瑞士出口大幅萎缩
瑞士出口在去年12月飙升至创纪录水平后（环比增长9.7%），今年1月明显萎 缩，环比下滑4%。尽管这对瑞士经济而言不是好消息，但对我们而言这是正常 的调整，特别是在去年12月如此强劲增长后。详细分析报告，我们发现不同行业 的表现相当不均衡。医药化工行业表现坚挺，出口增加至创纪录的90亿瑞郎（同 比增长17%）。不包含医药行业的出口表现就没这么乐观了，环比下降5%，其中 钟表行业遭遇最糟糕的月份之一（同比下降11%）。
1月份进口继续萎缩，环比下降5.3%，前个月下降0.6%。总体而言，贸易顺差达 到创历史新高的47.3亿瑞郎，创2016年9月以来最好记录。贸易活动不断改善给瑞 士央行带来了难题，因为这导致该央行外汇储备不断增加。截至1月的12个月平 均贸易顺差达到32.2亿瑞郎，相比之下去年同期为30.6亿瑞郎。
目前，瑞郎仍然吸引着投资者针对不确定性进行避险 -- 特别是在欧洲各国将举 行议会和总统选举之前。然而，这种状况将继续对瑞士经济造成冲击，并且如果 欧盟的政治不确定性进一步深化，前景将不容乐观。尽管瑞士央行上周可能对外 汇市场进行了干预，欧元兑瑞郎今天早盘达到1.0635，表明干预的边际效应已经 弱化了。长期来看，由于欧盟经济已经出现好转的迹象，前景略好一些。所以， 最早从今年下半年开始，欧元兑瑞郎面临的下跌压力有望减轻。事实上，除政治 选举外，希腊债务危机也仍然是影响欧元的一个潜在不利因素。
澳洲联储公布会议纪要前澳元兑美元走软
澳洲联储上周早些时候公布的会议纪要与2月份声明相比，在货币政策方面只有 轻微的改动。我们了解到，理事们主要就实际GDP意外出现2016年以来第三次季 度收缩（-0.5%）进行了讨论。他们将收缩归咎于短期因素，比如天气（对建筑 行业造成了很大影响）和煤炭供应疲软。
澳洲政策制定者们仍然对消费预测感到担忧。事实上，储蓄率并未下降，工资增 长仍然缓慢。劳动力数据方面存在很大的不确定性，而失业率预测好坏参半。不 过，关于就业市场状况好转的预期将增加通胀的上行风险，而通胀今年底前将保 持在澳洲联储2.10%的目标以下。
这些纪要内容并无真正令人意外之处，我们仍然认为官方现金利率今年将保持不 变。金融市场的表现表明，今年底前存在25%的加息一次的可能性。就目前而 言，3月7日将召开的下次货币政策会议可能将波澜不兴。
澳大利亚经济基本面明显好坏参半，很难令人不担忧。比如，家庭负债水平位于 创纪录的高位，成为我们看空澳元的原因之一。较低的资金成本也持续给房价造 成上涨压力。另一方面，这导致投资者承担更大的风险。所以，我们认为澳大利 亚经济可能已经进入恶性循环。
最后，2016年最后一个季度私人新资本支出减少2.1%，相比之下市场预期为轻 微下降0.5%。这支持了我们看空澳元兑美元的观点。我们未来几周的目标指向 0.76。然而，我们没忘记有一点让我们满意，这就是黄金价格目前达到自11月11 日以来新高。
对美联储和特朗普失望，美元下跌
1月份的FOMC会议纪要未提供突破性的信息，核心内容与上次会议相比并无变 化。投资者略有些失望，因为纪要没有进一步披露美联储对特朗普任下美国前景 的看法。FOMC重申，如果劳动力市场和通胀目前的趋势经证明是可持续的，那 么“很快再次上调联邦基金利率可能是适当的”。没有任何新意。该委员会似乎 对目前美元的强势感到担忧，担心可能妨碍仍然脆弱的经济走向复苏。纪要公布 后美元小幅回落，表明投资者仍然不太相信3月份会议会加息。
另外，新任美国财长Steven Mnuchin 声明美国政府将避免将中国列为汇率操纵 国，这损害了市场对特朗普兑现竞选前承诺的信心。特朗普政府慢慢意识到许下 承诺和兑现承诺是两回事。这是特朗普又一次令市场失望，而这将慢慢降低市场 对他的预期。事实上，特朗普的当选普遍提升了市场信心，推动股市上涨至记录 高位，美元自去年11月以来也上涨至更高价位。然而，投资者想要看见具体的进 展，逐渐厌倦了等待。
欧元兑美元上周五表现强劲，重新回到1.06关口上方。但涨幅相当有限，主要原 因是正在进行的法国总统选举给政治环境带来了很大的不确定性。尽管欧盟经济 前景好转，这种政治环境限制了欧元兑美元的涨幅。这种情况下，欧元兑美元仍 然面临下行风险，至少短期如此。
