20230203
恭喜发财，过去一周，金价主要受美联储决议左右，在决议前市场偏向审慎，金价面对压力，然而，决议结果意外鸽派，鲍威尔更指有机会加息二次后暂停加息，为金价带来较大支持。近期金价走强与美债务危机有较大联系，提防传出债务危机获解决，为金价带来压力。
美联储决议加息0.25厘，如市场预期。会后声明表示，通胀已在一定程度上放缓，但依然偏高，继续加息(ongoing increases in the target range)料是适宜做法。议息声明内容透露，美联储正在考虑未来加息「幅度」，在决定政策时，会把以往累计紧缩的行动和紧缩行动的影响滞后性进行考虑。议息声明亦指出，正在讨论未来的加息「空间」，而非上次会议时使用的「步伐」，被认为是释放鸽派讯号。同时，鲍威尔会后在记者会内讲话指，在一段时间内或需要采取限制性立场，联邦公开市场委员会(FOMC)正在讨论再加息两次(a couple more)至限制性水平，随后就暂停加息行动。讲话被视为进一步鸽派讯号，为股指及金价带来兴奋。
欧洲央行加息50个基点，如市场预期。公告中表示，必须大幅稳步调升利率，计划在3月加息50个基点。欧洲央行行长拉加德指，利率决议并非针对3月作出决定。在所有合理假设场景中，都有需要大幅加息，央行对3月加息前景「倾向性」措词并非不可撤销的。同时，欧央行官员今天大部份成员同意2月和3月各加息50个基点。拉加德表示，市场不应质疑欧央行坚决地把通胀压低至2%的决心。欧央行需要升息至限制性水平，而目前尚未实现具有限制性的利率水平，即使3月加息也不会达到水平，认为欧央行将要保持利率在限制性水平。
英伦银行加息50个基点，至4厘，如市场预期，是2008年以来最高水平。英伦银行表示，英国央行7名委员投票支持加息50个基点，委员邓雷罗及委员丁格拉投票支持维持利率于3.5厘不变。英国央行货币政策委员会(MPC)不再指「将在利率做出强力反应」，亦未述及「可能需要进一步调高指标利率」，但是，指出如果有证据显示压力进一步持久，料将有必要进一步收紧货币政策。英伦银行行长贝利讲话称，观众到通胀有转向的初步迹象，但宣布胜利还过早，因通胀压力仍在。
踏入兔年，英伦研究部先跟大家盘点大局机会，观照环球投资市场最大焦点，相信是：1)中国复常、2)美联储加息周期见顶、3)美欧经济衰退忧虑、4)美政府财政悬崖危机、5)乌俄危机及6)日本央行货币政策转向。
综合以上的主题，我们可以看到以下的入市机会！
大局可见，2023年黄金大旺，亦解释到多家投行看好金价在2023年重上2000的原因，料一月金价表现走强，会加强今年市场资金买入黄金。
过去一周覆盘：
周五（27日）亚欧盘缺乏焦点，金价震荡为主；美盘美核心PCE物价指数月比如预期小幅回升，为金价带来压力。周一（30日）亚欧盘A股开局冲高后偏软，金价跟随窄幅震动，美盘有外汇传出鲍威尔不希望作出任何美联储将暂停加息的暗示，股指及金价亦受压。周二（31日）欧盘德国就业数据大幅走软，衰退忧虑打击欧元之余，亦打压金价。但随后欧GDP更差于预期，欧元区经济衰退忧虑重燃，打击欧元，拖累金价。而美盘美国劳动成本指数回软并低于预期，市场再度炒作美联储加息预期降温，加上美媒在收市时段进一步炒作加息己经见顶，有机会停止加息，进一步推升金价，金价收复大部份日内失地。周三（1日）美联储如预期加息25点，鲍威尔释出加息接近见顶讯号，股指及金价获得重大支持。周四（2日）英国及欧洲央行续加息50点，同时表示尚需要持续进行加息打击通胀，市场忧虑欧英央行持续加息加深衰退困境，英镑及欧元亦进一步面对压力，同时拖累金价；美盘初请失业金人数续降，打击市场减息预期炒作，亦进一步打击金价。
过去交易日金价在各时段主体表现：
黄金ETF持仓量：
美期货市场加息预期变化
新一周环球经济焦点：
新一周最大焦点：拜登政府国情咨文、中澳贸易会议、中国访俄发展、澳大利大央行公告、美联储官员讲话、中国通胀及耐用品订单、欧零售销售及英国GDP数据、美复常及公用股业绩公告、美国债务上限危机、美国及欧洲极端寒冷天气、中国疫情及经济刺激方案、乌俄战事发展。
