美国数据是影响美元持仓的关键
美元未能保持涨幅，发出了美元市场情绪发生转变的明确信号。FOMC 6月14日 的会议预计将加息25个基点，不过在此之后美联储加息周期可能将暂时结束。市 场对2017年余下时间加息次数的预期已经从两次转变为一次。美国经济数据尚未 从第一季度的疲弱状态中明显恢复，全球经济数据也比较低迷，表明美国增速提 高的可能性不大。下半年经济增速提高至2%的预期是建立在财政刺激（主要是税 收改革）的基础上，然而，特朗普政府目前面临着不稳定，短期内可能无法实施 促增长的政策。在美国经济故事无法给风险偏好提供支持的情况下，市场被暴露 在剧烈波动之中（比如各种新闻都会引起市场反应）。接下来几周将密集公布美 国数据，它们将是影响美元、高贝塔货币和那些估值受损的股票的重要因素。
首先公布的将是消费数据，该数据需要保持在高位才能支持美联储在6月后继续 加息。第一季度的通胀趋势无法给市场和美联储官员留下深刻印象。第一季度收 入增速较低，月均环比增速仅0.3%。考虑到4月份就业数据强劲，我们预计收入 将相应强劲增长。然而，如果劳动力市场的紧张始终无法转化为工资的增长，这 将给美联储决策者带来明显的鸽派影响。我们预计个人收入环比增速可能达到 0.5%，从而为少数鹰派成员提供鼓励。
第一季度个人消费支出也令人失望。不过零售销售的回暖有望支持个人支出。随 着汽车及零部件经过3个月的下降后重新复苏，耐用品支出也有望回暖。FOMC 成员在5月会议上表示个人消费支出疲软主要是受到暂时性因素影响（比如无线 电话服务）。
然而，自5月会议以来收入数据疲软，表明核心个人消费支出不太可能出现了反 弹。比如，PPI不能为核心个人消费支出做出重大贡献。总体而言，我们预计短 期而言美元下跌的可能性更大。我们预计经济数据不会发生明显转变，无力支 持更多加息。美联储紧缩周期浅尝辄止将导致美元走贬。交易者应该对汇率平 均波动性的持续升高予以关注。
油价遭遇“过山车”
继几个月的相对平静后，OPEC 5月会议使得原油交易再次回到聚光灯下。由 于OPEC和部分非OPEC成员国先前进行的减产未能推高油价，因此市场对这次会 议给寄予很高的期望，希望采取更有力的措施。事实上，上次OPEC会议召开 （2016年11月）后，该组织同意日产量削减至3250万桶，相当于每日削减180万 桶。决定公布后，原油价格大涨，WTI油价达到$54左右。然而，好景不长，减产 协议的效果很快受到市场参与者质疑，而6个月的试行期也即将结束。
5月25日，14个OPEC成员国和10个非成员国同意将减产期限延长9个月，从2017年 7月1日起至2018年第一季度结束。该决定不出市场所料，且已经反映在市场价格 中。事实上，决定公布后布伦特和WTI油价都进一步扩大跌幅，表明投资者本来 希望进行更大幅度的减产。过去两个交易日WTI油价进一步下跌了7%，回到$49 以下，布伦特油价回落至$50。
如我们两周前的每周市场展望所述，我们认为，无论是从中期还是长期而言，该 决定都不足以推动油价上涨。OPEC目前的策略存在一个致命的缺陷，那就是美 国页岩油行业不参加减产计划，他们成为减产的主要受益者，这意味着油价越 高，美国能够盈利的油井数量越多。
市场将再次进入观望状态，以对最新延期决定的影响进行评估。我们预计未来 两周可能会有几个交易日呈现牛皮市，但我们仍然不认为这会带来大 涨。OPEC及其盟友需要明显加大措施力度才有望将油价推高至$60以上。延长 减产协议会带来正反两方面的效果，所以是达不到这个目的的。
加拿大：特朗普和OPEC推动加元上涨
不出所料，加拿大央行决定维持隔夜利率目标在0.50%不变。银行利率为0.75%， 存款利率为0.25%。
金融市场仍然期望借贷成本能在较低水平保持更长时间，以支撑房产泡沫。以名 义价格计，平均房屋价格自2009年以来已经上涨了40%以上。
很明显住房市场令人担忧。安大略省政府近期出台了房地产降温措施（特别是控 制租金），不过现在评估措施的效果还为时过早。
经济数据方面，年化通胀率(1.6%)在下降，并且仍然低于央行的目标中值。根 据加拿大央行的货币政策报告，零售业的激烈竞争导致消费物价下降。3月零售 销售(不含汽车)同比增速为-0.2%，仍然处于负增长中。
加拿大货币政策制定者主要根据美国经济复苏情况来决定他们的政策。官员们暗 示，如果美国经济第二季度继续反弹，他们可能将调整基准利率政策。总而言 之，加拿大央行对目前的货币刺激水平感到满意，并且对美国第二季度经济前景 非常乐观，有望因此恢复加拿大货币政策的正常化。
汇率方面，目前影响加元汇率的主要因素是美国总统特朗普和OPEC。市场正在 消化特朗普改革将面临更多困难的预期。顺便说一下，美元现在面临着更多的下 跌压力。
加元自本月初以来保持走强，目前兑美元交易于1.35下方的一个月高点附近。另 外，不出市场所料，OPEC将减产期限在6月到期之后再延长9个月，所以我们认 为这也是推动加元走高的一个因素。很明显，美元兑加元面临的下跌风险更 大。
