因油价涨势止步而受益的国家
原油价格涨势放缓，WTI油价收于54美元附近。报告称原油产出国已经在执行此 前达成的协议，对油价带来支持。尽管供应依然充足，但预计随着需求增长以及 供应紧缩推升油价，供需差距将会缩小，甚至油价远期曲线也在变陡。然而证据 表明OPEC的原油产出并未减缓，同时美国原油和汽油库存达到记录新高。随着夏 日驾车季节来临，库存通常会上升，然而炼油产能的增长会抑制油价大幅下滑。 判断那些减产的生产商是否会维持低产能还为时过早，尤其是美国等一些国家并 不同意减产。从长期看，我们怀疑OPEC和非OPEC国家有经济能力坚持到底。不 过，短期来看我们继续预计油价将保持在$52/$56区间。
在当今风险追逐的环境中，新加坡将继续从疲弱的油价中获益。低成本和强劲的 中国需求为新加坡出口带来支持。第四季度GDP季率向上修正至12.3%，年率上修 至2.9%制造业产出大幅提升。新加坡金融管理局对经济环境的看法乐观，随着稳 健的动能进入2017年，该国GDP年率将更加接近2.4%。
另外，如果原油价格未能进一步走高，则会为印度增长前景带来支持。原油几乎 占到该国进口的三分之一。同时疲弱的油价将有助于限制目前为3.17%的通胀压 力。印度储备银行意外维持利率6.25%不变，而非降息。
货币政策委员会相信近期总体CPI的下滑是由于短期波动，而不是持续的走势(核 心CPI加速至5.1%表明价格压力增强)。如果原油价格持续走低的影响外溢到核心 利率，则必然会支持更高的增长前景。
英国数据看似将持续利好
自去年英国退欧以来，英国财经数据一直是市场焦点，然而预期中的经济灾难并 未如期而至。上周早些时候公布的数据确认了这一事实。核心通胀与12月持平于 1.6%。消费者物价的上升压力还在增强。尤其是因为我们认为英镑被严重低估。 在2016年增长2.7%的PPI(生产者物价指数)再次增长3.2%。对数据的分析会得出一 个残酷的结论，即看起来在一段时间内退欧是英国经济的最佳选择。
不过，有一点需要注意。1月份零售数据令市场失望。该数据出于强劲的趋势， 但在1月份年率放缓至2.6%。趋势保持看好。食品价格是导致月率意外小幅下滑 (0.2%)的原因。在我们看来，这确认了消费者物价的上涨压力。劳动力市场数据 方面，薪资并非真正增长，我们正在密切关注该数据，因为这将会明显支持我们 对英镑正常价值的评估。总之，目前而言弱势银行无疑有助于英国央行，为该央 行在货币战争中赢得了时间，同时英国退欧的担忧则帮助了英国出口。英镑在1 月中旬触及1.20以来主要出于反弹走势。
外汇方面，我们维持英镑看涨的观点，因为我们相信金融市场还在下注硬退欧。 我们认为这些担忧并不理智，英国正在复苏。硬退欧不会出现，英国将会与欧盟 协商。英国首相梅无需破坏英国与欧洲其他国家之间的关系。
市场丧失信心令美元承压
尽管美国上周公布的大部分数据均利好，但美元未能维持前两周获得的强势。通 胀报告令人鼓舞，暗示美联储可能最早于3月采取行动。1月总体通胀年率从2.4% 上升至2.5%，12月数据为2.1%。剔除最波动的部分之后的核心通胀数据也出现 2.3%的年率增幅，高于预期值2.1%。经过此前4个月的放缓之后，核心零售月率 跳增0.7%，而市场预期值仅为0.3%。零售销售在2016年第四季度的表现不尽人 意，引发了市场对美国经济复苏健康程度的担忧，因为个人消费是该国的主要驱 动力之一。1月数据表明2017年第一季度将会有不错的表现，延续强劲趋势。
略有不足的是，1月份工业产出月率下滑0.3%，远低于市场预期的持平。此 外，12月数据也从初值0.8%下调至0.6%。该数据与近期调查显示制造业情绪稳健 大相径庭。事实上，制造业PMI以及ISM制造业自去年9月特朗普开始选举以来就 走势稳定。这一明显分歧表明该行业需要的不仅仅是特朗普的莽撞乐观。
总之，由于美联储和市场不得不等待更多的数据，因此现在很难判断美国前景。 事实上，特朗普宣布“异常”税收计划推动的再通胀交易目前已经动能耗尽，缺 乏详细的计划失去了投资者的信任。
尽管美联储主席耶伦上周的讲话略显强硬，重申再次升息的时间已经临近，但 美国债券收益率滞后，表明市场正在失去耐心。
中国在线
中国股市仍受到此前重挫的影响。然而，虽然市场价值重创，但基本面依然具有 吸引力。
从使用人数上看，中国无疑具有全球最大的互联网市场，用户达到6.2亿 -- --几 乎为印度的2倍，为美国的3倍。然而普及率仅为45%，不及美国的84%，这意味 着仍存在极大的增长空间。据Kantar Retail报告称，中国成为全球最大的电子商务 市场，2015年销售额达到5890亿美元。中国发展了自己的在线销售平台，以符合 该国国情。由于结构性和文化因素，西方公司很难进入中国市场。这一结果导致 一些世界级别的私人企业诞生。随着中国从投资向消费导向转型，这些公司也将 获得来自增幅的支持和保护。这些公司的估值仅为个位数，因而升值空间巨大。
本主题包括社交媒体、搜索引擎、零售和B2B。
中国在线主题现在可在易于执行的Strategic Certificate上交易。
