新兴市场逢低买入
经过近3个月不间断大涨后，新兴市场货币终于进入修整阶段。南非兰特3个月涨幅高达12.20%，墨西哥比绍和韩元的涨幅紧随其后。事实上，在可兑换的新兴市场货币中，只有阿根廷比绍、菲律宾比绍和土耳其里拉兑美元下跌。上周股市的回调蔓延至利率和外汇市场，引发了投资者对风险偏好上升势头可持续性的疑问。
我们认为行情还未结束，主要基于两个因素：
1)对美联储加息步伐的预期继续减弱，目前对于6月加息可能性的预期低于60%。FOMC的3月会议声明明显鸽派。并且，周五的CPI和不含交通运输工具的耐用品订单都低于预期，表明美国投资者的乐观主义主要是基于情绪指标而不是（表现欠佳的）硬数据。而且，特朗普未能通过关于撤销奥巴马医疗改革的提案，表明他在政策执行方面面临很大的挑战。而这些挫折威胁着特朗普政府刺激增长日程表（本来有望加速美国经济增长并带来更多加息）的实施。我们认为美联储加息步伐面临放缓的风险，但值得强调的是，新兴市场货币表现的稳步改善意味着它们对美国利率调整的敏感度降低。美联储持鸽派立场将进一步支持新兴市场风险偏好上升。
2)新兴市场增长高度依赖全球化贸易，而特朗普有可能损害全球贸易。特朗普在就任30天内就废除了TPP谈判，体现了其贸易保护主义政策立场。
但特朗普除了在推特上发表一些随意的夸夸其谈外，他的「美国优先」保护主义更大程度上是一种作秀，并不代表其真正的贸易政策。
我们认为，特朗普建立严重的贸易壁垒（比如惩罚性进口关税）的可能性在降低。在论及贸易或汇率政策时，我们听到的往往只是「没人知道这个政策有多复杂」之类的言辞。比如医疗改革，金融市场几乎人人都知道这些问题有多复杂和难以操作。随着对过度保护主义的担忧减退，新兴市场货币的买家将继续增加。
新西兰联储希望市场配合
像多数商品货币一样，新西兰元3月份的表现相对糟糕，在美元普遍走软的情况下该货币都未能吸引到投资者的关注。另一方面，其近邻澳大利亚元同期动能十分强劲。新西兰联储2月初发表的货币政策前瞻指引意外改变立场，表示将推迟紧缩措施，这可能是这两种货币表现背离的原因。上周召开的最新新西兰联储会议保持了相同论调。该联储主席GraemeWheeler关于新西兰元汇率被高估的看法不变，并重申新西兰元需要贬值以促进经济更均衡的增长。他还对市场关于通胀压力上升的担忧进行安抚，声称通胀上升是暂时的，主要是由商品价格暂时上涨所引起。
总体上，会议声明表明新西兰联储为了让新西兰元贬值，准备容忍较高的通胀。这可能是个正确的决定，特别是考虑到核心通胀上升速度比整体通胀上升速度慢。然而，我们很难相信市场会配合该央行的指引。事实上，新西兰联储在引导市场走向方面经常面临困难。美国主权债券收益率的大幅下降将迫使投资者改变收益率追求模式。并且，新西兰和澳大利亚利率上周已开始背道而驰，新西兰2年期主权债券收益率周五转跌为升，达到2.16%，而澳大利亚的相同品种收益率下滑至1.75%。我们看好做多新西兰元，特别是对澳元。新西兰元兑美元有升值空间，尽管去风险情绪将限制风险偏好。澳元兑新西兰元自3月中以来已经下跌1.4%，目前正在朝下个主要支撑区域1.0755（1-3月上涨的38.2%斐波纳契回调线）附近下探。
瑞士央行公报年报
根据瑞士央行最新公布的年度报告，我们了解到该央行为了阻止瑞郎升值买进了价值大约670亿瑞郎的外币。相比之下，这低于取消欧元兑瑞郎汇率下限的2015年的买入规模，当时干预规模达到861亿瑞郎。
