比特币继续上涨
CME 集团（芝加哥商品交易所）终于宣布了期待已久的比特币期货推出日 期。CME BTC 期货合约将于 2017 年 12 月 18 日上市。而 CBOE 将作为 其中一部分于 12 月 10 日推出其比特币期货。为了刺激交易活动，12 月可 以进行免费交易。两种合约都采用现金结算。
目前很难说推出比特币期货会产生什么影响。有些人可能会认为，这会加 大加密货币的下行压力，因为这将使卖出空头头寸成为可能。值得注意的 是，现在已经有了一些解决方案可以卖出空头头寸——比如在 Bitfinex 上借 出比特币。问题在于，投资者是否愿意做空比特币？我们认为，投资者目 前做空 BTC 头寸的兴趣目前相当有限。
关键的一点是 CME 和 CBOE 期货都将以现金结算。因此，投资者不会在 合约到期时得到真正的比特币。比特币是进入加密空间的通道（大多数山 寨币 (Altcoin) 的报价都是相对 BTC 而言的）。如果你想投资加密资产，你 必须在一定程度上真正拥有比特币或 ETH。因此，在经济低迷时期，期货 大多会被用于投机或套期保值。一些人认为，这将降低波动性，因为它提 供了一种简便易行的解决方案，可以在做多和做空之间迅速转换。考虑到 标的资产的流动性相当差，我认为，这将增加而不是减少波动性，尤其是 在反弹和调整期间。
比特币目前正在取得实质性进展。除了旨在解决比特币可扩展性问题的闪 电网络 (Lightning Network) 解决方案，Rootstock (RSK) 最近也上了头条 新闻。12 月 4 日，RSK 宣布推出他们的测试版主网版本。Rootstock 大致 上是一个分散的智能合约平台，通过侧链技术连接到比特币区块链。和 Ethereum 一样，Rootstock 也将 使用虚拟机，只不过智能合约并没有部署在比特币区块链本身上。 Rootstock 的目标是在它们的区块链上设置 20 秒的区块时间，这可能会 将每秒的交易数增加到 300（而可扩展性则达到 1000 tps），相比之下， 比特币只有大约 4 tps。公告发布后，比特币的价格没有飙升，这表明投 资者正等待该版本广泛应用（后的结果）。
我们仍然对比特币价格的发展持乐观态度，特别是从长期来看，因为上述 创新将提高比特币的效用。然而，鉴于过去几周比特币价格的急剧上升， 不能排除短期内出现下行修正。
注意“点”
周五 NFP 稳定在 228K，工资增长率为年度同比 2.5%，我们认为，这将巩 固对本周联邦公开市场委员会 (FOMC) 加息 25 个基点的预期。美国经济活 动继续超过市场和美联储的预期。美联储最近的通报表明，如果数据和金 融背景仍然显示支持加息，那么美联储会如期加息。现在的情况显然就是 如此。随着联邦基金期货预测有 98% 的可能加息 25 个基点，市场在加息 中得到全面定价。目前的定价表明，市场的重点将放在委员会的经济和利 率预测上。
在 11 月的 FOMC 会议上，委员会已对经济活动的评估升级为“稳健”。 自那以后，数据又有了令人惊讶的进一步上升。第三季度 GDP 数据本来就 很强劲，但现在更上一层楼。随着员工名单急剧萎缩，在飓风过后，失业 率下降至 4.1%，远低于美联储估计的中位数 4.6%。随着下半年的发展趋 势，通货膨胀数据略有上升。最后，消费者支出、收入和生产都显示了更 强劲的上升势头。
如果美国需要更多刺激措施，税收改革的可能性就大大增加了。2018 年， 企业减税可能对经济活动产生最直接、最积极的影响，预计将为 GDP 带来 0.5% 的增幅。我们猜测，大多数 FOMC 参与者很可能会提高他们对 2017 年和 2018 年 GDP 的预测。然而，将“点”从 3 移到 4 将被视为一个极端 鹰派的信号。我们了解一些鹰派成员想在 2018 年里增加加息次数，但这不 会改变中间观点。我们的基本观点是小幅三次加息，但我们评估很可能在 2018 年底或 2019 年初有一次额外加息。如果我们看到另一个“点”出现， 重新定价显然会让美元受益，美元仍然在兑换 G10 货币上呈现疲态。
