低调的日本央行会议
日本央行会议可能会波澜不惊。尽管收益率曲线管理政策实施满一周年，而且稳 定和政治压力方面有越来越多的疑虑，但现在还不是日本央行采取行动的时候。 央行行长黑田东彦可能将保持主要政策不变。7月份，日本央行下调了通胀预 测，达到2%通胀目标的时间也随之调整。新的日期远在2019年，因为当前通胀水 平远低于制定的目标。7月份，不含新鲜食品的核心CPI同比升幅提高至0.5%，核 心CPI（反映基本通胀压力的灵敏指标）保持在0%左右。最初，收益率曲线管理 政策可能在2016年第四季度助推了日元加速贬值，但要达到2%的目标，日元需要 贬值更多，而目前效果有限。另一方面，增长似乎有所提速，第二季度增长活动 稳健，实际GDP增速为2.5%，但没有带来物价上涨。所以，从官方目标的角度 看，现在不急于调整政策立场。黑田东彦最近的讲话表明现在讨论退出策略为时 过早。
市场关注焦点将放在决策委员调整（Kataoka和Suzuki首次参加会议）后的投票构 成和关于日本公债购买操作的沟通指引上（日本央行自8月中旬以来放慢了日本 公债的购买速度）。并且，会议时间比较凑巧，将为黑田东彦提供讨论FOMC的 平台。日元目前处在十字路口。收益率曲线管理策略不再主动推动日元贬值，但 它打造了一个让外国鹰派央行（欧洲央行、英国央行、美联储和加拿大央行）转 向正常化的环境，间接导致日元下跌。朝鲜系列事件提供了避险买入的理由，但 现实是实际收益率差仍然是影响美元兑日元汇率的主要因素。然而，安倍遭受的 政治压力可能将给日本央行政策带来影响。尽管政策制定委员会主要是由鸽派组 成的，但政治上的变动可能给日本央行的政策路线带来威胁。如不采取非常措 施，日元可能将升值。
英国央行转向鹰派改变了游戏
由于投资者预计英国央行将减少经济刺激，英镑上周大幅波动，升至数月高位。 然而，在英国央行向鹰派立场转变之前，上周中途曾经公布了几项重要的经济指 标。通胀方面，8月CPI意外高于预期给英镑带来了第一次提振。
英国8月CPI同比上升2.9%，高于预期中值2.8%和前个月的2.6%。核心CPI同比上升 2.7%，预期为2.5%，7月为2.4%，表明燃料价格上涨不是唯一的原因。事实上，英 镑过去几个月大幅贬值给进口产品物价带来了积极的影响。过去12个月服装和鞋 类价格上涨4.6%，为CPIH贡献了0.26个百分点（去年同期为-0.07），餐饮酒店价 格贡献了0.35个百分点（去年同期为0.23）。
失业方面，7月就业报告给英镑多头增加了更多助力。7月ILO失业率从一个月前 的4.4%下降至4.3%，新增就业人数增加至181,000，预期中值为150,000，6月为 125,000。然而，平均周薪保持稳定在同比2.1%，预期为2.2%。基本薪资增长缺乏 上行压力表明，居民可支配收入停滞不前不会加速通胀上升。此外，自今年初以 来英镑已经企稳（若非回升），这将在一定程度上缓解因汇率带来的通胀上行压 力。
最后，英国央行周四采取了较鹰派的观点并似乎准备在不久之后加息，因为英 国经济状况在好转，并且最重要的是通胀增强。在英国央行做决定之前，我们 认为该央行将采取更加鸽派的立场，将强调退欧带来的下行风险。不过，现在 很明显，英国央行认为英国经济足以强劲到迎接一次加息（尽管硬退欧可能带 来不利影响）。另外，似乎退欧谈判会比预期持续更长时间，英国立法者们最 终将采取调和立场，而放弃强硬的论调。
黄金盘整，比特币遭受严重打击
黄金今年初以来，最初基本从$1150上涨至$1350。上涨最快的时候发生在夏季。 美元下跌推动黄金上涨。考虑到各国央行需要在短期内出台政策（美联储资产负 债表正常化，欧洲央行减少资产购买），我们认为黄金还存在更大的上涨空间， 因为我们认为全球经济状况很明显没有达到足以支持货币政策调整的程度。
从技术上讲，黄金处于明显的上升趋势通道中，随着美国恢复通胀，这成为推动 黄金上涨的又一个强有力的潜在因素。然而出现了竞争对手，黄金（作为一种极 佳的保值资产）现在与比特币展开了竞争。
从目前来看，今年是比特币表现极佳的一年。关于比特币是否会成为避险资产的 争论十分激烈。JP摩根大通CEO Dimon认为“比特币是一种欺诈”。数字加密货币 是一种新资产，法定货币和数字加密货币之间的战争将在监管问题上展开。最 近，中国人民银行发布了取缔数字加密货币交易平台的命令，引发整个数字加密 货币市场的抛售。不过，有传言称这些交易平台可以通过购买许可证而获准交 易。
更不用说货币权力是央行们所不愿放手的权力。自从这个评论发表以来，比特币 就遭受打击。其他人还会说中国的ICO(首次代币发行)禁令也对比特币造成了压 力。比特币仍在继续下跌，但也存在很大的潜力。全世界人口中只有不到0.01%拥 有比特币钱包。
如果这个比例达到1%，对比特币的需求将是惊人的，因为目前可以提供的比特 币数量只有1800万枚。