瑞士央行仍然认为瑞郎被「明显高估」，所以比以往更应该实行负利率政策。瑞士经济依赖出口，因此考虑中长期风险估值是正常做法。目前而言，该央行坚持了观望立场。
欧洲政治风险给欧元兑瑞郎汇率带来很大压力，而且我们认为下跌压力没有减缓的迹象。瑞士经济数据方面，通胀年率达到0.6%，创5年新高，失业率保持在温和的3.6%。出口有些令人担忧，1月和2月连续两个月下降（降幅分别为-4%和-2.2%）。中短期内，瑞郎将保持在1.0800下方，而瑞士央行可能会采取干预以避免瑞郎汇率极端升值。
可以确定的是瑞士央行密切关注着欧洲央行（继续在实行大规模QE）的动向。我们还认为欧洲央行可能很快将进入紧缩周期（以减少欧洲货币政策与美国的背离），而这无疑将有利于瑞士经济。
汇率方面，很明显瑞士央行今年可能增加汇率干预力度。自今年初以来，干预步伐似乎加快了。1月存款总额为5300亿瑞郎，而3个月后达到5572亿瑞郎。不仅如此，根据欧元兑瑞郎的汇率波动来看，1.0800附近卖压非常严重，导致干预措施几乎无效。
黄金和金属矿业公司
2014年商品价格猛跌导致矿产类股直线下挫。然而长期看，贵金属----尤其是黄金----将是对抗通胀和经济下滑的资源，届时将会受到投资者的追捧。黄金市场极具活力，而且有诸多理由相信黄金生产商将会反弹。消费需求保持稳定，每年全球黄金开采2500吨。长期看，黄金作为一种商品在过去15年升值287%；对比之下，标准普尔指数同期仅增长不足44%。在央行政策转变的时期，有理由预测金属价格反弹----而矿产类股将受益于此。投资黄金矿产商即可受益于贵金属价格上涨，又不必支付储存费用。
黄金和金属矿产商主题现在可以在简单实用的StrategicCertificate中执行。
经过近3个月不间断大涨后，新兴市场货币终于进入修整阶段。南非兰特3个月涨幅高达12.20%，墨西哥比绍和韩元的涨幅紧随其后。事实上，在可兑换的新兴市场货币中，只有阿根廷比绍、菲律宾比绍和土耳其里拉兑美元下跌。上周股市的回调蔓延至利率和外汇市场，引发了投资者对风险偏好上升势头可持续性的疑问。
我们认为行情还未结束，主要基于两个因素：
1)对美联储加息步伐的预期继续减弱，目前对于6月加息可能性的预期低于60%。FOMC的3月会议声明明显鸽派。并且，周五的CPI和不含交通运输工具的耐用品订单都低于预期，表明美国投资者的乐观主义主要是基于情绪指标而不是（表现欠佳的）硬数据。而且，特朗普未能通过关于撤销奥巴马医疗改革的提案，表明他在政策执行方面面临很大的挑战。而这些挫折威胁着特朗普政府刺激增长日程表（本来有望加速美国经济增长并带来更多加息）的实施。我们认为美联储加息步伐面临放缓的风险，但值得强调的是，新兴市场货币表现的稳步改善意味着它们对美国利率调整的敏感度降低。美联储持鸽派立场将进一步支持新兴市场风险偏好上升。
2)新兴市场增长高度依赖全球化贸易，而特朗普有可能损害全球贸易。特朗普在就任30天内就废除了TPP谈判，体现了其贸易保护主义政策立场。
但特朗普除了在推特上发表一些随意的夸夸其谈外，他的「美国优先」保护主义更大程度上是一种作秀，并不代表其真正的贸易政策。
我们认为，特朗普建立严重的贸易壁垒（比如惩罚性进口关税）的可能性在降低。在论及贸易或汇率政策时，我们听到的往往只是「没人知道这个政策有多复杂」之类的言辞。比如医疗改革，金融市场几乎人人都知道这些问题有多复杂和难以操作。随着对过度保护主义的担忧减退，新兴市场货币的买家将继续增加。