美国政府国情咨文类似中国的政策会议公告，美国总统会公告新的政策，过去美国不少重大的政策亦是在国情咨文中发表，所以市场十分谨慎关注拜登的新公告内容，料内容除了公告经济刺激方案，还会发表对中国及俄国的外交政策，有关对中国企业监管与关税是否放宽亦有机会在里面作出公告，料市场会对内容有较为敏感的反应。若当中内容引发市场对中美纠纷升温的忧虑，或对美元及金价亦有影响。又或者内容有新能源政策或放宽伊朗产油出口的意向，亦对油价有一定刺激。
新一周为中国春节长假后重启首周，市场焦点在春节期间消费及旅游状况，同时留意节后疫情变化，若春节后未有造成疫情升级，料市场更乐观中国复常，对A股及黄金亦有支持。
新一周有多位美联储官员进行公开讲话，料市场会借官员讲话解读3月及23年的加息顶部预期。若讲话推升加息预期，料亦会为金价及股指带来压力。
中国防疫措拖转向，市场忧虑疫情短时间大幅升温造成风险，中国经济前景与疫情防控与金价及股指有密切关，若经济忧虑增加，或抵销放宽政策的支持，打击金价。反之，若有更多刺激政策，同时疫情高峰回软，料复苏信心增强，亦支持金价。
商品能源方面，留意西方国家对俄气限价，会否触发俄国会进一步减产。同时留意美国白宫会否进一步释放战略油，但目前美国战略油只余下4.16亿桶，所以，油价回软下美国扩库存的机会亦不少，缓减油价下挫空间。此外，伊朗核协议会否短时间内达成，北溪一号及CPC油管暂停营运发展，同时欧美步入冬季之能源供需危机能否解决，以及中国疫情与经济状况亦影响油价及金价表现。
突发消息方面，留意乌俄核危机升级风险，及英俄危机，虽然俄方暂时否认动用核武，但不排除核危机风险升级，或突发推升金价及油价。
金价10大关注点：
触发衰退的10个风险事件？
若然衰退是较大机会发生，有甚么事件有机会触发市场恐惧加剧？即触发黄金回复上行动力的火药？
【作者简介】黎永达
香港资深金融从业员，曾服务知名金融公关、财经媒体及投资银行。过去服务对象包括SocieteGenerale、CMCMarket、KVB昆仑等。同时为大专客席讲师、财经媒体定期嘉宾及财经读物著者，多次代表香港出席世界金融行业论坛，现为英伦金融集团研究及市场主管，多年为服务机构赢取多个行业大奖。
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恭喜发财，过去一周，金价主要受美联储决议左右，在决议前市场偏向审慎，金价面对压力，然而，决议结果意外鸽派，鲍威尔更指有机会加息二次后暂停加息，为金价带来较大支持。近期金价走强与美债务危机有较大联系，提防传出债务危机获解决，为金价带来压力。
美联储决议加息0.25厘，如市场预期。会后声明表示，通胀已在一定程度上放缓，但依然偏高，继续加息(ongoing increases in the target range)料是适宜做法。议息声明内容透露，美联储正在考虑未来加息「幅度」，在决定政策时，会把以往累计紧缩的行动和紧缩行动的影响滞后性进行考虑。议息声明亦指出，正在讨论未来的加息「空间」，而非上次会议时使用的「步伐」，被认为是释放鸽派讯号。同时，鲍威尔会后在记者会内讲话指，在一段时间内或需要采取限制性立场，联邦公开市场委员会(FOMC)正在讨论再加息两次(a couple more)至限制性水平，随后就暂停加息行动。讲话被视为进一步鸽派讯号，为股指及金价带来兴奋。
欧洲央行加息50个基点，如市场预期。公告中表示，必须大幅稳步调升利率，计划在3月加息50个基点。欧洲央行行长拉加德指，利率决议并非针对3月作出决定。在所有合理假设场景中，都有需要大幅加息，央行对3月加息前景「倾向性」措词并非不可撤销的。同时，欧央行官员今天大部份成员同意2月和3月各加息50个基点。拉加德表示，市场不应质疑欧央行坚决地把通胀压低至2%的决心。欧央行需要升息至限制性水平，而目前尚未实现具有限制性的利率水平，即使3月加息也不会达到水平，认为欧央行将要保持利率在限制性水平。
