议会否短时间内达成，北溪一号及CPC油管暂停营运发展，同时欧美步入冬季之能源供需危机能否解决，以及中国疫情与经济状况亦影响油价及金价表现。
突发消息方面，留意乌俄核危机升级风险，及英俄危机，虽然俄方暂时否认动用核武，但不排除核危机风险升级，或突发推升金价及油价。
本文执笔于2023年01月13日
【作者简介】黎永达
香港资深金融从业员，曾服务知名金融公关、财经媒体及投资银行。过去服务对象包括Societe Generale、CMC Market、KVB昆仑等。同时为大专客席讲师、财经媒体定期嘉宾及财经读物著者，多次代表香港出席世界金融行业论坛，现为英伦金融集团研究及市场主管，多年为服务机构赢取多个行业大奖。
免责声明：本文内容仅供参考，并不构成要约、建议或促使任何人士提呈买卖或认购任何证券。结构性产品价格可急升或急跌，投资者或会蒙受全盘损失。过往表现并不反映将来表现。投资前，投资者应了解风险，并咨询专业顾问及查阅有关上市文件。本文任何内容概不构成投资、法律、会计或税务意见、并无声明任何投资或策略适合或符合阁下的个别情况。
