聚焦 FOMC 会议
本周，美联储主席 Powell 将主持他的首次 FOMC 会议，可能会将联邦基 金的目标范围扩大 25 个基点。这将是当前周期的第六次上调，并将目标区 间上调至 1.50% 至 1.75% 之间。本次上调预期流传甚广，因此参与者可能 会对 FOMC 成员的预测感兴趣。任何“点”的改变都会对资产定价产生实 际影响，但对美元的影响有限。
越来越多的证据表明，对“点”的预测，美联储将从 2018 年 3 次 25 个基 点的上调调整至 4 次 25 个基点的上调。最新的经济数据显示，2018 年一 季度经济前景有所回落（由于先前的利率紧缩）。实际 GDP 增长率在每年 1.8% 到 2.0% 之间。月度零售销售额月度环比下降了 0.1%，而二月份住 房开工率（作为财政紧缩的一个早期指标）下降 7.0%。这些都是来自美国 家庭的明确警告信号。不过，这些数据是在美国总统特朗普税制改革（财 政刺激）之前收集的。
美联储主席 Powell 在国会的强硬声明中，提出增长预期会大幅提升该声明 在 FOMC 公布 12 月份经济预测之后作出的。Powell 表示，此前的政策重 点是将通胀推回到 2% 的目标，但向前推进重点必须是防止经济过热。甚 至著名的鸽派州长 Brainard 现在也已同意，两年前还可以看到的下行风险 已经消退。谨慎向前迈进并非那么重要。
对过热的担忧可能会直接集中在紧缩的劳动力市场上。过去几年的稳定/低 工作参与率在一定程度上让美联储成员感到欣慰。但却使经济处于高度萧 条的状态。然而，最近的数据表明，25-54 岁人口（通常是最令人沮丧的 人口）的参与程度显著提高。这部分在过去被剥夺权利的人口使工资增长 仍然疲软。随着美联储预计到 2018 年底失业率将下降到 3.9%，过热的 风险将会变高。美联储的“点”的上行趋势可能性很高。
低迷中的加密货币市场
在过去的几个月里，整个加密货币市场一直处于持续的压力之下。昨日， 总市值跌至 4 周低点，为 3130 亿美元。自 1 月中旬股市出现大规模抛售 以来，市场情绪一直低迷，情况似乎永远不会好转。这是因为监管的原因 吗？还是因为谷歌禁止加密货币广告？或是 Mt. Gox 受托人的情况使然？ 这很可能是所有相关因素中的一部分而已。
去年是乐观的一年，全球的投资者纷纷涌入加密货币市场。投资者没有做 任何尽职调查，而是大量投资于加密货币，因为他们担心错过这十年期的 交易。不幸的是，加密货币的未来仍然相当模糊，最近的发展并没有给我 们一个更清楚的图景。加密货币的蜜月期已经结束，现在是面对现实的时 候了：今年将有很多种加密货币会死去。然而，各种加密货币之间情况不 尽相同，因为上面提到的因素对它们的影响是不同的。
在 我 看 来 ， 监 管 因 素 是 目 前 最 不 重 要 的 因 素 ， 因 为 许 多 监 管 机 构 （SEC/CFTC、韩国、日本等）已经清楚地认识到区块链技术将在不久的 将来蓬勃发展，并使许多商业领域发生变革。简言之，它已经被定价了。 然而，纯粹用于支付的代币（如比特币、莱特币或达世币）的未来就不那 么有把握了，因为它们的未来在很大程度上取决于央行的决定。事实上， 支付代币是央行的直接竞争者，后者很可能不会放弃印钞和控制货币供应 的权利。
关于 Mt.Gox 受托人一案，毫无疑问，它让投资者保持了警惕。小林 (Kobayashi) 先生卖出了超过 3 亿美元的比特币，仍持有 168,177 枚比特 币（目前约合 5.3 亿美元），且这 168,177 枚比特币要抛售。鉴于市场的流动性相对较弱（与传统市场 相比），出售这些比特币可能引发另一轮抛售，或者至少会阻止价格再次 上涨。至于小林先生将如何以及何时抛售，仍然很难确定。
许多公司终于意识到，这些区块链初创企业实际上是来抢他们生意的。因 此，他们试图通过放慢这项技术的广泛应用来争取时间，希望能够迎头赶 上。