我们最喜欢的交易将给予前端收益率的转变（买多美元兑瑞郎），考虑到 瑞士央行不太可能在 2018 年变动汇率，所以这对汇率非常敏感。
从政府的角度来看，这将是美联储主席 Yellen 的最后一次会议和记者招 待会。然而，我们认为这一事件不会带来任何有意义的转变（即没有事件 风险）。与过去一样，Yellen 不可能在向 Jerome Powell 交接之前打乱美 联储当前的路线。
澳大利亚：澳大利亚储备银行维持利率
澳大利亚储备银行将现金利率目标维持在 1.50% 已经有一段时间了。这是 连续第 16 个月将利率维持在这一水平。自 2010 年以来，这一利率也一直 没有提高。
在这个利率水平上，我们认为作为问题根源之一的住房市场不会很快降温。 自 2000 年以来，住房价格已经增长到原先的三倍，这在很大程度上抑制了 消费增长，大大低于通货膨胀率。此外，利率至少到 2019 年前会维持不变， 市场对此抱有很高预期。货币政策声明的基调略显悲观，对增长前景的展 望有所下调。澳大利亚储备银行预计明年的通胀率也不会大幅上升。
经济形势肯定好坏参半。尽管澳大利亚央行预测，低通胀和低工资增长有 碍于近期加息。澳大利亚储备银行行长提到，债务水平很高。这是否可能 是维持利率如此之低的实际主要原因呢？我们简直不能相信。免费资金时 代已经创建并仍在支撑所有资产类别的泡沫。加息可能会引发大规模的泡 沫破裂。我们注意到，自 2009 年以来，澳大利亚的债务水平从占 GDP 的 15% 上升到 45%（比 G10 大多数国家的债务水平占比更多）。
澳元兑美元汇率正在走低，并可能继续走低。澳大利亚储备银行可能会效 仿主要央行，不会采取引导货币政策正常化的行为。这就是为什么我们相 信，在中期内，澳元还有一些下行空间。现在澳元兑 1 美元的汇率已接近 0.75 澳元。在未来 6 个月，我们预期是达到 0.70 澳元兑 1 美元。
CME 集团（芝加哥商品交易所）终于宣布了期待已久的比特币期货推出日 期。CME BTC 期货合约将于 2017 年 12 月 18 日上市。而 CBOE 将作为 其中一部分于 12 月 10 日推出其比特币期货。为了刺激交易活动，12 月可 以进行免费交易。两种合约都采用现金结算。
目前很难说推出比特币期货会产生什么影响。有些人可能会认为，这会加 大加密货币的下行压力，因为这将使卖出空头头寸成为可能。值得注意的 是，现在已经有了一些解决方案可以卖出空头头寸——比如在 Bitfinex 上借 出比特币。问题在于，投资者是否愿意做空比特币？我们认为，投资者目 前做空 BTC 头寸的兴趣目前相当有限。
关键的一点是 CME 和 CBOE 期货都将以现金结算。因此，投资者不会在 合约到期时得到真正的比特币。比特币是进入加密空间的通道（大多数山 寨币 (Altcoin) 的报价都是相对 BTC 而言的）。如果你想投资加密资产，你 必须在一定程度上真正拥有比特币或 ETH。因此，在经济低迷时期，期货 大多会被用于投机或套期保值。一些人认为，这将降低波动性，因为它提 供了一种简便易行的解决方案，可以在做多和做空之间迅速转换。考虑到 标的资产的流动性相当差，我认为，这将增加而不是减少波动性，尤其是 在反弹和调整期间。
比特币目前正在取得实质性进展。除了旨在解决比特币可扩展性问题的闪 电网络 (Lightning Network) 解决方案，Rootstock (RSK) 最近也上了头条 新闻。12 月 4 日，RSK 宣布推出他们的测试版主网版本。Rootstock 大致 上是一个分散的智能合约平台，通过侧链技术连接到比特币区块链。和 Ethereum 一样，Rootstock 也将 使用虚拟机，只不过智能合约并没有部署在比特币区块链本身上。 Rootstock 的目标是在它们的区块链上设置 20 秒的区块时间，这可能会 将每秒的交易数增加到 300（而可扩展性则达到 1000 tps），相比之下， 比特币只有大约 4 tps。公告发布后，比特币的价格没有飙升，这表明投 资者正等待该版本广泛应用（后的结果）。