原油价格涨势放缓，WTI油价收于54美元附近。报告称原油产出国已经在执行此 前达成的协议，对油价带来支持。尽管供应依然充足，但预计随着需求增长以及 供应紧缩推升油价，供需差距将会缩小，甚至油价远期曲线也在变陡。然而证据 表明OPEC的原油产出并未减缓，同时美国原油和汽油库存达到记录新高。随着夏 日驾车季节来临，库存通常会上升，然而炼油产能的增长会抑制油价大幅下滑。 判断那些减产的生产商是否会维持低产能还为时过早，尤其是美国等一些国家并 不同意减产。从长期看，我们怀疑OPEC和非OPEC国家有经济能力坚持到底。不 过，短期来看我们继续预计油价将保持在$52/$56区间。
在当今风险追逐的环境中，新加坡将继续从疲弱的油价中获益。低成本和强劲的 中国需求为新加坡出口带来支持。第四季度GDP季率向上修正至12.3%，年率上修 至2.9%制造业产出大幅提升。新加坡金融管理局对经济环境的看法乐观，随着稳 健的动能进入2017年，该国GDP年率将更加接近2.4%。
另外，如果原油价格未能进一步走高，则会为印度增长前景带来支持。原油几乎 占到该国进口的三分之一。同时疲弱的油价将有助于限制目前为3.17%的通胀压 力。印度储备银行意外维持利率6.25%不变，而非降息。
货币政策委员会相信近期总体CPI的下滑是由于短期波动，而不是持续的走势(核 心CPI加速至5.1%表明价格压力增强)。如果原油价格持续走低的影响外溢到核心 利率，则必然会支持更高的增长前景。
英国数据看似将持续利好
自去年英国退欧以来，英国财经数据一直是市场焦点，然而预期中的经济灾难并 未如期而至。上周早些时候公布的数据确认了这一事实。核心通胀与12月持平于 1.6%。消费者物价的上升压力还在增强。尤其是因为我们认为英镑被严重低估。 在2016年增长2.7%的PPI(生产者物价指数)再次增长3.2%。对数据的分析会得出一 个残酷的结论，即看起来在一段时间内退欧是英国经济的最佳选择。
不过，有一点需要注意。1月份零售数据令市场失望。该数据出于强劲的趋势， 但在1月份年率放缓至2.6%。趋势保持看好。食品价格是导致月率意外小幅下滑 (0.2%)的原因。在我们看来，这确认了消费者物价的上涨压力。劳动力市场数据 方面，薪资并非真正增长，我们正在密切关注该数据，因为这将会明显支持我们 对英镑正常价值的评估。总之，目前而言弱势银行无疑有助于英国央行，为该央 行在货币战争中赢得了时间，同时英国退欧的担忧则帮助了英国出口。英镑在1 月中旬触及1.20以来主要出于反弹走势。
外汇方面，我们维持英镑看涨的观点，因为我们相信金融市场还在下注硬退欧。 我们认为这些担忧并不理智，英国正在复苏。硬退欧不会出现，英国将会与欧盟 协商。英国首相梅无需破坏英国与欧洲其他国家之间的关系。
市场丧失信心令美元承压
尽管美国上周公布的大部分数据均利好，但美元未能维持前两周获得的强势。通 胀报告令人鼓舞，暗示美联储可能最早于3月采取行动。1月总体通胀年率从2.4% 上升至2.5%，12月数据为2.1%。剔除最波动的部分之后的核心通胀数据也出现 2.3%的年率增幅，高于预期值2.1%。经过此前4个月的放缓之后，核心零售月率 跳增0.7%，而市场预期值仅为0.3%。零售销售在2016年第四季度的表现不尽人 意，引发了市场对美国经济复苏健康程度的担忧，因为个人消费是该国的主要驱 动力之一。1月数据表明2017年第一季度将会有不错的表现，延续强劲趋势。
略有不足的是，1月份工业产出月率下滑0.3%，远低于市场预期的持平。此 外，12月数据也从初值0.8%下调至0.6%。该数据与近期调查显示制造业情绪稳健 大相径庭。事实上，制造业PMI以及ISM制造业自去年9月特朗普开始选举以来就 走势稳定。这一明显分歧表明该行业需要的不仅仅是特朗普的莽撞乐观。
总之，由于美联储和市场不得不等待更多的数据，因此现在很难判断美国前景。 事实上，特朗普宣布“异常”税收计划推动的再通胀交易目前已经动能耗尽，缺 乏详细的计划失去了投资者的信任。
尽管美联储主席耶伦上周的讲话略显强硬，重申再次升息的时间已经临近，但 美国债券收益率滞后，表明市场正在失去耐心。
中国在线
中国股市仍受到此前重挫的影响。然而，虽然市场价值重创，但基本面依然具有 吸引力。
从使用人数上看，中国无疑具有全球最大的互联网市场，用户达到6.2亿 -- --几 乎为印度的2倍，为美国的3倍。然而普及率仅为45%，不及美国的84%，这意味 着仍存在极大的增长空间。据Kantar Retail报告称，中国成为全球最大的电子商务 市场，2015年销售额达到5890亿美元。中国发展了自己的在线销售平台，以符合 该国国情。由于结构性和文化因素，西方公司很难进入中国市场。这一结果导致 一些世界级别的私人企业诞生。随着中国从投资向消费导向转型，这些公司也将 获得来自增幅的支持和保护。这些公司的估值仅为个位数，因而升值空间巨大。
本主题包括社交媒体、搜索引擎、零售和B2B。
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