那么，投资者应该怎么做呢？首先，我认为明智的做法是进行长期投资， 而不是追求短期收益。毫无疑问，我认为区块链将在不久的将来被广泛采 用。然而，这不会是一个同质的现象。更具体地说，投资纯粹的支付代币 是一种更具投机性的押注，因为它们的未来在很大程度上取决于央行和监 管机构的决定。因此，纯粹的支付代币的未来是相当不确定的，这造成交 易此类代币更具投机性。另一方面，我认为，像 ETH、OMG、NEO 这类 使用币具有更光明的前景，因为它们旨在以数字方式提供对应用程序或服 务的访问。
中国的耐心可能已经达到极限
随着中美贸易紧张加剧，关于中国政府可能采取何种反击方式的传言也不 断涌现。无论如何，最终结果，双方都将得不偿失。
美国把重点放在对钢铁、铝和汽车业实施贸易制裁上，在一定程度上，美 国主要关注的是那些贸易逆差最大的国家。德国、墨西哥、日本和中国等 贸易伙伴仍是其主要的制裁目标。美国最大的贸易逆差来自中国，2017 年 为 3750 亿美元，占美国贸易逆差总额的 47%（2017 年美国贸易逆差总额 为：7960 亿美元）；在 2018 年 1 月这一个月内该数值就已经达到了 360 亿美元。而对中国来说，对美国的出口额不到其 GDP 的 3%。
因此，中国政府目前仍相当有耐心，但如果美国进一步采取处罚措施，预 计中国将迅速采取反击行动（例如，封锁旅行签证、限制中国公司在美国 的投资）。中国方面加大了多重应对措施的力度，包括不从美国购买大豆 而是从巴西、购买总部位于法国的空客飞机而不购买波音、加强美国企业 在中国本地的审批壁垒或减持美国国债（目前估计为 1.17 万亿美元），这 些举措可能严重扰乱全球市场的秩序。
尽管工业产能过剩、企业和私人债务以及通胀仍是中国近期增长 的障碍，其当前的增长仍在继续扩张。中国人民银行新任行长将 于 2018 年 3 月 19 日正式任命，预计为习近平主席的现任首席 经济顾问刘鹤 (Liu He)。
美元兑人民币汇率自年初以来走势疲软，为 6.34（年初至今下降 2.44%）， 预计在未来两个月将朝着 6.45 的点位走强。
本周，美联储主席 Powell 将主持他的首次 FOMC 会议，可能会将联邦基 金的目标范围扩大 25 个基点。这将是当前周期的第六次上调，并将目标区 间上调至 1.50% 至 1.75% 之间。本次上调预期流传甚广，因此参与者可能 会对 FOMC 成员的预测感兴趣。任何“点”的改变都会对资产定价产生实 际影响，但对美元的影响有限。
越来越多的证据表明，对“点”的预测，美联储将从 2018 年 3 次 25 个基 点的上调调整至 4 次 25 个基点的上调。最新的经济数据显示，2018 年一 季度经济前景有所回落（由于先前的利率紧缩）。实际 GDP 增长率在每年 1.8% 到 2.0% 之间。月度零售销售额月度环比下降了 0.1%，而二月份住 房开工率（作为财政紧缩的一个早期指标）下降 7.0%。这些都是来自美国 家庭的明确警告信号。不过，这些数据是在美国总统特朗普税制改革（财 政刺激）之前收集的。
美联储主席 Powell 在国会的强硬声明中，提出增长预期会大幅提升该声明 在 FOMC 公布 12 月份经济预测之后作出的。Powell 表示，此前的政策重 点是将通胀推回到 2% 的目标，但向前推进重点必须是防止经济过热。甚 至著名的鸽派州长 Brainard 现在也已同意，两年前还可以看到的下行风险 已经消退。谨慎向前迈进并非那么重要。
对过热的担忧可能会直接集中在紧缩的劳动力市场上。过去几年的稳定/低 工作参与率在一定程度上让美联储成员感到欣慰。但却使经济处于高度萧 条的状态。然而，最近的数据表明，25-54 岁人口（通常是最令人沮丧的 人口）的参与程度显著提高。这部分在过去被剥夺权利的人口使工资增长 仍然疲软。随着美联储预计到 2018 年底失业率将下降到 3.9%，过热的 风险将会变高。美联储的“点”的上行趋势可能性很高。
低迷中的加密货币市场