我们仍然对比特币价格的发展持乐观态度，特别是从长期来看，因为上述 创新将提高比特币的效用。然而，鉴于过去几周比特币价格的急剧上升， 不能排除短期内出现下行修正。
注意“点”
周五 NFP 稳定在 228K，工资增长率为年度同比 2.5%，我们认为，这将巩 固对本周联邦公开市场委员会 (FOMC) 加息 25 个基点的预期。美国经济活 动继续超过市场和美联储的预期。美联储最近的通报表明，如果数据和金 融背景仍然显示支持加息，那么美联储会如期加息。现在的情况显然就是 如此。随着联邦基金期货预测有 98% 的可能加息 25 个基点，市场在加息 中得到全面定价。目前的定价表明，市场的重点将放在委员会的经济和利 率预测上。
在 11 月的 FOMC 会议上，委员会已对经济活动的评估升级为“稳健”。 自那以后，数据又有了令人惊讶的进一步上升。第三季度 GDP 数据本来就 很强劲，但现在更上一层楼。随着员工名单急剧萎缩，在飓风过后，失业 率下降至 4.1%，远低于美联储估计的中位数 4.6%。随着下半年的发展趋 势，通货膨胀数据略有上升。最后，消费者支出、收入和生产都显示了更 强劲的上升势头。
如果美国需要更多刺激措施，税收改革的可能性就大大增加了。2018 年， 企业减税可能对经济活动产生最直接、最积极的影响，预计将为 GDP 带来 0.5% 的增幅。我们猜测，大多数 FOMC 参与者很可能会提高他们对 2017 年和 2018 年 GDP 的预测。然而，将“点”从 3 移到 4 将被视为一个极端 鹰派的信号。我们了解一些鹰派成员想在 2018 年里增加加息次数，但这不 会改变中间观点。我们的基本观点是小幅三次加息，但我们评估很可能在 2018 年底或 2019 年初有一次额外加息。如果我们看到另一个“点”出现， 重新定价显然会让美元受益，美元仍然在兑换 G10 货币上呈现疲态。
我们最喜欢的交易将给予前端收益率的转变（买多美元兑瑞郎），考虑到 瑞士央行不太可能在 2018 年变动汇率，所以这对汇率非常敏感。
从政府的角度来看，这将是美联储主席 Yellen 的最后一次会议和记者招 待会。然而，我们认为这一事件不会带来任何有意义的转变（即没有事件 风险）。与过去一样，Yellen 不可能在向 Jerome Powell 交接之前打乱美 联储当前的路线。
澳大利亚：澳大利亚储备银行维持利率
澳大利亚储备银行将现金利率目标维持在 1.50% 已经有一段时间了。这是 连续第 16 个月将利率维持在这一水平。自 2010 年以来，这一利率也一直 没有提高。
在这个利率水平上，我们认为作为问题根源之一的住房市场不会很快降温。 自 2000 年以来，住房价格已经增长到原先的三倍，这在很大程度上抑制了 消费增长，大大低于通货膨胀率。此外，利率至少到 2019 年前会维持不变， 市场对此抱有很高预期。货币政策声明的基调略显悲观，对增长前景的展 望有所下调。澳大利亚储备银行预计明年的通胀率也不会大幅上升。
经济形势肯定好坏参半。尽管澳大利亚央行预测，低通胀和低工资增长有 碍于近期加息。澳大利亚储备银行行长提到，债务水平很高。这是否可能 是维持利率如此之低的实际主要原因呢？我们简直不能相信。免费资金时 代已经创建并仍在支撑所有资产类别的泡沫。加息可能会引发大规模的泡 沫破裂。我们注意到，自 2009 年以来，澳大利亚的债务水平从占 GDP 的 15% 上升到 45%（比 G10 大多数国家的债务水平占比更多）。
澳元兑美元汇率正在走低，并可能继续走低。澳大利亚储备银行可能会效 仿主要央行，不会采取引导货币政策正常化的行为。这就是为什么我们相 信，在中期内，澳元还有一些下行空间。现在澳元兑 1 美元的汇率已接近 0.75 澳元。在未来 6 个月，我们预期是达到 0.70 澳元兑 1 美元。