美元未能保持涨幅，发出了美元市场情绪发生转变的明确信号。FOMC 6月14日 的会议预计将加息25个基点，不过在此之后美联储加息周期可能将暂时结束。市 场对2017年余下时间加息次数的预期已经从两次转变为一次。美国经济数据尚未 从第一季度的疲弱状态中明显恢复，全球经济数据也比较低迷，表明美国增速提 高的可能性不大。下半年经济增速提高至2%的预期是建立在财政刺激（主要是税 收改革）的基础上，然而，特朗普政府目前面临着不稳定，短期内可能无法实施 促增长的政策。在美国经济故事无法给风险偏好提供支持的情况下，市场被暴露 在剧烈波动之中（比如各种新闻都会引起市场反应）。接下来几周将密集公布美 国数据，它们将是影响美元、高贝塔货币和那些估值受损的股票的重要因素。
首先公布的将是消费数据，该数据需要保持在高位才能支持美联储在6月后继续 加息。第一季度的通胀趋势无法给市场和美联储官员留下深刻印象。第一季度收 入增速较低，月均环比增速仅0.3%。考虑到4月份就业数据强劲，我们预计收入 将相应强劲增长。然而，如果劳动力市场的紧张始终无法转化为工资的增长，这 将给美联储决策者带来明显的鸽派影响。我们预计个人收入环比增速可能达到 0.5%，从而为少数鹰派成员提供鼓励。
第一季度个人消费支出也令人失望。不过零售销售的回暖有望支持个人支出。随 着汽车及零部件经过3个月的下降后重新复苏，耐用品支出也有望回暖。FOMC 成员在5月会议上表示个人消费支出疲软主要是受到暂时性因素影响（比如无线 电话服务）。
然而，自5月会议以来收入数据疲软，表明核心个人消费支出不太可能出现了反 弹。比如，PPI不能为核心个人消费支出做出重大贡献。总体而言，我们预计短 期而言美元下跌的可能性更大。我们预计经济数据不会发生明显转变，无力支 持更多加息。美联储紧缩周期浅尝辄止将导致美元走贬。交易者应该对汇率平 均波动性的持续升高予以关注。
油价遭遇“过山车”
继几个月的相对平静后，OPEC 5月会议使得原油交易再次回到聚光灯下。由 于OPEC和部分非OPEC成员国先前进行的减产未能推高油价，因此市场对这次会 议给寄予很高的期望，希望采取更有力的措施。事实上，上次OPEC会议召开 （2016年11月）后，该组织同意日产量削减至3250万桶，相当于每日削减180万 桶。决定公布后，原油价格大涨，WTI油价达到$54左右。然而，好景不长，减产 协议的效果很快受到市场参与者质疑，而6个月的试行期也即将结束。
5月25日，14个OPEC成员国和10个非成员国同意将减产期限延长9个月，从2017年 7月1日起至2018年第一季度结束。该决定不出市场所料，且已经反映在市场价格 中。事实上，决定公布后布伦特和WTI油价都进一步扩大跌幅，表明投资者本来 希望进行更大幅度的减产。过去两个交易日WTI油价进一步下跌了7%，回到$49 以下，布伦特油价回落至$50。
如我们两周前的每周市场展望所述，我们认为，无论是从中期还是长期而言，该 决定都不足以推动油价上涨。OPEC目前的策略存在一个致命的缺陷，那就是美 国页岩油行业不参加减产计划，他们成为减产的主要受益者，这意味着油价越 高，美国能够盈利的油井数量越多。
市场将再次进入观望状态，以对最新延期决定的影响进行评估。我们预计未来 两周可能会有几个交易日呈现牛皮市，但我们仍然不认为这会带来大 涨。OPEC及其盟友需要明显加大措施力度才有望将油价推高至$60以上。延长 减产协议会带来正反两方面的效果，所以是达不到这个目的的。
加拿大：特朗普和OPEC推动加元上涨
不出所料，加拿大央行决定维持隔夜利率目标在0.50%不变。银行利率为0.75%， 存款利率为0.25%。
金融市场仍然期望借贷成本能在较低水平保持更长时间，以支撑房产泡沫。以名 义价格计，平均房屋价格自2009年以来已经上涨了40%以上。
很明显住房市场令人担忧。安大略省政府近期出台了房地产降温措施（特别是控 制租金），不过现在评估措施的效果还为时过早。
经济数据方面，年化通胀率(1.6%)在下降，并且仍然低于央行的目标中值。根 据加拿大央行的货币政策报告，零售业的激烈竞争导致消费物价下降。3月零售 销售(不含汽车)同比增速为-0.2%，仍然处于负增长中。
加拿大货币政策制定者主要根据美国经济复苏情况来决定他们的政策。官员们暗 示，如果美国经济第二季度继续反弹，他们可能将调整基准利率政策。总而言 之，加拿大央行对目前的货币刺激水平感到满意，并且对美国第二季度经济前景 非常乐观，有望因此恢复加拿大货币政策的正常化。
汇率方面，目前影响加元汇率的主要因素是美国总统特朗普和OPEC。市场正在 消化特朗普改革将面临更多困难的预期。顺便说一下，美元现在面临着更多的下 跌压力。
加元自本月初以来保持走强，目前兑美元交易于1.35下方的一个月高点附近。另 外，不出市场所料，OPEC将减产期限在6月到期之后再延长9个月，所以我们认 为这也是推动加元走高的一个因素。很明显，美元兑加元面临的下跌风险更 大。