英伦银行加息50个基点，至4厘，如市场预期，是2008年以来最高水平。英伦银行表示，英国央行7名委员投票支持加息50个基点，委员邓雷罗及委员丁格拉投票支持维持利率于3.5厘不变。英国央行货币政策委员会(MPC)不再指「将在利率做出强力反应」，亦未述及「可能需要进一步调高指标利率」，但是，指出如果有证据显示压力进一步持久，料将有必要进一步收紧货币政策。英伦银行行长贝利讲话称，观众到通胀有转向的初步迹象，但宣布胜利还过早，因通胀压力仍在。
踏入兔年，英伦研究部先跟大家盘点大局机会，观照环球投资市场最大焦点，相信是：1)中国复常、2)美联储加息周期见顶、3)美欧经济衰退忧虑、4)美政府财政悬崖危机、5)乌俄危机及6)日本央行货币政策转向。
综合以上的主题，我们可以看到以下的入市机会！
| 黄金 | 原油 | 股指 | |
| 1)中国复常 | 利好 | 利好 | 利好 |
| 2)美联储加息周期见顶 | 利好 | 利好 | 利好 |
| 3)美欧经济衰退忧虑 | 利好 | 打压 | 打压 |
| 4)美政府财政悬崖危机 | 利好 | 打压 | 打压 |
| 5)乌俄危机 | 利好 | 利好 | 打压 |
| 6)日本央行货币政策转向 | 利好 | 利好 | -- |
大局可见，2023年黄金大旺，亦解释到多家投行看好金价在2023年重上2000的原因，料一月金价表现走强，会加强今年市场资金买入黄金。
过去一周覆盘：
周五（27日）亚欧盘缺乏焦点，金价震荡为主；美盘美核心PCE物价指数月比如预期小幅回升，为金价带来压力。周一（30日）亚欧盘A股开局冲高后偏软，金价跟随窄幅震动，美盘有外汇传出鲍威尔不希望作出任何美联储将暂停加息的暗示，股指及金价亦受压。周二（31日）欧盘德国就业数据大幅走软，衰退忧虑打击欧元之余，亦打压金价。但随后欧GDP更差于预期，欧元区经济衰退忧虑重燃，打击欧元，拖累金价。而美盘美国劳动成本指数回软并低于预期，市场再度炒作美联储加息预期降温，加上美媒在收市时段进一步炒作加息己经见顶，有机会停止加息，进一步推升金价，金价收复大部份日内失地。周三（1日）美联储如预期加息25点，鲍威尔释出加息接近见顶讯号，股指及金价获得重大支持。周四（2日）英国及欧洲央行续加息50点，同时表示尚需要持续进行加息打击通胀，市场忧虑欧英央行持续加息加深衰退困境，英镑及欧元亦进一步面对压力，同时拖累金价；美盘初请失业金人数续降，打击市场减息预期炒作，亦进一步打击金价。
过去交易日金价在各时段主体表现：
| 亚盘 | 欧盘 | 美盘 | |
| 01-27 | 震荡 | 震荡 | 震荡(核心PCE如预期月比回升) |
| 01-30 | 上扬 | 下挫 | 下挫 |
| 01-31 | 下挫 | 下挫(欧就业及GDP走软) | 上扬(美劳工成本指数微降) |
| 02-01(FOMC) | 震荡 | 震荡 | 上扬(FOMC鸽派) |
| 02-02 | 震荡 | 震荡 | 下挫(欧英央行加息触发衰退恶化忧虑/美初请失业人数续降) |
黄金ETF持仓量：
| 增减 | 净持仓量（吨） | 影响金银 | |
| 01-27 | -0.87 | 918.5 | 利空 |
| 01-30 | -1.44 | 917.06 | 利空 |
| 01-31 | -- | ||
| 02-01 | +1.44 | 918.5 | 利好 |
| 02-02 | +1.74 | 920.24 | 利好 |
美期货市场加息预期变化
| 数据日期 | 3月加息0点子 | 3月加息25点子 | 5月加息25点子 |
| 01-27 | 15% | 85.5% | |
| 01-30 | 18.4% | 85% | 31.7% |
| 01-31 | 17.3% | 85.1% | 35.1% |
| 02-01 | 14.4% | 85.6% | 34.5% |
| 02-02 | 14.4% | 85.6% | 32.2% |
新一周环球经济焦点：
新一周最大焦点：拜登政府国情咨文、中澳贸易会议、中国访俄发展、澳大利大央行公告、美联储官员讲话、中国通胀及耐用品订单、欧零售销售及英国GDP数据、美复常及公用股业绩公告、美国债务上限危机、美国及欧洲极端寒冷天气、中国疫情及经济刺激方案、乌俄战事发展。