新西兰联储希望市场配合
像多数商品货币一样，新西兰元3月份的表现相对糟糕，在美元普遍走软的情况下该货币都未能吸引到投资者的关注。另一方面，其近邻澳大利亚元同期动能十分强劲。新西兰联储2月初发表的货币政策前瞻指引意外改变立场，表示将推迟紧缩措施，这可能是这两种货币表现背离的原因。上周召开的最新新西兰联储会议保持了相同论调。该联储主席GraemeWheeler关于新西兰元汇率被高估的看法不变，并重申新西兰元需要贬值以促进经济更均衡的增长。他还对市场关于通胀压力上升的担忧进行安抚，声称通胀上升是暂时的，主要是由商品价格暂时上涨所引起。
总体上，会议声明表明新西兰联储为了让新西兰元贬值，准备容忍较高的通胀。这可能是个正确的决定，特别是考虑到核心通胀上升速度比整体通胀上升速度慢。然而，我们很难相信市场会配合该央行的指引。事实上，新西兰联储在引导市场走向方面经常面临困难。美国主权债券收益率的大幅下降将迫使投资者改变收益率追求模式。并且，新西兰和澳大利亚利率上周已开始背道而驰，新西兰2年期主权债券收益率周五转跌为升，达到2.16%，而澳大利亚的相同品种收益率下滑至1.75%。我们看好做多新西兰元，特别是对澳元。新西兰元兑美元有升值空间，尽管去风险情绪将限制风险偏好。澳元兑新西兰元自3月中以来已经下跌1.4%，目前正在朝下个主要支撑区域1.0755（1-3月上涨的38.2%斐波纳契回调线）附近下探。
瑞士央行公报年报
根据瑞士央行最新公布的年度报告，我们了解到该央行为了阻止瑞郎升值买进了价值大约670亿瑞郎的外币。相比之下，这低于取消欧元兑瑞郎汇率下限的2015年的买入规模，当时干预规模达到861亿瑞郎。
瑞士央行仍然认为瑞郎被「明显高估」，所以比以往更应该实行负利率政策。瑞士经济依赖出口，因此考虑中长期风险估值是正常做法。目前而言，该央行坚持了观望立场。
欧洲政治风险给欧元兑瑞郎汇率带来很大压力，而且我们认为下跌压力没有减缓的迹象。瑞士经济数据方面，通胀年率达到0.6%，创5年新高，失业率保持在温和的3.6%。出口有些令人担忧，1月和2月连续两个月下降（降幅分别为-4%和-2.2%）。中短期内，瑞郎将保持在1.0800下方，而瑞士央行可能会采取干预以避免瑞郎汇率极端升值。
可以确定的是瑞士央行密切关注着欧洲央行（继续在实行大规模QE）的动向。我们还认为欧洲央行可能很快将进入紧缩周期（以减少欧洲货币政策与美国的背离），而这无疑将有利于瑞士经济。
汇率方面，很明显瑞士央行今年可能增加汇率干预力度。自今年初以来，干预步伐似乎加快了。1月存款总额为5300亿瑞郎，而3个月后达到5572亿瑞郎。不仅如此，根据欧元兑瑞郎的汇率波动来看，1.0800附近卖压非常严重，导致干预措施几乎无效。
黄金和金属矿业公司
2014年商品价格猛跌导致矿产类股直线下挫。然而长期看，贵金属----尤其是黄金----将是对抗通胀和经济下滑的资源，届时将会受到投资者的追捧。黄金市场极具活力，而且有诸多理由相信黄金生产商将会反弹。消费需求保持稳定，每年全球黄金开采2500吨。长期看，黄金作为一种商品在过去15年升值287%；对比之下，标准普尔指数同期仅增长不足44%。在央行政策转变的时期，有理由预测金属价格反弹----而矿产类股将受益于此。投资黄金矿产商即可受益于贵金属价格上涨，又不必支付储存费用。
黄金和金属矿产商主题现在可以在简单实用的StrategicCertificate中执行。