在过去的几个月里，整个加密货币市场一直处于持续的压力之下。昨日， 总市值跌至 4 周低点，为 3130 亿美元。自 1 月中旬股市出现大规模抛售 以来，市场情绪一直低迷，情况似乎永远不会好转。这是因为监管的原因 吗？还是因为谷歌禁止加密货币广告？或是 Mt. Gox 受托人的情况使然？ 这很可能是所有相关因素中的一部分而已。
去年是乐观的一年，全球的投资者纷纷涌入加密货币市场。投资者没有做 任何尽职调查，而是大量投资于加密货币，因为他们担心错过这十年期的 交易。不幸的是，加密货币的未来仍然相当模糊，最近的发展并没有给我 们一个更清楚的图景。加密货币的蜜月期已经结束，现在是面对现实的时 候了：今年将有很多种加密货币会死去。然而，各种加密货币之间情况不 尽相同，因为上面提到的因素对它们的影响是不同的。
在 我 看 来 ， 监 管 因 素 是 目 前 最 不 重 要 的 因 素 ， 因 为 许 多 监 管 机 构 （SEC/CFTC、韩国、日本等）已经清楚地认识到区块链技术将在不久的 将来蓬勃发展，并使许多商业领域发生变革。简言之，它已经被定价了。 然而，纯粹用于支付的代币（如比特币、莱特币或达世币）的未来就不那 么有把握了，因为它们的未来在很大程度上取决于央行的决定。事实上， 支付代币是央行的直接竞争者，后者很可能不会放弃印钞和控制货币供应 的权利。
关于 Mt.Gox 受托人一案，毫无疑问，它让投资者保持了警惕。小林 (Kobayashi) 先生卖出了超过 3 亿美元的比特币，仍持有 168,177 枚比特 币（目前约合 5.3 亿美元），且这 168,177 枚比特币要抛售。鉴于市场的流动性相对较弱（与传统市场 相比），出售这些比特币可能引发另一轮抛售，或者至少会阻止价格再次 上涨。至于小林先生将如何以及何时抛售，仍然很难确定。
许多公司终于意识到，这些区块链初创企业实际上是来抢他们生意的。因 此，他们试图通过放慢这项技术的广泛应用来争取时间，希望能够迎头赶 上。
那么，投资者应该怎么做呢？首先，我认为明智的做法是进行长期投资， 而不是追求短期收益。毫无疑问，我认为区块链将在不久的将来被广泛采 用。然而，这不会是一个同质的现象。更具体地说，投资纯粹的支付代币 是一种更具投机性的押注，因为它们的未来在很大程度上取决于央行和监 管机构的决定。因此，纯粹的支付代币的未来是相当不确定的，这造成交 易此类代币更具投机性。另一方面，我认为，像 ETH、OMG、NEO 这类 使用币具有更光明的前景，因为它们旨在以数字方式提供对应用程序或服 务的访问。
中国的耐心可能已经达到极限
随着中美贸易紧张加剧，关于中国政府可能采取何种反击方式的传言也不 断涌现。无论如何，最终结果，双方都将得不偿失。
美国把重点放在对钢铁、铝和汽车业实施贸易制裁上，在一定程度上，美 国主要关注的是那些贸易逆差最大的国家。德国、墨西哥、日本和中国等 贸易伙伴仍是其主要的制裁目标。美国最大的贸易逆差来自中国，2017 年 为 3750 亿美元，占美国贸易逆差总额的 47%（2017 年美国贸易逆差总额 为：7960 亿美元）；在 2018 年 1 月这一个月内该数值就已经达到了 360 亿美元。而对中国来说，对美国的出口额不到其 GDP 的 3%。
因此，中国政府目前仍相当有耐心，但如果美国进一步采取处罚措施，预 计中国将迅速采取反击行动（例如，封锁旅行签证、限制中国公司在美国 的投资）。中国方面加大了多重应对措施的力度，包括不从美国购买大豆 而是从巴西、购买总部位于法国的空客飞机而不购买波音、加强美国企业 在中国本地的审批壁垒或减持美国国债（目前估计为 1.17 万亿美元），这 些举措可能严重扰乱全球市场的秩序。
尽管工业产能过剩、企业和私人债务以及通胀仍是中国近期增长 的障碍，其当前的增长仍在继续扩张。中国人民银行新任行长将 于 2018 年 3 月 19 日正式任命，预计为习近平主席的现任首席 经济顾问刘鹤 (Liu He)。
美元兑人民币汇率自年初以来走势疲软，为 6.34（年初至今下降 2.44%）， 预计在未来两个月将朝着 6.45 的点位走强。