瑞士出口在去年12月飙升至创纪录水平后（环比增长9.7%），今年1月明显萎 缩，环比下滑4%。尽管这对瑞士经济而言不是好消息，但对我们而言这是正常 的调整，特别是在去年12月如此强劲增长后。详细分析报告，我们发现不同行业 的表现相当不均衡。医药化工行业表现坚挺，出口增加至创纪录的90亿瑞郎（同 比增长17%）。不包含医药行业的出口表现就没这么乐观了，环比下降5%，其中 钟表行业遭遇最糟糕的月份之一（同比下降11%）。
1月份进口继续萎缩，环比下降5.3%，前个月下降0.6%。总体而言，贸易顺差达 到创历史新高的47.3亿瑞郎，创2016年9月以来最好记录。贸易活动不断改善给瑞 士央行带来了难题，因为这导致该央行外汇储备不断增加。截至1月的12个月平 均贸易顺差达到32.2亿瑞郎，相比之下去年同期为30.6亿瑞郎。
目前，瑞郎仍然吸引着投资者针对不确定性进行避险 -- 特别是在欧洲各国将举 行议会和总统选举之前。然而，这种状况将继续对瑞士经济造成冲击，并且如果 欧盟的政治不确定性进一步深化，前景将不容乐观。尽管瑞士央行上周可能对外 汇市场进行了干预，欧元兑瑞郎今天早盘达到1.0635，表明干预的边际效应已经 弱化了。长期来看，由于欧盟经济已经出现好转的迹象，前景略好一些。所以， 最早从今年下半年开始，欧元兑瑞郎面临的下跌压力有望减轻。事实上，除政治 选举外，希腊债务危机也仍然是影响欧元的一个潜在不利因素。
澳洲联储公布会议纪要前澳元兑美元走软
澳洲联储上周早些时候公布的会议纪要与2月份声明相比，在货币政策方面只有 轻微的改动。我们了解到，理事们主要就实际GDP意外出现2016年以来第三次季 度收缩（-0.5%）进行了讨论。他们将收缩归咎于短期因素，比如天气（对建筑 行业造成了很大影响）和煤炭供应疲软。
澳洲政策制定者们仍然对消费预测感到担忧。事实上，储蓄率并未下降，工资增 长仍然缓慢。劳动力数据方面存在很大的不确定性，而失业率预测好坏参半。不 过，关于就业市场状况好转的预期将增加通胀的上行风险，而通胀今年底前将保 持在澳洲联储2.10%的目标以下。
这些纪要内容并无真正令人意外之处，我们仍然认为官方现金利率今年将保持不 变。金融市场的表现表明，今年底前存在25%的加息一次的可能性。就目前而 言，3月7日将召开的下次货币政策会议可能将波澜不兴。
澳大利亚经济基本面明显好坏参半，很难令人不担忧。比如，家庭负债水平位于 创纪录的高位，成为我们看空澳元的原因之一。较低的资金成本也持续给房价造 成上涨压力。另一方面，这导致投资者承担更大的风险。所以，我们认为澳大利 亚经济可能已经进入恶性循环。
最后，2016年最后一个季度私人新资本支出减少2.1%，相比之下市场预期为轻 微下降0.5%。这支持了我们看空澳元兑美元的观点。我们未来几周的目标指向 0.76。然而，我们没忘记有一点让我们满意，这就是黄金价格目前达到自11月11 日以来新高。
对美联储和特朗普失望，美元下跌
1月份的FOMC会议纪要未提供突破性的信息，核心内容与上次会议相比并无变 化。投资者略有些失望，因为纪要没有进一步披露美联储对特朗普任下美国前景 的看法。FOMC重申，如果劳动力市场和通胀目前的趋势经证明是可持续的，那 么“很快再次上调联邦基金利率可能是适当的”。没有任何新意。该委员会似乎 对目前美元的强势感到担忧，担心可能妨碍仍然脆弱的经济走向复苏。纪要公布 后美元小幅回落，表明投资者仍然不太相信3月份会议会加息。
另外，新任美国财长Steven Mnuchin 声明美国政府将避免将中国列为汇率操纵 国，这损害了市场对特朗普兑现竞选前承诺的信心。特朗普政府慢慢意识到许下 承诺和兑现承诺是两回事。这是特朗普又一次令市场失望，而这将慢慢降低市场 对他的预期。事实上，特朗普的当选普遍提升了市场信心，推动股市上涨至记录 高位，美元自去年11月以来也上涨至更高价位。然而，投资者想要看见具体的进 展，逐渐厌倦了等待。
欧元兑美元上周五表现强劲，重新回到1.06关口上方。但涨幅相当有限，主要原 因是正在进行的法国总统选举给政治环境带来了很大的不确定性。尽管欧盟经济 前景好转，这种政治环境限制了欧元兑美元的涨幅。这种情况下，欧元兑美元仍 然面临下行风险，至少短期如此。