美国政府国情咨文类似中国的政策会议公告，美国总统会公告新的政策，过去美国不少重大的政策亦是在国情咨文中发表，所以市场十分谨慎关注拜登的新公告内容，料内容除了公告经济刺激方案，还会发表对中国及俄国的外交政策，有关对中国企业监管与关税是否放宽亦有机会在里面作出公告，料市场会对内容有较为敏感的反应。若当中内容引发市场对中美纠纷升温的忧虑，或对美元及金价亦有影响。又或者内容有新能源政策或放宽伊朗产油出口的意向，亦对油价有一定刺激。
新一周为中国春节长假后重启首周，市场焦点在春节期间消费及旅游状况，同时留意节后疫情变化，若春节后未有造成疫情升级，料市场更乐观中国复常，对A股及黄金亦有支持。
新一周有多位美联储官员进行公开讲话，料市场会借官员讲话解读3月及23年的加息顶部预期。若讲话推升加息预期，料亦会为金价及股指带来压力。
| 3月加息预期 | 2023年利率顶部预期 | |
| 布雷纳德(LaelBrainard) | -- | -- |
| 布拉德(JamesBullard) | 25点子 | 5.1% |
| 梅斯特(LorettaMester) | 待发表 | 高于5.1% |
| 埃文斯(CharlesEvans) | 待发表 | 低于5.1% |
| 戴利(MaryDaly) | 待发表 | 高于5% |
| 威廉斯John William | 待发表 | 高于5% |
| Raphael Bostic | 待发表 | 高于5.25% |
中国防疫措拖转向，市场忧虑疫情短时间大幅升温造成风险，中国经济前景与疫情防控与金价及股指有密切关，若经济忧虑增加，或抵销放宽政策的支持，打击金价。反之，若有更多刺激政策，同时疫情高峰回软，料复苏信心增强，亦支持金价。
商品能源方面，留意西方国家对俄气限价，会否触发俄国会进一步减产。同时留意美国白宫会否进一步释放战略油，但目前美国战略油只余下4.16亿桶，所以，油价回软下美国扩库存的机会亦不少，缓减油价下挫空间。此外，伊朗核协议会否短时间内达成，北溪一号及CPC油管暂停营运发展，同时欧美步入冬季之能源供需危机能否解决，以及中国疫情与经济状况亦影响油价及金价表现。
突发消息方面，留意乌俄核危机升级风险，及英俄危机，虽然俄方暂时否认动用核武，但不排除核危机风险升级，或突发推升金价及油价。
金价10大关注点：
- 西方国家会否参与乌克兰战事？
- 乌俄和谈会否达成协议，同时俄方撤军？
- 乌俄战事会否触发核危机？
- 美联储加息预期变化？
- 美国就业及经济发展？
- 恶性通胀能否受控？
- 央行购买黄金状况？
- 黄金ETF持仓状况？
- 非美央行会否比美联储有更快行动？
- 美债息升幅状况？
触发衰退的10个风险事件？
若然衰退是较大机会发生，有甚么事件有机会触发市场恐惧加剧？即触发黄金回复上行动力的火药？
- 失业率回升至4%上方
- 非农就业人口跌至15万下方
- 通胀率突破10%
- 地缘政治危机升级
- 疫情：出现新快速传播重症病毒
- 俄方截断对欧能源供应
- 民主党失去国会主导权
- 金融机构出现有毒资产危机或人为失误（有机会由虚拟资产引发）
- 天灾：严重打击能源生产
- 爆发债市／货币危机（欧洲、发展中国家亦在面对）
【作者简介】黎永达
香港资深金融从业员，曾服务知名金融公关、财经媒体及投资银行。过去服务对象包括SocieteGenerale、CMCMarket、KVB昆仑等。同时为大专客席讲师、财经媒体定期嘉宾及财经读物著者，多次代表香港出席世界金融行业论坛，现为英伦金融集团研究及市场主管，多年为服务机构赢取多个行业大奖。
免责声明：本文内容仅供参考，并不构成要约、建议或促使任何人士提呈买卖或认购任何证券。结构性产品价格可急升或急跌，投资者或会蒙受全盘损失。过往表现并不反映将来表现。投资前，投资者应了解风险，并咨询专业顾问及查阅有关上市文件。本文任何内容概不构成投资、法律、会计或税务意见、并无声明任何投资或策略适合或符合阁下的个别情况。