日本央行会议可能会波澜不惊。尽管收益率曲线管理政策实施满一周年，而且稳 定和政治压力方面有越来越多的疑虑，但现在还不是日本央行采取行动的时候。 央行行长黑田东彦可能将保持主要政策不变。7月份，日本央行下调了通胀预 测，达到2%通胀目标的时间也随之调整。新的日期远在2019年，因为当前通胀水 平远低于制定的目标。7月份，不含新鲜食品的核心CPI同比升幅提高至0.5%，核 心CPI（反映基本通胀压力的灵敏指标）保持在0%左右。最初，收益率曲线管理 政策可能在2016年第四季度助推了日元加速贬值，但要达到2%的目标，日元需要 贬值更多，而目前效果有限。另一方面，增长似乎有所提速，第二季度增长活动 稳健，实际GDP增速为2.5%，但没有带来物价上涨。所以，从官方目标的角度 看，现在不急于调整政策立场。黑田东彦最近的讲话表明现在讨论退出策略为时 过早。
市场关注焦点将放在决策委员调整（Kataoka和Suzuki首次参加会议）后的投票构 成和关于日本公债购买操作的沟通指引上（日本央行自8月中旬以来放慢了日本 公债的购买速度）。并且，会议时间比较凑巧，将为黑田东彦提供讨论FOMC的 平台。日元目前处在十字路口。收益率曲线管理策略不再主动推动日元贬值，但 它打造了一个让外国鹰派央行（欧洲央行、英国央行、美联储和加拿大央行）转 向正常化的环境，间接导致日元下跌。朝鲜系列事件提供了避险买入的理由，但 现实是实际收益率差仍然是影响美元兑日元汇率的主要因素。然而，安倍遭受的 政治压力可能将给日本央行政策带来影响。尽管政策制定委员会主要是由鸽派组 成的，但政治上的变动可能给日本央行的政策路线带来威胁。如不采取非常措 施，日元可能将升值。
英国央行转向鹰派改变了游戏
由于投资者预计英国央行将减少经济刺激，英镑上周大幅波动，升至数月高位。 然而，在英国央行向鹰派立场转变之前，上周中途曾经公布了几项重要的经济指 标。通胀方面，8月CPI意外高于预期给英镑带来了第一次提振。
英国8月CPI同比上升2.9%，高于预期中值2.8%和前个月的2.6%。核心CPI同比上升 2.7%，预期为2.5%，7月为2.4%，表明燃料价格上涨不是唯一的原因。事实上，英 镑过去几个月大幅贬值给进口产品物价带来了积极的影响。过去12个月服装和鞋 类价格上涨4.6%，为CPIH贡献了0.26个百分点（去年同期为-0.07），餐饮酒店价 格贡献了0.35个百分点（去年同期为0.23）。
失业方面，7月就业报告给英镑多头增加了更多助力。7月ILO失业率从一个月前 的4.4%下降至4.3%，新增就业人数增加至181,000，预期中值为150,000，6月为 125,000。然而，平均周薪保持稳定在同比2.1%，预期为2.2%。基本薪资增长缺乏 上行压力表明，居民可支配收入停滞不前不会加速通胀上升。此外，自今年初以 来英镑已经企稳（若非回升），这将在一定程度上缓解因汇率带来的通胀上行压 力。
最后，英国央行周四采取了较鹰派的观点并似乎准备在不久之后加息，因为英 国经济状况在好转，并且最重要的是通胀增强。在英国央行做决定之前，我们 认为该央行将采取更加鸽派的立场，将强调退欧带来的下行风险。不过，现在 很明显，英国央行认为英国经济足以强劲到迎接一次加息（尽管硬退欧可能带 来不利影响）。另外，似乎退欧谈判会比预期持续更长时间，英国立法者们最 终将采取调和立场，而放弃强硬的论调。
黄金盘整，比特币遭受严重打击
黄金今年初以来，最初基本从$1150上涨至$1350。上涨最快的时候发生在夏季。 美元下跌推动黄金上涨。考虑到各国央行需要在短期内出台政策（美联储资产负 债表正常化，欧洲央行减少资产购买），我们认为黄金还存在更大的上涨空间， 因为我们认为全球经济状况很明显没有达到足以支持货币政策调整的程度。
从技术上讲，黄金处于明显的上升趋势通道中，随着美国恢复通胀，这成为推动 黄金上涨的又一个强有力的潜在因素。然而出现了竞争对手，黄金（作为一种极 佳的保值资产）现在与比特币展开了竞争。
从目前来看，今年是比特币表现极佳的一年。关于比特币是否会成为避险资产的 争论十分激烈。JP摩根大通CEO Dimon认为“比特币是一种欺诈”。数字加密货币 是一种新资产，法定货币和数字加密货币之间的战争将在监管问题上展开。最 近，中国人民银行发布了取缔数字加密货币交易平台的命令，引发整个数字加密 货币市场的抛售。不过，有传言称这些交易平台可以通过购买许可证而获准交 易。
更不用说货币权力是央行们所不愿放手的权力。自从这个评论发表以来，比特币 就遭受打击。其他人还会说中国的ICO(首次代币发行)禁令也对比特币造成了压 力。比特币仍在继续下跌，但也存在很大的潜力。全世界人口中只有不到0.01%拥 有比特币钱包。
如果这个比例达到1%，对比特币的需求将是惊人的，因为目前可以提供的比特 币数量只有1800万枚。
